17 сентября 2021, 18:27
Японские акции достигли максимума с 1990 года, но все еще выглядят дешево относительно конкурентов
Шульгин Михаил
Начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции»
В пятницу, 17 сентября, в Японии стартовала кампания в преддверии выборов председателя Либерально-демократической партии (ЛДП), который также станет и новым премьер-министром. Среди кандидатов бывший глава МИД и экс-министр обороны Таро Коно (сейчас отвечает за вакцинацию от коронавируса), экс-глава МИД Фумио Кисида, бывший министр юстиции Санаэ Такаити и бывший министр по административным делам и коммуникациям Сэйко Нода. Напомним, в прошлом году фронтмен «Абеномики"Синдзо Абэ неожиданно объявил об отставке. Этот пост занял председатель ЛДП Ёсихидэ Суга. Срок его полномочий истекает, и он не желает участвовать в предвыборной гонке, предпочитая сконцентрироваться на борьбе с пандемией. Выборы состоятся 29 сентября.
Ёсихидэ Суга поддержал кандидатуру Таро Коно, популярного у иностранных инвесторов. Данные опросов показывают, что в настоящее время он является предпочтительным кандидатом среди широкой публики. Коно является сторонником цифровизации и возможности удаленной работы для молодых сотрудников. Компании, предлагающие соответствующие решения по цифровизации и организации рабочего процесса вне офисных помещений, как ожидается, станут бенефициарами победы Таро Коно на выборах. Также он в прошлом был противником ядерной энергетики. Соответственно, компании, занимающиеся возобновляемыми источниками энергии, также могут извлечь выгоду, если Коно будет новым премьер-министром.
Ёсихидэ Суга объявил 3 сентября о том, что не будет участвовать в предстоящих выборах главы ЛДП. С тех пор индекс Topix вырос на 7%, а с начала 2021 года — на 17% и достиг максимума с 1990 года. Предстоящие выборы без прежнего премьера являются драйвером роста фондового рынка. Новое правительство, как ожидается, в перспективе увеличит расходы и начнет реформы, которые благоприятно отразятся на бизнесе. Поэтому иностранные инвесторы стали с интересом смотреть на японские бумаги. Впервые с 2017 года по итогам текущего 2021 г. иностранцы больше купят японских акций, нежели продадут, и сальдированная позиция будет по итогам отражать нетто-лонг иностранцев в Японии, свидетельствуют данные Japan Exchange Group.
Японские акции смотрятся дешево относительно конкурентов. Форвардный индикатор «цена/прибыль» (Forward P/E, основан на консенсус-прогнозах опрошенных Bloomberg аналитиков) индекса S&P 500 составляет почти 21х против среднего значения за последние 15 лет на уровне 16,5х. для индекса Euro Stoxx 600 — 16[ против среднего 14х. Меж тем для индекса Topix форвардный P/E составляет 15х относительно среднего показателя на уровне 18х.
Соответственно, несмотря на то, что японские акции на максимумах с 1990 года, они по-прежнему дешевле конкурентов, что дополнительно наглядно демонстрирует разница между форвардным P/E для Topix и форвардным P/E для глобального индекса MSCI AC World за исключением Японии. Этот показатель в динамике можно сравнить с аналогичным спредом форвардного P/E для индекса S&P 500 и форвардного P/E индекса MSCI AC World за исключением США. То же для Европы. Как видно, за последнее время дисконт между Японией и Европой сократился, но японские акции по-прежнему смотрятся дешево.
Рынок акций Японии еще никогда не стоил так дешево относительно S&P 500
Подписка на аналитические обзоры
Только самые важные новости
Полезные материалы
Актуальные инвестидеи