27 марта 2023, 17:25
Десять лучших российских облигаций: низкий риск

«Открытие Research»
Управление анализа рынков «Открытие Инвестиции»
Мы обновили подборку российских локальных облигаций, эмитентам которых присвоены максимальные рейтинги надежности агентствами АКРА или «Эксперт РА».
Бумаги из этой подборки доступны к покупке физическим лицам — не квалифицированным инвесторам и подойдут инвесторам, которые формируют консервативный портфель.
Компании и банки данного сектора объединяют существенные масштабы деятельности и крупные доли рынка, которые они занимают в своих областях, высокая системная значимость, а также большая вероятность государственной поддержки в случае необходимости.
Из-за риска ухудшения рыночной конъюнктуры на фоне потенциального ужесточения Банком России денежно-кредитной политики в 2023 году, в выборку мы включили достаточно краткосрочные выпуски — с дюрацией не более 1,5 лет.
В подборке также присутствует выпуск ОФЗ с переменным купоном (флоатер), который можно рассматривать как защитный, ввиду оперативного изменения ставки купона при колебаниях показателя RUONIA (ставка по однодневным межбанковским кредитам).
ВЭБ.РФ
«ВЭБ.РФ» (до 2018 года — «Внешэкономбанк») является институтом развития, выполняющим в соответствии с определенным законом мандатом функцию финансирования стратегически значимых инвестиционных проектов.
Облигация: ВЭБ ПБО-001Р-22
Доходность: 8,56%
Дата погашения: 5 декабря 2023 г.
Оферта: -
Дюрация: 255 дней
Рейтинг: AAA (RU)
Объём выпуска: 25 млрд руб.
ISIN: RU000A102FC5
Единственным учредителем «ВЭБ.РФ» является государство, которое обладает полноценным контролем, имея возможность определять стратегические направления развития и осуществлять контроль за операционной деятельностью ВЭБ.РФ.
Объём финансовой поддержки, оказанной государством в форме взносов в уставный капитал и прочих субсидий за период с 2007 по 2020 год, составил 1,6 трлн руб.
Газпром
«Газпром» — крупнейший мировой производитель газа. Группа контролируется государством, входит в перечень стратегических предприятий и организаций.
Облигация: ГАЗПРОМ КАПИТАЛ БО-05
Доходность: 8,79%
Дата погашения: 3 февраля 2027 г.
Оферта: 12 февраля 2024 г.
Дюрация: 316 дней
Рейтинг: AAA(RU) / ruAAA
Объём выпуска: 15 млрд руб.
ISIN: RU000A0JXFS8
По итогам I полугодия 2022 г. совокупный долг «Газпрома» сократился почти на 1,4 трлн руб. с начала года, до 3,467 трлн руб., чистый долг снизился более чем в 2 раза — до 1,25 трлн руб. Подушка ликвидности «Газпрома» по итогам I полугодия суммарно составила 2,218 трлн руб., долговая нагрузка в терминах чистый долг/EBITDA улучшилась до 0,23х (0,78х за 2021 г.).
Также отметим рост чистой прибыли и рентабельности. За I полугодие 2022 г. чистая прибыль составила 2,514 трлн руб., что в 2,6 раза превышает показатель за аналогичный период предыдущего года. EBITDA группы составила 3,052 трлн руб., что более чем в два раза выше г/г. Рост рентабельности произошёл на фоне существенного увеличения экспортной цены газа в I полугодии 2022 г.
МТС
Группа МТС — один ключевых игроков в России по предоставлению услуг мобильной и фиксированной связи, передачи данных и доступа в интернет, кабельного и спутникового ТВ-вещания. В России, Беларуси и Армении услугами мобильной связи группы пользуются более 88 млн абонентов. Группа владеет долей более 99% в «МТС-Банке».
Облигация: МТС 001P-22
Доходность: 8,88%
Дата погашения: 2 августа 2024 г.
Оферта: -
Дюрация: 474 дня
Рейтинг: ruAAA
Объём выпуска:
ISIN: RU000A1051T3
У группы средний уровень долговой нагрузки. По итогам 2022 отношение чистого долга к OIBDA составляло 1,82х (2,46х с учетом аренды) по сравнению с 1,7х на конец 2021.
МТС демонстрирует высокую рентабельность. Выручка группы за 2022 год составила 542 млрд руб., OIBDA 224,3 млрд руб., рентабельность по OIBDA превысила 41%.
ОФЗ
Эмитентом ОФЗ является Министерство Финансов Российской Федерации, гособлигации по праву считаются наименее рискованными долговыми бумагами, так как государство имеет существенный запас прочности и возможности для обслуживания своих обязательств.
Облигация: ОФЗ 26227 / 29014
Доходность: 8,21% / флоатер
Дата погашения: 17.07.2024 / 25.03.2026
Оферта: -
Дюрация: 466 дней / флоатер
Объём выпуска: 400 / 450 млрд руб.
ISIN: SU26227RMFS7 / SU29014RMFS6
Условия выпуска ОФЗ 29014 предполагают переменный купон, размер которого зависит от ставки рыночного инструмента — межбанковского однодневного кредита RUONIA. Купонный доход рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA с временным лагом в 7 календарных дней. Таким образом, владелец ОФЗ-ПК всегда будет получать «рыночную» доходность и избежит резких ценовых колебаний.
Читайте также: Защита от инфляции: лучшие российские облигации-флоатеры и линкеры
Почта России
Почта России — крупнейший федеральный почтовый и логистический оператор России.
