26 ноября 2021, 17:32

Вечерний обзор. Российский рынок завершил худшую неделю с апреля 2020 года на фоне глобальной распродажи риска

Шульгин Михаил, «Открытие Research»
Шульгин Михаил, «Открытие Research»
Начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции»

 

Российские акции присоединились к глобальной распродаже и завершили пятницу, 25 ноября, существенным снижением. По итогам недели индекс МосБиржи упал на 5,12%, и это худшая неделя с апреля 2020 года. Рублевый индекс впервые с ноября 2020 года закрылся по итогам дня ниже 200-дневной скользящей средней линии.

На 18:50 мск:

  • Индекс МосБиржи — 3 810,98 п. (-3,5%), с нач. года +15,9%
  • Индекс РТС — 1 589,38 п. (-4,6%), с нач. года +14,6%
  • Индекс MSCI EM — 1 254,69 п. (+0,12%), с нач. года -2,8%
  • Stoxx Europe 600 — 465,78 п. (-3,31%), с нач. года +16,7%
  • DAX — 15 347,49 п. (-3,58%), с нач. года +11,9%
  • FTSE 100 — 7 065,17 п. (-3,35%), с нач. года +9,4%

Индекс МосБиржи закрылся на 11,2% ниже достигнутого 14 октября рекордного максимума на уровне 4292,68 п.

Ликвидность на финансовых рынках оставалась пониженной после Дня благодарения в США. Сам по себе этот факт обычно стимулирует повышенную волатильность разного рода активов. Пятница, впереди выходные, а в фокусе рынков новость о том, что Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ) собирает экстренное заседание, чтобы оценить новый вариант коронавируса B.1.1.529, выявленный в ЮАР.

В итоге мы наблюдали распродажу на фондовых площадках Европы, а затем и в США. В лидерах снижения были банки, туристический сектор и энергетика, а также горнодобывающий сектор.

На фоне такого внешнего фона на российском рынке наиболее заметно просел финансовый, транспортный и нефтегазовый сектор, что в целом встраивается в негативную картину глобального рынка. Если в Европе и США инвесторы перекладывались из циклических акций в защитные бумаги и лучше остальных смотрелись акции сектора здравоохранения, то на российском рынке на фоне роста цен на золото защитную функцию предлагали акции золотодобывающих компаний. Опасения возобновления локдаунов стимулировали спрос на бумаги ритейлера новой экономики — Ozon Holdings.

Мы никогда не являлись сторонниками того, чтобы рекомендовать покупать «падающий нож» либо же пытаться ловить дно в моменты эмоциональной коррекции рынка. Однако ниже 200-дневной скользящей средней по индексу МосБиржи (текущее значение на 3817 п.) российский фондовый рынок начинается смотреться излишне перепроданным. По-прежнему считаем привлекательными бумаги «Петропавловска», «Русала», АФК «Системы» и ВТБ. Наблюдаемая на рынке коррекция с позиции среднесрочного горизонта предлагает возможность входа в длинные позиции в отдельных историях.

Все 10 отраслевых индексов снизились. Финансовый сектор упал на 4,23% и стал аутсайдером дня (-10,8% в ноябре). Строительный сектор упал на 1,6% и это был лучший результат в пятницу.

Из 43 акций индекса МосБиржи 42 потеряли в цене.

Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 5,1%. Индекс торгуется с коэффициентом 7,5 к прибыли за прошедший год и с коэффициентом 6,2 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год. Совокупная рыночная капитализация входящих в индекс МосБиржи компаний составляет 58,1 трлн рублей. Индекс МосБиржи вырос на 21% за последние 52 недели. Индекс Stoxx Europe 600 за тот же период прибавил 19%.

