Обзор рынка облигаций за октябрь 2023
По итогам октября российский долговой рынок продолжил снижение. Основное давление происходит со стороны растущей инфляции и инфляционных ожиданий. По итогам месяца годовая инфляция ускорилась до 6.65% после 6.0% на конец сентября, а рост цен с поправкой на сезонность в третьем квартале составил 12.1% в пересчете на год по сравнению с 5.1% во втором квартале.
Чтобы сдержать эту тенденцию Банк России на очередном Совете директоров 27 октября принял решение повысить ключевую ставку на 200 б.п. до 15% годовых, чем несколько удивил рынок, так как консенсус-прогноз говорил о росте на 100 б.п. В пресс-релизе регулятор отмечает, что рост инфляционного давления во многом связан с сохранением высокого спроса со стороны населения, за которым не успевает внутреннее производство, и чьи возможности расширения в текущий момент ограничены. По сравнению с сентябрем рост ставок на депозитном рынке усилился, и последнее повышение ключевой ставки должно увеличить привлекательность банковских вкладов. С кредитной активностью все складывается несколько сложнее. Если в сегменте необеспеченного кредитования ужесточение ДКП уже заметно и наблюдаются ограничения по выдаче новых кредитов, то, например, в сегменте ипотечного и корпоративного кредитования активность остается высокой в силу льготных программ и ожиданий будущих выплат по госконтрактам, соответственно.
По итогам месяца доходности кривой ОФЗ выросли практически равномерно на всем отрезке на 40-70 б.п. В результате этого кривая сохранила инвертированный вид, а спред между ближним и дальним концом составил порядка 60 б.п. Спрос на первичном рынке ОФЗ достаточно слаб в классических выпусках и сосредоточен по большей части во флоутерах ввиду сохраняющейся неопределенности с уровнем ключевой ставки в ближайшие месяцы. Однако резкое повышению ключевой ставки до 15% годовых, которое может быть близким к пиковым значениям, позволит части инвесторов обратить внимание на покупку долгосрочных госбумаг с доходностью выше 12%.
