Открытие — Облигации РФ

Обзор рынка за сентябрь 2022

Индекс полного дохода ОФЗ RGBITR за сентябрь снизился на 6,16%, значение на конец месяца составило 579,01 пункта против 616,73 на 31/08. Индекс корпоративных бумаг RUCBITR также падал, на 2,66%, значение на закрытие дня 30/09 — 470,83 пункта.

Доходности индексов на конец сентября составили 10,04% и 10,98% соответственно.

Рынок облигаций, естественно, не обошла «мобилизационная распродажа» в третьей декаде месяца. Доходности бумаг с высокой дюрацией ушли выше 10%, а котировки на покупку в «биржевых стаканах» (то есть в очередях заявок) испарились в мгновение ока.

Сложно давать прогнозы относительно дальнейшего развития ситуации именно на финансовых рынках, однако, одно можно сказать наверняка. Государство не может допустить дефолт в национальной валюте, поэтому доходности по облигациям, которые мы видим в торговом терминале (например, 9,2% по ОФЗ 26207) — это реальный доход на выбранном горизонте. С известной долей допущения то же верно для облигаций квазигосударственных компаний. Тут нужен более дифференцированный подход, но пока поддержка суверена безусловна.

Так что можно обратить внимание на «санкционку», квазигосударственные компании, на которые пришелся наиболее сильный удар. ГТЛК, Аэрофлот и прочих эмитентов можно приобрести «в стакане», то есть на бирже по привлекательной цене. Премия к ОФЗ 150 — 250 базисных пунктов абсолютно не оправданна. В свете новостей про докапитализацию особенно актуально выглядит наша идея о вложениях в облигации ГТЛК.