На какие бумаги обратить внимание на неделе с 30 января по 5 февраля

Индекс Мосбиржи по итогам минувшей недели вырос на 1,05% после снижения на 1,5% неделей ранее. Отметим, что вот уже 11 недель подряд индекс IMOEX демонстрирует по итогам недели изменение не более 2,1%, будь то рост или падение.

Последний раз столь продолжительный низковолатильный период мы наблюдали в начале 2019 года. Тогда недельные колебания менее 2,1% наблюдались на протяжении 20 недель подряд. Практически весь 2018 г. рублёвый индекс провёл в диапазоне 2000–2500 пунктов и низкая волатильность в начале 2019 г. наблюдалась вблизи верхней границы диапазона. В итоге уровень 2500 был уверенно пробит (в марте 2019 г.) и за этим последовало ралли на 29%, до пика января 2020 г.

Сейчас Индекс Мосбиржи после падения осенью 2022 г. до 5-летних минимумов снова проторговывает уровни 2018 г. Сейчас на верхней стороне присутствует сильное сопротивление в виде 200-дневной скользящей средней линии с текущим значением 2217 п. Отправить Индекс Мосбиржи ниже 2000 п. может, на наш взгляд, лишь глубокая мировая рецессия, резкий всплеск геополитической напряжённости, либо же рост внутренней политической напряжённости, например, из-за очередной волны мобилизации. И наоборот, успехи российской военной кампании на Украине могли бы придать силы рынку. К тому же глубокая рецессия не входит в наш базовый сценарий: Китай отказывается от политики жёстких антиковидных ограничений, а в США появились явные признаки замедления инфляции.

Сегодня российские акции в подавляющем большинстве выглядят недорого как по историческим, так и по форвардным мультипликаторам, а также сравнительно дёшево относительно других развивающихся рынков даже с учётом геополитической премии. При этом дополнительным важным драйвером роста котировок в 2023 году может стать возобновление рядом крупных компаний дивидендных выплат, иногда с двузначной доходностью. Сейчас акции выглядят привлекательно в сравнении и с популярными у российского инвестора альтернативными активами. Недвижимость сильно перекуплена, на перспективы рынка ОФЗ мы смотрим с осторожностью, а депозиты пока не предлагают конкурентную доходность. При этом объём вкладов физлиц в банках в ноябре 2022 г. составлял порядка 39 трлн руб., тогда как текущая оценка free float акций на руках у резидендов и дружественных резидентов составляет кратно меньшую величину. Поэтому даже небольшая часть этих средств, попав на фондовый рынок в 2023 г., способна привести к существенной переоценке котировок.

Мы предполагаем, что в ближайшие недели Индекс Мосбиржи может после консолидации сформировать плацдарм для тестирования первоначальной цели 2500 пунктов.

30 января, понедельник

«Русагро» (AGRO) планирует опубликовать операционные результаты за IV квартал и весь 2022 год.

«РусГидро» (HYDR) планирует раскрыть итоги операционной деятельности за 2022 год.

ВТБ (VTBR) проведёт внеочередное заочное собрание акционеров, на котором будет рассмотрен вопрос размещения дополнительных обыкновенных акций.

31 января, вторник

Ритейлер «О’КЕЙ» (OKEY) планирует опубликовать производственные результаты за 2022 год.

6 февраля, понедельник

ГК «Мать и дитя» (MDMG) планирует опубликовать операционные результаты за IV квартал и весь 2022 год.

«Русагро» (AGRO). По-прежнему один из наших фаворитов в потребительском секторе, который торгуется дёшево относительно рынка в целом. У нас есть актуальная идея по распискам компании, цель 1290 руб. Потенциал роста превышает 90%. Котировки в моменте на 48,5% ниже абсолютного максимума. Текущие цены вблизи минимумов 2022 г., на уровне лета 2020 года. Компания большое внимание уделяет процессу редомициляции — перерегистрации в другой стране с сохранением организационно-правовой формы. Компания прорабатывает планы, но окончательного решения по данному вопросу пока нет. Редомиляция позволит вернуться к практике выплаты дивидендов. Ослабление рубля в IV квартале должно поддержать операционные результаты компании.

«РусГидро» (HYDR). Текущие уровни котировок указывают на то, что компания полностью отыграла просадку, которая наблюдалась после начала специальной военной операции в феврале 2022 г. В настоящий момент мы сохраняем нейтральный взгляд на акции компании и считаем, что публикация операционной отчётности за 2022 г. не вызовет существенной волатильности котировок.

«О’КЕЙ» (OKEY). В III квартале 2022 г. ритейлеру удалось обойти по динамике «Ленту» (LENT), что уже можно считать позитивом. Однако в целом по динамике роста бизнеса «О’КЕЙ» уже давно отстаёт от лидеров индустрии. Основным драйвером расширения бизнеса по-прежнему остаётся сеть дискаунтеров «Да!», тогда как сегмент гипермаркетов уже давно стагнирует. Впрочем, эта история не уникальна для «О’КЕЙ». Сходные проблемы просматриваются и у «Ленты», а X5 Group (FIVE) уже пару лет назад начала сворачивать свою сеть гипермаркетов «Карусель». С точки зрения инвестиционного кейса расписки «О’КЕЙ» по-прежнему представляются нам малоинтересными. Плюс, как показала практика последних дивидендных выплат, интересы российских акционеров, по всей видимости, мало интересуют компанию.

«Мать и дитя» (MDMG). У нас есть актуальная идея по распискам компании, цель — 594 руб. Потенциал роста превышает 30%. Бумаги MDMG торгуются на 56% ниже абсолютных максимумов, сформированных в 2021 г., но на 40% выше абсолютных минимумов, сформированных в 2022 году. Наш основной оптимизм связан с тем фактом, что компания с кипрской пропиской изыскала возможности выплатить своим акционерам дивиденды по итогам I полугодия 2022 г. в размере 8,55 руб. на обыкновенную акцию (эквивалентна одной расписке). Выплаты были несущественны, но дивидендный потенциал у кейса MDMG значительный. По итогам публикации операционных результатов за III квартал 2022 г. мы отмечали улучшение динамики по превалирующему количеству операционных показателей. Компания стала меньше зарабатывать на COVID-19, но стала больше зарабатывать на родах и стационарах, так как люди стали меньше бояться пандемии и вернулись к некогда поставленному на паузу из-за коронавируса лечению.