Результаты «Белуга Групп» за 2022 год: сильные результаты позволяют рассчитывать на достойные дивиденды

Алкогольная компания «Белуга Групп» (BELU) опубликовала в пятницу, 10 марта, основные консолидированную финансовую отчётность за 12 месяцев 2022 года.

Ключевые цифры по итогам 2022 года

• Выручка увеличилась на 30% и достигла 97,3 млрд рублей;
• EBITDA выросла на 66% и составила 17,4 млрд рублей;
• чистая прибыль выросла на 119% и составила 8,4 млрд рублей;
• общие отгрузки достигли 16,8 млн декалитров, превысив показатель прошлого года на 7%;
• рост продаж наблюдался как в группе брендов собственного производства — 13,9 млн декалитров (+5,4%), так и в импортируемых — 2,9 млн декалитров (+13,8%);
• число магазинов «ВинЛаб» достигло 1350 торговых точек, объём продаж вырос на 52,3%, а средний чек на 11,1%.

Наш взгляд

Иван Авсейко, эксперт «Открытие Research», ведущий аналитик «Открытие инвестиции», рынок акций

Отчёт «Белуги» показал сильные результаты, которые превзошли наши ожидания, и особенно по чистой прибыли.

Основными драйверами роста выручки стали увеличение отгрузок брендов в России из премиум-сегмента, а также развитие собственной розничной сети «ВинЛаб», которая даже в сложный 2022 год показала рост на 35%.

Отдельно отметим рост рентабельности по EBITDA на 380 б.п. за счёт гибкой ценовой политики и выхода на стадию зрелости всё большего числа магазинов «ВинЛаб».

Таким образом, несмотря на внешнее давление и сложную геополитическую ситуацию, бизнес «Белуги» продолжает эффективное масштабирование и управление капиталом (рост продаж на фоне увеличения операционной маржи и низкой долговой нагрузки, которая по итогам 2022 года составила комфортные 1,4 в отношении «чистый долг / EBITDA» с учётом лизинга). К тому же операционный денежный поток выправился в II полугодии за счёт возврата оборотного капитала, что, с учётом некоторых сложностей в первой половине 2022 года в связи с переориентацией логистики поставок импортного алкоголя, внушает дополнительный оптимизм.

При этом сильные результаты позволяют также рассчитывать на солидную акционерную доходность. 13 марта совет директоров должен дать рекомендацию по итоговым дивидендам за прошедший год. Исходя из нового ориентира по дивидендной политике (выплата в размере 50% от чистой прибыли по МСФО), EPS за 2022 год в размере 645 руб. (+119% год к году) и с учётом ранее выплаченных дивидендов за 9 месяцев 2022 г., можно рассчитывать на выплату ещё не менее 100 руб. на акцию.

Что делать инвестору

Сохраняем нашу рекомендацию «Покупать» и цель в 4500 руб. по акциям компании. Потенциал роста — 33,5%.

Динамика акций

По итогам торгов 10 марта акции «Белуги» подешевели на 3,6%, до 3370 руб. Торговый объём был очень высоким, составил 1,3 млрд руб. по сравнению с 1,5 млрд руб. в предыдущий день. Это рекордные объёмы с 13 августа 2021 года. Индекс Мосбиржи снизился на 0,6%, отраслевой индекс «Потребительского сектора» также снизился на 0,6%. Поэтому бумага смотрелась хуже рынка и хуже сектора.

С начала года акции «Белуги» подорожали на 22%. Средний торговый объём за 20 дней вырос на 81% относительно среднего объёма за 3 месяца. Акции компании лидируют по темпам роста в потребительском секторе. Технически бумаги выглядят перегретыми, поэтому сегодня мы видели техническую коррекцию, устраняющую техническую перекупленность.