Обзор рынков драгоценных металлов (4 - 10 апреля 2023 года)

На прошедшей неделе цены на драгоценные металлы продолжали подрастать, исключение составил упавший рынок палладия. Укороченная из-за пасхальных выходных в католической традиции неделя не принесла значительных колебаний цен. Более того, значительный рост цен на золото в начале недели пока не нашел продолжения и рынок показывает коррекцию вниз. Принятое ОПЕК+ решение о сокращении добычи с мая 2023 г. пока также не вылилось в разворачивание растущего тренда на рынке нефти по причине фундаментальной слабости спроса и накопленных запасов, что ослабило инфляционные ожидания и усилило уверенность участников рынка в майском повышении процентной ставки ФРС США.

Основным событием текущей недели могут стать публикуемые 12 апреля данные по потребительской инфляции в США за март. Неделя также будет насыщена выступлениями представителей регуляторов, особенно выступлениями чиновников Федрезерва.

Баланс ФРС США по состоянию на 5 апреля 2023 г. составил $8,686 трлн (-$96,8 млрд к предыдущей неделе, -$300 млрд к уровню по состоянию на 6 апреля 2022 г.). Расширение баланса вновь сменилось сокращением, как и обещал глава ФРС Джером Пауэлл.

Риторика представителей ФРС на прошлой неделе была скудной: упоминалось, что ставка должна быть устойчиво выше 5% и ее необходимо удерживать повышенной в течение определенного времени; инфляция остается слишком высокой; ситуация в финансовом секторе пока не способствует повышению ставки в мае.

Участники рынка были настроены на более жесткую политику ФРС. Цены фьючерсов CME FedWatch свидетельствуют, что с вероятностью 33,7% на майском заседании регулятор оставит процентную ставку на уровне 4,75-5,0%, а с вероятностью 66,3% - повысит на 0,25% до 5,0-5,25%. В июле 2023 г. большинство участников рынка ожидает процентную ставку на уровне 4,75-5,0%, в декабре 2023 г. – на уровне 4,25-4,5%. К середине 2024 г. большинство участников рынка ожидает процентную ставку на уровне 3,50-3,75%, в декабре 2024 г. – на уровне 3,0-3,25%.

Запасы золота в золотовалютных резервах Банка Китая (НБК) по состоянию на конец марта составляли 66,5 млн унций (1 885 тонн), увеличившись на 0,58 млн унций за месяц (+16 тонн). В стоимостном выражении они выросли до $131,65 млрд по сравнению со $120,28 млрд.

Банк России опубликовал статистику по количеству золота в золотовалютных резервах по состоянию на 1 апреля 2023 г. В стоимостном выражении количество золота в резервах увеличилось до $147,011 млрд, что можно списать на увеличение учетной цены Банка России для золота на начало месяца.  В количественном выражении оценочно количество золота в резервах незначительно сократилось. Итого на 1 апреля в резервах Банка России находилось около 2 326,3 тонн золота (24,8% от всех резервов).

Если рассматривать динамику объема золота в резервах за 2022 г., то можно отметить значительные покупки золота, произведенные Банком России в марте и апреле 2022 г., т.е. до введения санкций на операции с золотом применительно к Банку со стороны Минфина США. В остальной период наблюдались незначительные колебания количества золота в резервах, что можно связать с чеканкой монет.

Золотой запас Нацбанка Киргизии с учетом недавнего пополнения на 2 тонны увеличился до 47 тонн. По состоянию на январь 2023 г. на балансе Нацбанка было около 45 тонн золота, еще 1,3 тонны находилось на хранении в одном из швейцарских банков.

Спрос на золото в Азии на прошедшей неделе слегка понизился вследствие резкого роста цен. В Индии по состоянию на 31 марта при покупке золота предлагался дисконт в размере $17,7 за унцию (дисконт $36,7 за унцию на 24 марта). Высокие цены негативно влияли на потребителей, но наступление сезона весенних фестивалей поддерживало розничные продажи. 

Премия при покупке золота в Китае вернулась: по состоянию на 31 марта премия составила $13,7 за унцию (дисконт $4,9 за унцию на 24 марта), отражая восстановление потребительской активности.  Тем не менее объемы торгов на Шанхайской бирже золота (SGE) в апреле снижаются.

В начале торгов 4 апреля 2023 г. стоимость фьючерсов на золото в Чикаго после длительной консолидации около $2 000 за унц. показала резкий рост до $2 037 за унц. Большой объем на покупку зашел в рынок после выхода данных Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS), показавших, что количество открытых вакансий в США в феврале упало сильнее прогнозов и опустилось ниже 10 млн впервые с мая 2021 года. Косвенно это указывает на проблемы в американской экономике.  Под влиянием крупных покупок стоимость фьючерсов на золото протестировала уровень $2 048 за унц.

Вероятно, арест республиканского кандидата в президенты США на выборах 2024 г. также положительно повлиял на рынок, усиливая политические риски созданием весьма неприятного для демократического общества прецедента. После рынок стабилизировался вблизи $2040 за унц., но поводов для продолжения роста не хватило и в настоящее время цены понизились к $2 015 за унц. Вполне вероятно, что рынок будет тестировать на прочность сильный уровень поддержки $2 000 за унцию, прежде чем возобновить движение вверх.

Аналитики товарного рынка из Bank of America оптимистично настроены по отношению к золоту, прогнозируя $2 200 за унц. к четвертому кварталу 2023 г. Однако банк отмечает, что цены достигли сильного технического сопротивления вблизи $2 078 за унц., в связи с чем возможна сезонная слабость цен перед ростом во втором полугодии. Смысл в подобных ожиданиях определенно имеется, т.к. политические и экономические риски в США продолжат расти.

Как отмечал Bank of America Corp., за неделю 22-29 марта 2023 г. инвесторы вложили в рынок золота $500 млн. На неделе, завершившейся 31 марта, запасы золота в фондах выросли на 13,0 тонн. Общий уровень запасов золота в ETF составляет 3 443,8 тонн.

Приток запасов золота в ETF в марте составил 32,1 тонну, свидетельствуют данные World Gold Council. Основной приток наблюдался в фондах США и Великобритании. Однако в общей сложности за 1 квартал 2023 г. отток золота из фондов составил 28,7 тонны.

Цены на серебро на прошедшей неделе выросли от $24,09/унц до $25,0/унц. в корреляции с рынком золота. При этом наблюдаемая коррекция цен на золото вниз не повторяется на рынке серебра. Цены на серебро продолжают подрастать к уровню $25,15/унц., что может быть связано с преодолением вверх сильного уровня сопротивления $25,0/унц. Соотношение цен между золотом и серебром (gold/silver ratio) составило 80,08 (среднее значение за 5 лет — 79,50). Соотношение платина/серебро составило 40,48 (среднее значение за 5 лет — 57).  Фундаментально рынок получает поддержку от роста потребления металла в производстве солнечных панелей.

Цены на платину на прошедшей неделе выросли от $997/унц. до $1 022/унц., но рынок по-прежнему остается слабым. Спред между платиной и золотом составил $1 002/унц., между платиной и палладием – $446/унц. Цены на палладий на прошедшей неделе показали провал рынка до уровня $1 420/унц., после чего вернулись к $1 465/унц. Несмотря на мартовское восстановление продаж автомобилей в США, потребление палладия в автомобильной промышленности остается слабым, что негативно отражается на ценах.