02 июля 2020, 14:01

Рынок не уверен в снижении ключевой ставки до 4% ни в июле, ни до конца года

SU26232RMFS7
Шульгин Михаил
Шульгин Михаил
Начальник отдела глобальных исследований «Открытие Брокер»

Участники денежного рынка не уверены в том, что Банк России примет решение снизить ключевую ставку на июльском заседании на 50 базисных пунктов до 4% годовых. Аналогичным образом рынок в настоящий момент не заложил в цены сокращение ставки на 0,5% к концу текущего года.

В настоящий момент спреды коротких (FRA 3?6) и длинных (FRA 9?12) форвардных соглашений о процентной ставке сузились, сблизившись в районе 33 — 38 процентных пунктов. При этом в начале текущей недели рынок подразумевал, что ключевая ставка может быть снижена на 50 б.п. в июле и с высокой, но не 100-процентной вероятностью остаться на уровне 4% до конца года.

Теперь же ценообразование подразумевает возможность снижения ключевой ставки в июле на 25% и относительно высокую вероятность сокращения до конца декабря еще на 25 б.п.

Изменения в рыночную диспозицию вполне могла внести активация разговоров о возможных новых санкциях к РФ. Спикер Палаты представителей США Нэнси Пелоси накануне призвала «незамедлительно» ввести санкции к РФ после появления в СМИ сообщений о том, что Россия предлагала вознаграждение за убийство американских военных в Афганистане. Президент США Дональд Трамп сказал, что никогда не слышал от разведки о чем-то подобном, отметил, что многие в разведывательном сообществе сомневаются в этих сведениях, а также назвал тему «фабрикацией», организованной его противниками. Нэнси Пелоси назвала реакцию Трампа на сообщения о России нарушением служебного долга, а сенатор Боб Менендес предложил поправку в проект закона об обороне, которая потребовала бы, чтобы администрация Трампа вводила санкции в отношении президента России высокопоставленных правительственных чиновников, причастных к действиям против сил США или союзных войск в Афганистане.

На фоне подобных разговоров мы, действительно могли наблюдать рост стоимости 5-летних CDS на Россию, которые во вторник достигали 113,5 б.п., что является максимумом с августа 2019 г. Однако к настоящему моменту показатель снизился и пытается вернуться ниже 100 б.п., где и пребывал большую часть времени с сентября.

На фоне сокращения ожиданий по снижению ключевой ставки в несколько ином ключе выглядит обнародованный во вторник план Минфина по размещению ОФЗ на III квартал на уровне 1 трлн рублей. Напомним, по итогам II квартала ведомство разместило среди инвесторов ОФЗ на 1,10 трлн рублей, хотя квартальный план был 600 млрд рублей. Однако в этом периоде драйвером мощного спроса на рублевый госдолг были как раз ожидания снижения ключевой ставки до 4,5%.

Ситуацию прокомментировал главный инвестиционный стратег «Открытие Брокер» Константин Бушуев:

«Планы Минфина на III квартал остаются крайне амбициозными. Ведомство вполне закономерно хочет воспользоваться наиболее выгодной конъюнктурой рынка для привлечения средств в бюджет по низким ставкам. В случае же если конъюнктура рынков будет ухудшаться, можно быть уверенным в том, что Минфин, как и ранее не станет пытаться разместить весь заявленный объем во что бы то ни стало. Российский бюджет не имеет острых потребностей в дополнительном финансировании из-за наличия объемных резервных фондов, и при ухудшении условий размещений Минфин скорее будет стараться сохранять выгодные уровни доходностей».

И все же план Минфина выглядит выполнимым на фоне сохраняющейся положительной реальной доходности. Кстати, сегодня на сайте Банка России был опубликован краткий отчет по опросу населения в отношении инфляционных ожиданий в июне: инфляционные ожидания россиян в перспективе месяца снизились, в перспективе года не претерпели заметных изменений. C учетом текущих тенденций ЦБ прогнозирует, что инфляция по итогам 2020 г. сложится в нижней части прогнозного диапазона 3,8–4,8%. Это позволяет снизить ключевую ставку на 50 б.п. несмотря на текущие ожидания денежного рынка. Хотя мы ранее отмечали, что риск новых санкций в отношении РФ не заложен в российские активы, если такой риск будет материализовываться, это может повысить рыночную турбулентность и внести коррективы в текущую картину, пока предполагающую, что дно в смягчении цикла ДКП еще не достигнуто.

Правовая информация

Скачайте мобильное приложение «Открытие Брокер»:

 

АО «Открытие Брокер», лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия). С информацией об АО «Открытие Брокер» получатели финансовых услуг могут ознакомиться в разделе «Документы и раскрытие информации».


Информация о тарифных планах/тарифах опубликована в маркетинговых целях в сокращённом варианте. Полный перечень тарифных планов/тарифов, их содержание и условия применения содержатся на сайте open-broker.ru в приложении № 2 «Тарифы» к договору на брокерское обслуживание/договору на ведение индивидуального инвестиционного счёта АО «Открытие Брокер». Необходимо иметь это в виду при выборе тарифного плана.

Под «сервисом» понимается одно или несколько (совокупность) условий брокерского обслуживания клиентов, включая, но не ограничиваясь: открытие определённого портфеля, ведение отдельного инвестиционного счёта, предложение тарифного плана, предоставление клиенту информационных сообщений, а также иные условия, предусмотренные договором и/или Регламентом обслуживания клиентов АО «Открытие Брокер» и/или дополнительным соглашением с клиентом и/или размещённые на сайте АО «Открытие Брокер». Подробнее о каждом сервисе вы можете узнать на сайте компании, в личном кабинете или обратившись к сотруднику АО «Открытие Брокер».

Сервис дистанционного оформления предоставляется для первичного открытия счёта в компании.

Правообладатель программного обеспечения (ПО) MetaTrader 5 MetaQuotes SoftwareCorp.
Правообладатель программного обеспечения (ПО) QUIK ООО «АРКА Текнолоджиз».

Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, ни при каких условиях, в том числе при внешнем совпадении её содержания с требованиями нормативно-правовых актов, предъявляемых к индивидуальной инвестиционной рекомендации. Любое сходство представленной информации с индивидуальной инвестиционной рекомендацией является случайным.

Какие-либо из указанных финансовых инструментов или операций могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю.

Упомянутые в представленном сообщении операции и (или) финансовые инструменты ни при каких обстоятельствах не гарантируют доход, на который вы, возможно, рассчитываете, при условии использования предоставленной информации для принятия инвестиционных решений.

«Открытие Брокер» не несёт ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в представленной информации.

Во всех случаях определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора.

Информация, размещённая в настоящем разделе сайта, носит ознакомительный характер, не является гарантией или обещанием доходности вложений в будущем. Инвестирование в финансовые инструменты связано с высокой степенью рисков и не подразумевает каких-либо гарантий как по возврату основной инвестированной суммы, так и по получению каких-либо доходов. 

Инвестидеи предоставляются брокером исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться клиентом в качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и/или на заключение срочных сделок. Брокер не несет ответственности за результаты инвестиционных решений, принятых клиентом на основе инвестиционных идей и иных информационных сообщений, полученных от брокера.

 

Свернуть