Корпоративные истории дня

  • ВТБ в октябре увеличил чистую прибыль по МСФО в 4,1 раза, до 22,3 млрд рублей. Чистая прибыль группы за 10 месяцев по МСФО составила 279,9 млрд рублей, увеличившись в 4,3 раза по сравнению с аналогичными периодами прошлого года. ROE составил 17,3% по итогам 10 месяцев и 12,5% в октябре. С учетом продажи доли в «Магните», по итогам года вырисовывается 320–330 млрд руб. консолидированной прибыли и дивидендная доходность на уровне 14%, если ВТБ, как и обещал, направит ее половину акционерам в виде дивидендов. Мы считаем вероятность такого события очень высокой. У нас есть актуальная идея по акциям ВТБ, цель 0,0674 руб.
  • Чистая прибыль компании «Россети» по МСФО в июле—сентябре этого года составила 33,5 млрд руб. после 27,26 млрд за аналогичный период прошлого года. Показатель EBITDA при этом также вырос — с 76,13 до почти 86 млрд руб. Инвестиционный кейс здесь давно остается неочевидным, дивидендная доходность акций «Россетей» существенно уступает доходности лучших дочерних компаний.
  • Чистая прибыль «ФСК ЕЭС» по МСФО в III квартале 2021 г. снизилась на 13,6% г/г до 18,2 млрд руб. Выручка за отчетный период увеличилась на 2,2%, до 62,7 млрд руб. По итогам девяти месяцев 2021 г. чистая прибыль сократилась на 6,4% г/г до 54,7 млрд руб. Основной инвестиционный интерес в акциях ФСК связан, на наш взгляд, исключительно с дивидендами, которые выплачиваются из консолидированной прибыли компании. Учитывая, что год к году данный показатель у ФСК, видимо, не вырастет, по текущим котировкам форвардная доходность не превысит 10%. А в сегодняшних реалиях такой доходностью удивить сложно.

Товарные рынки

Цены на нефть в пятницу демонстрировали наиболее существенное внутридневное снижение с апреля 2020 года. Можно конечно предположить, что столь существенное падение указывает на то, как сильно инвесторы напуганы угрозой нового штамма Covid-19. Однако, на наш взгляд, динамика в пятницу более наглядно отражает эффект низколиквидной торговли, усиленный техническим аспектом, когда сокращение длинных позиций приводит к принудительному закрытию других лонгов, цены падают еще сильнее, что вновь провоцирует вынужденный выход из покупок. Эффект домино.

Конечно, нефть была не одинока в своем падении. Металлы в Лондоне также дешевели, подешевели фьючерсы на хлопок, какао, сахар, кофе.

Цены на золото изначально были бенефициаром бегства инвесторов из рискованных и сырьевых активов. Однако затем и драгоценный металл оказался под давлением продаж, поскольку он использовался в качестве инструмента хеджирования, поэтому сокращение длинных позиций в рисковых активах стимулировало сокращение лонгов в золоте.

Масштабы бедствия таковы, как будто из-за нового штамма ключевые страны уже возобновили локдауны, как это было в первой половине 2020 года. Конечно, реакция чрезмерна. Но и фактор страха труднопрогнозируемый. Появление дельта-штамма также вызывало серьезную тревогу у рынков. Однако, как показало время, можно расти и с дельта-штаммом по соседству. Будет ли ситуация аналогичной с новым штаммом? Покажет время.

ОПЕК+ может на следующей неделе сказать свое веское слово и на фоне увеличения риска сокращения темпов роста спроса может быть принято решение повременить с повышением добычи на 400 тыс. баррелей в сутки, как это следует из текущих договоренностей. Пока это не является нашим базовым сценарием. Но в зависимости от резолюции, которая станет известна по итогам сегодняшнего заседания ВОЗ, мы можем скорректировать свои ожидания. Так или иначе, есть основания ожидать, что цены на нефть стабилизируются и вернутся выше $80/барр.

На 19:10 мск:

  • Brent, $/бар. — 73,58 (-10,51%), с нач. года +42,0%
  • WTI, $/бар. — 69,37 (-11,51%), с нач. года +43,0%
  • Urals, $/бар. — 71,88 (-10,64%), с нач. года +41,0%
  • Золото, $/тр. унц. — 1 797,21 (+0,49%), с нач. года -5,2%
  • Серебро, $/тр. унц. — 23,16 (-1,76%), с нач. года -12,1%
  • Алюминий, $/т — 2 717,50 (-0,23%), с нач. года +37,3%
  • Медь, $/т — 9 801,50 (+1,43%), с нач. года +26,2%
  • Никель, $/т — 20 667,00 (+0,38%). с нач. года +24,4%

Валютный рынок

Среди валют Большой десятки слабее всех смотрелись представители товарно-сырьевого блока (норвежская крона, канадский, новозеландский и австралийский доллары), при этом валюты тихой гавани — доллар США, иена и швейцарский франк пользовались повышенным спросом. Евро не демонстрировал существенной слабости к доллару, так как единая валюта является популярной валютой финансирования в сделках carry trade, в первые моменты сокращения аппетита к риску инвесторы, закрывая свои сделки (преимущественно в сегменте Emerging Markets), формируют как раз повышенный спрос на валюты финансирования.