Облигация: ПОЧТА РОССИИ БО-001P-10
Доходность: 8,87%
Дата погашения: 23 июля 2030 г.
Оферта: 2 августа 2024 г.
Дюрация: 482 дня
Рейтинг: AAA(RU)
Объём выпуска: 10 млрд руб.
ISIN: RU000A101ZH4
Компания оказывает все виды услуг почтовой связи, осуществляет денежные переводы и доставку пенсий, предоставляет логистические услуги для компаний электронной торговли. Единственным акционером компании является государство.
У Почты России сильная ликвидность при высокой долговой нагрузке. На 30 июня 2022 г. компания располагала денежными средствами в размере 155 млрд руб., а также значительным объёмом открытых неиспользованных кредитных линий.
РЖД
Российские железные дороги (РЖД) — субъект естественной монополии в сфере железнодорожных перевозок. Правительство РФ является единственным акционером компании.
Облигация: ОАО РЖД 28
Доходность: 8,91%
Дата погашения: 21 марта 2028 г.
Оферта: 29 марта 2024 г.
Дюрация: 354 дня
Рейтинг: AAA(RU) / ruAAA
Объём выпуска: 20 млрд руб.
ISIN: RU000A0JTU85
Компания обладает очень высокой системной значимостью для экономики РФ, что обуславливает очень сильное влияние государства на кредитное качество компании. Правительство РФ утверждает тарифную политику железнодорожных перевозок, предоставляет государственную поддержку в форме субсидий и взносов в капитал, назначает совет директоров и председателя правления, утверждает бюджет и инвестиционную программу. Также компания получает налоговые льготы по НДС, по налогу на имущество и средства из ФНБ для софинансирования своей программы капвложений.
По итогам 2021 года активы компании составили 6,7 трлн руб., выручка — 2,5 трлн руб., EBITDA — 504 млрд руб., а долговая нагрузка в терминах чистый долг/EBITDA находилась на уровне 2,98х.
«Роснефть»
ПАО «НК «Роснефть» — одна из крупнейших в мире вертикально интегрированных нефтегазовых компаний. Согласно отчетности по МСФО за 2021 год, выручка группы составила 8,7 трлн руб., активы компании — 16,5 трлн руб., капитал — 5,5 трлн руб.
Облигация: НК РОСНЕФТЬ 002Р-05
Доходность: 8,73%
Дата погашения: 18 февраля 2028 г.
Оферта: 28 февраля 2024 г.
Дюрация: 334 дня
Рейтинг: AAA(RU) / ruAAA
Объём выпуска: 20 млрд руб.
ISIN: RU000A0ZYVU5
Группа контролируется государством, входит в перечень стратегических предприятий, является крупнейшим налогоплательщиком Российской Федерации, и может рассчитывать на получение господдержки в случае необходимости.
Объем доказанных запасов углеводородов Группы обеспечивает ей более 20 лет добычи на уровнях 2021 года.
У «Роснефти» умеренная долговая нагрузка. На конец 2021 года отношение чистого долга к EBITDA (по данным Эксперт РА) составило 2,4х.
Сбербанк
Сбербанк — крупнейший российский банк, на который приходится около трети активов банковской системы, занимающий лидирующие позиции по большинству направлений банковского бизнеса в России.
Облигация: СБЕРБАНК 001Р-SBER16
Доходность: 9,07%
Дата погашения: 18 февраля 2028 г.
Оферта: 28 февраля 2024 г.
Дюрация: 334 дня
Рейтинг: AAA(RU) / ruAAA
Объём выпуска: 20 млрд руб.
ISIN: RU000A101QW2
Агентство АКРА оценило банк на максимально возможном уровне ААА(RU), подтвердив рейтинг в июне 2022. Свою оценку агентство базировало на очень высокой системной значимости Банка для российской экономики и очень высокой степени поддержки со стороны государства. Также Сбербанк характеризуется очень высоким уровнем собственной кредитоспособности по сравнению с другими кредитными организациями в РФ
Банк продемонстрировал позитивные результаты за 2022 год, несмотря на конъюнктуру. Банк заработал чистую прибыль за год в размере 270,5 млрд руб., рентабельность активов составила 1,1%, рентабельность капитала 5,2%. Кредитный портфель вырос на 11,7% г/г до 31 трлн руб., доля кредитов 3 стадии, включая изначально обесцененные, составила 3,9%. «Сбер» нарастил капитал на 3% г/г, до 5,8 трлн руб., достаточность базового капитала составила 14,8%, достаточность общего капитала — 15,7%, достаточно капитала банковской группы (Н20.0) — 14,4%.
«Транснефть»
ПАО «Транснефть» — оператор магистральных нефтепроводов, субъект естественной монополии, имеющий стратегическое значение для функционирования нефтяной отрасли и экономики России в целом.
Облигация: ТРАНСНЕФТЬ БО-001P-05
Доходность: 8,79%
Дата погашения: 26 января 2024 г.
Оферта: -
Дюрация: 304 дня
Рейтинг: ruAAA
Объём выпуска: 15 млрд руб.
ISIN: RU000A0JXC24
100% голосующих акций компании находятся в собственности государства, которое контролирует стратегию развития компании и реализацию крупнейших инвестиционных проектов.
«Эксперт РА» подтвердило рейтинг ПАО «Транснефть» на уровне ruАAA, прогноз по рейтингу на 16 сентября 2022 г. — «стабильный».
Подписка на аналитические обзоры
Только самые важные новости
Полезные материалы
Актуальные инвестидеи