16 апреля 2021, 09:39

Инвестиционная идея Netflix — «Лидер видеостриминга»

NFLX
NFLX_SPB
Скачать файл

Netflix Inc. — один из ведущих мировых развлекательных видеосервисов с примерно 204 млн пользователей в более чем 190 странах. Компания предоставляет по подписке сериалы, документальные и художественные фильмы самых разных жанров. Netflix в основном получает доходы от ежемесячной абонентской платы. Подписчики могут без рекламы смотреть потоковый контент через множество подключенных к Интернету устройств, включая телевизоры, цифровые видеоплееры, телевизионные приставки и мобильные устройства. Кроме того, компания продолжает предлагать услугу DVD-by-mail в США, с чего и начинался бизнес компании много лет назад.

Netflix сосредоточился на будущих перспективах, заявив, что существует «сильное повествование о долгосрочной выгоде» в сочетании последовательного увеличения числа подписчиков, роста цен и выпуска непревзойденного оригинального контента. Менеджмент отметил, что намерен продолжать увеличивать операционную рентабельность каждый год в среднем на три процентных пункта в год в течение нескольких лет в долгосрочной перспективе.

История денежных потоков также позитивна. В 2020 году Netflix зафиксировал положительный свободный денежный поток FCF в размере $1,9 млрд, против отрицательного потока в $3,3 млрд годом ранее и отметил, что очень близок к устойчиво положительному FCF и у компании больше нет необходимости привлекать внешнее финансирование для повседневных операций, что значительно улучшает кредитный профиль компании. Ранее Netflix финансировала производство оригинального контента в основном за счет выпуск облигаций. Более того, компания планирует возобновить выкуп акций с рынка в ближайшие годы.

Мы присваиваем акциям Netflix рейтинг «активно покупать», с целевой уровень $655. Наша целевая цена основана на сочетании двух методов оценки:

  1. Относительная оценка по целевому мультипликатору EV/EBITDA 35x, на базе прогнозной EBITDA $8,55 млрд в 2022 календарном году, которая предполагает стоимость $636 за акцию.
  2. Модель дисконтированного денежного потока (DCF) дает стоимость $673. В модели мы предполагаем рост выручки темпом 17,5% с поступательным ростом маржинальности в период 2020—2030 гг., терминальную стоимость капитала (WACC) в размере 8,6%, и темп роста в размере 3,5% в последующем периоде. Наш расчет стоимости капитала также учитывает потенциальный рост процентных ставок на рынке, в частности доходности 10-летних US Treasuries до 2,5% к 2024 году.
Сильные стороны:
  • Netflix является одним из крупнейших вертикально интегрированных бенефициаров глобального секулярного тренда cord-cutting. Сегмент потокового видео будет продолжать набирать долю рынка за счет традиционных телевизионных услуг со средним темпом роста около 20% в год.
  • Менеджмент ожидает, что Netflix выйдет на устойчивый положительный свободный денежный поток (FCF) в ближайшем будущем и сможет вознаградить акционеров.
  • Пользовательская база Netflix растет двузначным темпом, средняя выручка на подписчика (ARPU) продолжает увеличиваться, благодаря лидерству в глобальном стриминге и оригинальному контенту, компания имеет ценовую власть, что позволяет продолжать увеличить цены. Мы считаем Netflix привлекательной долгосрочной историей роста.
Развернутый инвестиционный тезис доступен в PDF-формате:

Инвестиционная идея Netflix — «Лидер видеостриминга»

В общем доступе мы публикуем лишь незначительную часть инвестиционных идей, выпускаемых Otkritie Research. Полная информация об инвестиционных идеях доступна клиентам брокерского обслуживания на тарифе «Ваш финансовый аналитик».

Дополнительные комментарии, а также индивидуальная помощь в расчете и реализации инвестиционных идей доступна клиентам Персонального брокерского обслуживания, тариф «Личный брокер».

Правовая информация

АО «Открытие Брокер», лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия). С информацией об АО «Открытие Брокер» получатели финансовых услуг могут ознакомиться в разделе «Документы и раскрытие информации»

АО «Открытие Брокер» входит в состав Российской Национальной Ассоциации SWIFT.

Центр раскрытия корпоративной информации.


Информация о тарифных планах/тарифах опубликована в маркетинговых целях в сокращённом варианте. Полный перечень тарифных планов/тарифов, их содержание и условия применения содержатся на сайте open-broker.ru в приложении №2 и 2а «Тарифы» к договору на брокерское обслуживание/договору на ведение индивидуального инвестиционного счёта АО «Открытие Брокер». Необходимо иметь это в виду при выборе тарифного плана.

Под «сервисом» понимается одно или несколько (совокупность) условий брокерского обслуживания клиентов, включая, но не ограничиваясь: открытие определённого портфеля, ведение отдельного инвестиционного счёта, предложение тарифного плана, предоставление клиенту информационных сообщений, а также иные условия, предусмотренные договором и/или Регламентом обслуживания клиентов АО «Открытие Брокер» и/или дополнительным соглашением с клиентом и/или размещённые на сайте АО «Открытие Брокер». Подробнее о каждом сервисе вы можете узнать на сайте компании, в личном кабинете или обратившись к сотруднику АО «Открытие Брокер».

Сервис дистанционного оформления предоставляется для первичного открытия счёта в компании.

Правообладатель программного обеспечения (ПО) MetaTrader 5 MetaQuotes SoftwareCorp.
Правообладатель программного обеспечения (ПО) QUIK ООО «АРКА Текнолоджиз».

Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, ни при каких условиях, в том числе при внешнем совпадении её содержания с требованиями нормативно-правовых актов, предъявляемых к индивидуальной инвестиционной рекомендации. Любое сходство представленной информации с индивидуальной инвестиционной рекомендацией является случайным.

Какие-либо из указанных финансовых инструментов или операций могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю.

Упомянутые в представленном сообщении операции и (или) финансовые инструменты ни при каких обстоятельствах не гарантируют доход, на который вы, возможно, рассчитываете, при условии использования предоставленной информации для принятия инвестиционных решений.

«Открытие Брокер» не несёт ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в представленной информации.

Во всех случаях определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора.

Свернуть