Десять лучших российских облигаций: низкий риск

Мы обновили подборку российских локальных облигаций, эмитентам которых присвоены максимальные рейтинги надежности агентствами АКРА или «Эксперт РА».

Бумаги из этой подборки доступны к покупке физическим лицам — не квалифицированным инвесторам и подойдут инвесторам, которые формируют консервативный портфель.

Компании и банки данного сектора объединяют существенные масштабы деятельности и крупные доли рынка, которые они занимают в своих областях, высокая системная значимость, а также большая вероятность государственной поддержки в случае необходимости.

Из-за риска ухудшения рыночной конъюнктуры на фоне потенциального ужесточения Банком России денежно-кредитной политики в 2023 году, в выборку мы включили достаточно краткосрочные выпуски — с дюрацией не более 1,5 лет.

В подборке также присутствует выпуск ОФЗ с переменным купоном (флоатер), который можно рассматривать как защитный, ввиду оперативного изменения ставки купона при колебаниях показателя RUONIA (ставка по однодневным межбанковским кредитам).

ВЭБ.РФ

«ВЭБ.РФ» (до 2018 года — «Внешэкономбанк») является институтом развития, выполняющим в соответствии с определенным законом мандатом функцию финансирования стратегически значимых инвестиционных проектов.

Облигация: ВЭБ ПБО-001Р-22
Доходность: 8,56%
Дата погашения: 5 декабря 2023 г.
Оферта: -
Дюрация: 255 дней
Рейтинг: AAA (RU)
Объём выпуска: 25 млрд руб.
ISIN: RU000A102FC5

Единственным учредителем «ВЭБ.РФ» является государство, которое обладает полноценным контролем, имея возможность определять стратегические направления развития и осуществлять контроль за операционной деятельностью ВЭБ.РФ.

Объём финансовой поддержки, оказанной государством в форме взносов в уставный капитал и прочих субсидий за период с 2007 по 2020 год, составил 1,6 трлн руб.

Газпром

«Газпром» — крупнейший мировой производитель газа. Группа контролируется государством, входит в перечень стратегических предприятий и организаций.

Облигация: ГАЗПРОМ КАПИТАЛ БО-05
Доходность: 8,79%
Дата погашения: 3 февраля 2027 г.
Оферта: 12 февраля 2024 г.
Дюрация: 316 дней
Рейтинг: AAA(RU) / ruAAA
Объём выпуска: 15 млрд руб.
ISIN: RU000A0JXFS8

По итогам I полугодия 2022 г. совокупный долг «Газпрома» сократился почти на 1,4 трлн руб. с начала года, до 3,467 трлн руб., чистый долг снизился более чем в 2 раза — до 1,25 трлн руб. Подушка ликвидности «Газпрома» по итогам I полугодия суммарно составила 2,218 трлн руб., долговая нагрузка в терминах чистый долг/EBITDA улучшилась до 0,23х (0,78х за 2021 г.).

Также отметим рост чистой прибыли и рентабельности. За I полугодие 2022 г. чистая прибыль составила 2,514 трлн руб., что в 2,6 раза превышает показатель за аналогичный период предыдущего года. EBITDA группы составила 3,052 трлн руб., что более чем в два раза выше г/г. Рост рентабельности произошёл на фоне существенного увеличения экспортной цены газа в I полугодии 2022 г.

МТС

Группа МТС — один ключевых игроков в России по предоставлению услуг мобильной и фиксированной связи, передачи данных и доступа в интернет, кабельного и спутникового ТВ-вещания. В России, Беларуси и Армении услугами мобильной связи группы пользуются более 88 млн абонентов. Группа владеет долей более 99% в «МТС-Банке».

Облигация: МТС 001P-22
Доходность: 8,88%
Дата погашения: 2 августа 2024 г.
Оферта: -
Дюрация: 474 дня
Рейтинг: ruAAA
Объём выпуска:
ISIN: RU000A1051T3

У группы средний уровень долговой нагрузки. По итогам 2022 отношение чистого долга к OIBDA составляло 1,82х (2,46х с учетом аренды) по сравнению с 1,7х на конец 2021.

МТС демонстрирует высокую рентабельность. Выручка группы за 2022 год составила 542 млрд руб., OIBDA 224,3 млрд руб., рентабельность по OIBDA превысила 41%.

ОФЗ

Эмитентом ОФЗ является Министерство Финансов Российской Федерации, гособлигации по праву считаются наименее рискованными долговыми бумагами, так как государство имеет существенный запас прочности и возможности для обслуживания своих обязательств.

Облигация: ОФЗ 26227 / 29014
Доходность: 8,21% / флоатер
Дата погашения: 17.07.2024 / 25.03.2026
Оферта: -
Дюрация: 466 дней / флоатер
Объём выпуска: 400 / 450 млрд руб.
ISIN: SU26227RMFS7 / SU29014RMFS6

Условия выпуска ОФЗ 29014 предполагают переменный купон, размер которого зависит от ставки рыночного инструмента — межбанковского однодневного кредита RUONIA. Купонный доход рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA с временным лагом в 7 календарных дней. Таким образом, владелец ОФЗ-ПК всегда будет получать «рыночную» доходность и избежит резких ценовых колебаний.

Читайте также: Защита от инфляции: лучшие российские облигации-флоатеры и линкеры

Почта России

Почта России — крупнейший федеральный почтовый и логистический оператор России.