Рубль упал к доллару до минимума за 7 месяцев. Ослабление рубля происходило вместе с другими валютами развивающихся рынков. В паре USDRUB сейчас торговали «эмоции» и «технические факторы», поскольку курс из диапазона 70–75 перешел в диапазон 75–80 рублей за доллар. Мы не можем исключать той возможности, что «эмоции» и технический аспект в виде исполнения стопов могут привести котировки к мартовским максимумам в районе 78 рублей за единицу американской валюты, но считаем такое движение фундаментально не обоснованным.

Мы не исключаем, что Банк России (как это уже бывало в прошлом) на фоне всплеска волатильности может приостановить покупки валюты в рамках бюджетного правила. Вероятность такого шага повышается в том случае, если в ближайшее время курс поднимется выше 76,00. Подчеркнем, что регулятору не важны конкретные уровни курса, в приоритете темпы роста или снижения. Трёхмесячная вмененная волатильность курса USDRUB сейчас близка к апрельским максимумам. Если показатель подскочит до 16% и превысит максимум 2021 года, установленный в самом начале января, то вероятность паузы в реализации бюджетного правила заметно повысится.

На 19:10 мск:

  • EUR/USD — 1,1313 (+0,95%), с начала года -7,4%
  • GBP/USD — 1,3329 (+0,07%), с начала года -2,5%
  • USD/JPY — 113,29 (-1,79%), с начала года +9,7%
  • Индекс доллара — 96,05 (-0,75%), с начала года +6,8%
  • USD/RUB — 75,5368 (+1,36%), с начала года +2,4%
  • EUR/RUB — 85,469 (+2,28%), с начала года -5,4%
  • понизить цели по бумагам.
Правовая информация

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия). С информацией об АО «Открытие Брокер» получатели финансовых услуг могут ознакомиться в разделе «Документы и раскрытие информации»

АО «Открытие Брокер» входит в состав Российской Национальной Ассоциации SWIFT.

Центр раскрытия корпоративной информации.


Информация о тарифных планах/тарифах опубликована в маркетинговых целях в сокращённом варианте. Полный перечень тарифных планов/тарифов, их содержание и условия применения содержатся на сайте open-broker.ru в приложении №2 и 2а «Тарифы» к договору на брокерское обслуживание/договору на ведение индивидуального инвестиционного счёта АО «Открытие Брокер». Необходимо иметь это в виду при выборе тарифного плана.

Под «сервисом» понимается одно или несколько (совокупность) условий брокерского обслуживания клиентов, включая, но не ограничиваясь: открытие определённого портфеля, ведение отдельного инвестиционного счёта, предложение тарифного плана, предоставление клиенту информационных сообщений, а также иные условия, предусмотренные договором и/или Регламентом обслуживания клиентов АО «Открытие Брокер» и/или дополнительным соглашением с клиентом и/или размещённые на сайте АО «Открытие Брокер». Подробнее о каждом сервисе вы можете узнать на сайте компании, в личном кабинете или обратившись к сотруднику АО «Открытие Брокер».

Сервис дистанционного оформления предоставляется для первичного открытия счёта в компании.

Правообладатель программного обеспечения (ПО) MetaTrader 5 MetaQuotes SoftwareCorp.
Правообладатель программного обеспечения (ПО) QUIK ООО «АРКА Текнолоджиз».

Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, ни при каких условиях, в том числе при внешнем совпадении её содержания с требованиями нормативно-правовых актов, предъявляемых к индивидуальной инвестиционной рекомендации. Любое сходство представленной информации с индивидуальной инвестиционной рекомендацией является случайным.

Какие-либо из указанных финансовых инструментов или операций могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю.

Упомянутые в представленном сообщении операции и (или) финансовые инструменты ни при каких обстоятельствах не гарантируют доход, на который вы, возможно, рассчитываете, при условии использования предоставленной информации для принятия инвестиционных решений.

«Открытие Брокер» не несёт ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в представленной информации.

Во всех случаях определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора.

Политика использования файлов cookie на open-broker.ru.

Свернуть