Чистый убыток «Россети Северо-Запад» в 3 кв. 2022 г. оставляет мало шансов на приличные дивиденды

Компания «Россети Северо-Запад» (MRKZ) опубликовала в среду, 23 ноября, финансовую отчётность за 9 месяцев 2022 года по МСФО.

Ключевые показатели:

• чистый убыток в III квартале вырос в 2,9 раза по сравнению с показателем аналогичного периода 2021 года до 927,6 млн рублей;
• выручка выросла на 3,4% — до 11,247 млрд рублей;
• показатель EBITDA снизился на 15,2% и составил 872,43 млн рублей.

Наш взгляд

Тимур Хайруллин, эксперт «Открытие Research», главный аналитик «Открытие Инвестиции», электроэнергетика:

В январе—сентябре 2022 г. компания получила 58,83 млн руб. чистого убытка по сравнению с чистой прибылью в 924 млн руб. за аналогичный период прошлого года. По РСБУ за 9 месяцев компания также получила убыток в размере около 933 млн руб. Поэтому, вполне возможно, что по итогам года компания покажет отрицательную или небольшую прибыль, что оставляет мало шансов на приличные дивиденды.

Что делать инвестору

MRKZ — не самый интересный вариант инвестирования. Среди дочерних компаний «Россетей» мы выделяем префы «Ленэнерго» (LSNGP), «Россети Центр и Приволжье» (MRKP) и «Россети Московский регион» (MSRS), по которым будут выплачены промежуточные дивиденды за 9 месяцев, обеспечивающие, по нашим оценкам, двузначную дивидендную доходность.

По префам «Ленэнерго» наша цель — 171,3 руб., по акциям «Россети Центр и Приволжье» — 0,25 руб.

Дивполитика

На данный момент дивидендная политика по холдингу «Россети» предусматривает правило, по которому дивиденды выплачиваются из большей величины прибыли — по РСБУ или МСФО — в размере не менее 50% (но с различными корректировками).

«Ленэнерго» ежегодно выплачивает на привилегированные акции 10% от чистой прибыли по РСБУ в форме дивидендов.

Динамика акций

Акции MRKZ по итогам среды, 23 ноября, выросли на 0,9% до 0,02265 руб. При этом Индекс Мосбиржи вырос на 0,7%, а отраслевой индекс «Электроэнергетики» вырос на 0,4%. Поэтому в целом акции компании смотрелись чуть лучше рынка.

Акции MRKZ в ноябре подешевели на 5,6% (лидер снижения в секторе за период), с начала квартала подорожали на 8%, с начала года подешевели на 56,5%. Средний торговый объём за 20 дней увеличился относительно среднего показателя за 3 месяца на 15%. Единственная компания в секторе, акции которой в моменте торгуются одновременно ниже 50-дневной, 100-дневной и 200-дневной скользящих средних линий.