Облигация: ПОЧТА РОССИИ БО-001P-10
Доходность: 8,87%
Дата погашения: 23 июля 2030 г.
Оферта: 2 августа 2024 г.
Дюрация: 482 дня
Рейтинг: AAA(RU)
Объём выпуска: 10 млрд руб.
ISIN: RU000A101ZH4

Компания оказывает все виды услуг почтовой связи, осуществляет денежные переводы и доставку пенсий, предоставляет логистические услуги для компаний электронной торговли. Единственным акционером компании является государство.

У Почты России сильная ликвидность при высокой долговой нагрузке. На 30 июня 2022 г. компания располагала денежными средствами в размере 155 млрд руб., а также значительным объёмом открытых неиспользованных кредитных линий.

РЖД

Российские железные дороги (РЖД) — субъект естественной монополии в сфере железнодорожных перевозок. Правительство РФ является единственным акционером компании.

Облигация: ОАО РЖД 28
Доходность: 8,91%
Дата погашения: 21 марта 2028 г.
Оферта: 29 марта 2024 г.
Дюрация: 354 дня
Рейтинг: AAA(RU) / ruAAA
Объём выпуска: 20 млрд руб.
ISIN: RU000A0JTU85

Компания обладает очень высокой системной значимостью для экономики РФ, что обуславливает очень сильное влияние государства на кредитное качество компании. Правительство РФ утверждает тарифную политику железнодорожных перевозок, предоставляет государственную поддержку в форме субсидий и взносов в капитал, назначает совет директоров и председателя правления, утверждает бюджет и инвестиционную программу. Также компания получает налоговые льготы по НДС, по налогу на имущество и средства из ФНБ для софинансирования своей программы капвложений.

По итогам 2021 года активы компании составили 6,7 трлн руб., выручка — 2,5 трлн руб., EBITDA — 504 млрд руб., а долговая нагрузка в терминах чистый долг/EBITDA находилась на уровне 2,98х.

«Роснефть»

ПАО «НК «Роснефть» — одна из крупнейших в мире вертикально интегрированных нефтегазовых компаний. Согласно отчетности по МСФО за 2021 год, выручка группы составила 8,7 трлн руб., активы компании — 16,5 трлн руб., капитал — 5,5 трлн руб.

Облигация: НК РОСНЕФТЬ 002Р-05
Доходность: 8,73%
Дата погашения: 18 февраля 2028 г.
Оферта: 28 февраля 2024 г.
Дюрация: 334 дня
Рейтинг: AAA(RU) / ruAAA
Объём выпуска: 20 млрд руб.
ISIN: RU000A0ZYVU5

Группа контролируется государством, входит в перечень стратегических предприятий, является крупнейшим налогоплательщиком Российской Федерации, и может рассчитывать на получение господдержки в случае необходимости.

Объем доказанных запасов углеводородов Группы обеспечивает ей более 20 лет добычи на уровнях 2021 года.

У «Роснефти» умеренная долговая нагрузка. На конец 2021 года отношение чистого долга к EBITDA (по данным Эксперт РА) составило 2,4х.

Сбербанк

Сбербанк — крупнейший российский банк, на который приходится около трети активов банковской системы, занимающий лидирующие позиции по большинству направлений банковского бизнеса в России.

Облигация: СБЕРБАНК 001Р-SBER16
Доходность: 9,07%
Дата погашения: 18 февраля 2028 г.
Оферта: 28 февраля 2024 г.
Дюрация: 334 дня
Рейтинг: AAA(RU) / ruAAA
Объём выпуска: 20 млрд руб.
ISIN: RU000A101QW2

Агентство АКРА оценило банк на максимально возможном уровне ААА(RU), подтвердив рейтинг в июне 2022. Свою оценку агентство базировало на очень высокой системной значимости Банка для российской экономики и очень высокой степени поддержки со стороны государства. Также Сбербанк характеризуется очень высоким уровнем собственной кредитоспособности по сравнению с другими кредитными организациями в РФ

Банк продемонстрировал позитивные результаты за 2022 год, несмотря на конъюнктуру. Банк заработал чистую прибыль за год в размере 270,5 млрд руб., рентабельность активов составила 1,1%, рентабельность капитала 5,2%. Кредитный портфель вырос на 11,7% г/г до 31 трлн руб., доля кредитов 3 стадии, включая изначально обесцененные, составила 3,9%. «Сбер» нарастил капитал на 3% г/г, до 5,8 трлн руб., достаточность базового капитала составила 14,8%, достаточность общего капитала — 15,7%, достаточно капитала банковской группы (Н20.0) — 14,4%.

«Транснефть»

ПАО «Транснефть» — оператор магистральных нефтепроводов, субъект естественной монополии, имеющий стратегическое значение для функционирования нефтяной отрасли и экономики России в целом.

Облигация: ТРАНСНЕФТЬ БО-001P-05
Доходность: 8,79%
Дата погашения: 26 января 2024 г.
Оферта: -
Дюрация: 304 дня
Рейтинг: ruAAA
Объём выпуска: 15 млрд руб.
ISIN: RU000A0JXC24

100% голосующих акций компании находятся в собственности государства, которое контролирует стратегию развития компании и реализацию крупнейших инвестиционных проектов.

«Эксперт РА» подтвердило рейтинг ПАО «Транснефть» на уровне ruАAA, прогноз по рейтингу на 16 сентября 2022 г. — «стабильный».