06 августа 2021, 16:04
Глобальные еврооблигации — взгляд Открытие Research
Власов Николай, «Открытие Research»
Ведущий аналитик «Открытие Инвестиции», долговой рынок
Инвесторы должны стремиться к сокращению дюрации своих портфелей еврооблигаций при поиске баланса между риском и доходностью. В текущей ситуации, когда до повышения ставок остается 1–2 года в наибольшем выигрыше ока-жутся те инвесторы, кто раньше других сформируют портфели из коротких/среднесрочных бумаг со сроками погашения на текущий момент не более 7 лет. К моменту начала цикла повышения ставок эти еврооблигации проживут часть срока обращения в портфеле инвестора и станут более короткими, и практически нечувствительными к изменению рыночной конъюнктуры. Чем дольше инвесторы будут откладывать ребалансировку портфеля еврооблигаций, тем более вероят-ны их потери из-за изменения ставок.
Повышение ставок также затронет рынки акций через снижение капитализаций и ухудшит финансовое состояние сла-бых игроков из-за роста стоимости обслуживания долга. В этом плане перевод части портфеля в еврооблигации с кон-тролируемыми кредитными рисками выглядит осмотрительной стратегией. При этом для инвестора будет менее выгод-на покупка долга инвестиционной категории, чем вложение в еврооблигации верхнего уровня спекулятивной категории с рейтингами от BB- до BB+. В первом случае подобные вложения, во-первых, будут более волатильными, а во-вторых, не компенсируют инфляцию. С другой стороны, инвестор также избежит вложений в долг категории B с повышенным уров-нем кредитного риска, и за счет этого максимизирует свое соотношение риска-доходности в категории BB.
Средние доходности 5-летних корпоративных еврооблигаций США в рейтинговой категории BB составляют сейчас 3,1%. Средняя доходность к погашению нашего портфеля идей в еврооблигациях больше 4%, при этом мы осуществляет-де-тальный кредитный анализ и выпускаем инвестиционные рекомендации только при уверенности в устойчивом кредит-ном качестве объектов наших идей. Композитный кредитный рейтинг нашего пула инвестиционных идей в еврооблига-циях — BB. Использование нашей экспертизы, с одной стороны, позволит инвесторам получить более высокую доход-ность в еврооблигациях, чем в среднем по рынку, а с другой стороны, существенно снизить свои кредитные риски за счет нашей детальной экспертизы по кредитному анализу. Это позволит инвестору, использующему нашу экспертизу, полу-чить качественно иной результат на портфель еврооблигаций, нежели в стратегии общего следования за рынком.
Мы не рекомендуем полностью игнорировать инвестиции в облигации инвестиционной категории, которые спо-собны стать хорошей защитой как минимум для части портфеля в случае реализации каких-либо неожиданных негатив-ных сценариев в экономике, политике и социальной сфере. В последнее десятилетие таких ситуаций встречалось нема-ло: кризис европейского госдолга в 2011–12 годах, резкое падение цен на сырьевые товары в 2015–16 годах, торговая война США и Китая в 2018–19 годах и, наконец, кризис, связанный с пандемией COVID-19. Было бы слишком оптими-стичным считать, что кризисные явления совсем исчезнут из нашей жизни на годы вперёд.
Прочитать обзор полностью
Подписка на аналитические обзоры
Только самые важные новости
Полезные материалы
Актуальные инвестидеи