Доллар находится вблизи сильных уровней поддержки на фоне подсчёта результатов выборов в Конгресс и перед публикацией данных по инфляции

• Инфляция в Китае замедляется. Юань в обозримом будущем может продолжить ослабление к доллару.
• Рубль имеет потенциал роста до 8,3 за китайский юань.

Валюты G10

Индекс доллара за последние три торговых дня снизился на 3%. Во вторник DXY протестировал уровень 109,36 — самое низкое значение с 20 сентября, поскольку доллар ослаб против всех валют Большой десятки, кроме норвежской кроны, которая стала аутсайдером G10 из-за снижения цен на нефть.

Утром в среду, 9 ноября, доллар незначительно укреплялся против большинства основных конкурентов. Стабильными к доллару оставались шведская крона, британский фунт и франк. Наиболее заметно дешевел новозеландский доллар.

Промежуточные выборы в США завершились. Продолжается подсчет голосов на выборах в Конгресс США. По предварительным подсчетам республиканцы получают контроль над Палатой представителей, при этом демократы пока выигрывают Сенат. По расчетам CNN и NBC, демократы имеют в Сенате 47 мест против 46 у республиканцев. Fox дает демократам 48 мест, республиканцам — 47.

Пока фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в плюсе. Доходность 2-летних нот Казначейства США снижается на 1,2 б.п. до 4,638%, а доходность 10-летних облигаций снижается на 2,3 б.п. до 4,101%.

Раскол в Конгрессе (когда одна палата контролируется республиканцами, другая — демократами) затрудняет для администрации Джо Байдена реализацию экономической программы и налогово-бюджетной политики. Это может быть позитивным для рискованных активов и может оказать давление на доллар, поскольку ФРС может более умеренно повышать процентные ставки.

Отметим, что к моменту подсчета голосов по итогам голосования, а также к моменту публикации в четверг данных по потребительской инфляции в США индекс доллара снизился в область, где сходятся несколько ключевых поддержек. Во-первых, это июльский максимум, ранее выступавший сопротивлением, а теперь выполняющий роль поддержки. Во-вторых, это линия восходящего тренда с февраля текущего года. В-третьих, это нижняя граница коррекционного канала, в котором индекс доллара пребывает с сентября.

Мы обозначали на эту неделю диапазон по индексу доллара 112–109 п., и сейчас мы находимся в непосредственной близости к нижней границе этого коридора. Не исключено, что в среду или в четверг мы можем увидеть краткосрочное падение котировок ниже 109 п., в область 108,5–108 п. Однако это, на наш взгляд, если и случится, будет именно краткосрочным движением. Оно, пожалуй, выглядит привлекательным для тактической спекулятивной покупки доллара.

Китайский юань

Юань после резкого укрепления против доллара в пятницу последние три дня постепенно дешевеет против американского конкурента.

Отметим публикацию Национальным бюро статистики КНР данных по инфляции. Индекс цен производителей в октябре снизился на 1,3% после роста на 0,9% в сентябре. Показатель оказался отрицательным (производственная дефляция) впервые с декабря 2020 г. Меж тем рост потребительской инфляции замедлился до +2,1% г/г в октябре по сравнению с +2,8% г/г в сентябре. Экономисты прогнозировали октябрьскую цифру на уровне +2,4% г/г, однако фактический результат оказался ниже ожиданий. Базовая потребительская инфляция в октябре не изменилась, как и в сентябре +0,6% г/г. Четвертый месяц подряд показатель ниже 1%. Базовая инфляция в Китае сейчас даже ниже, чем в Японии, а это единственная страна развитого мира, где ЦБ по-прежнему проводит стимулирующую политику и держит ставки в зоне отрицательных значений.

Опубликованная статистика указывает, что китайская экономика страдает как от падения экспортного спроса, так и от замедления внутреннего спроса. Опубликованные ранее на этой неделе данные по внешней торговле КНР в октябре показали впервые за 2 года одновременное снижение экспорта и импорта. Ситуация говорит о том, что китайские власти могут начать борьбу с дефляционными тенденциями, инфляция позволяет проводить стимулирующую политику, экономика подает сигналы о том, что необходимо отказаться или смягчить политику нулевой терпимости к COVID-19. Мы считаем, что в текущих условиях Народный банк Китая может быть более благосклонным к ослаблению юаня в обозримом будущем. Рост курса USD/CNY до 7,4–7,5 юаней за доллар выглядит вероятным в перспективе нескольких месяцев.

Российский рубль

Рубль во вторник незначительно укрепился к доллару, более уверенно подрос относительно юаня, практически не изменился относительно евро. При этом утром в среду, 9 ноября, рубль слабел против основных конкурентов. Наиболее заметно рубль дешевел к европейской валюте.

Во вторник:

• Торговый объем в паре доллар/рубль составил 80,8 млрд руб. по сравнению с 82,4 млрд руб. в предыдущий торговый день.
• Торговый объем в паре евро/рубль составил 28,9 млрд руб. против 36 млрд руб. в предыдущий день. Самый низкий объем с 16 мая.
• Торговый объем в паре юань/рубль составил 69,2 млрд руб. против 82,1 млрд руб. в предыдущий день.

Из выступления главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной в Госдуме, которое состоялось накануне, следует, что регулятор категорически против искусственного ослабления курса рубля, аргументируя это возможным возобновлением валютизации экономики. По ее словам, если экономические агенты поймут, что власти будут искусственно ослаблять национальную валюту, это приведет к повышению спроса на токсичные доллары. Меж тем «бюджетное правило» все еще «лежит на столе», поскольку Набиуллина выступает за стабилизацию курса через бюджетную политику. Однако вопрос выбора валют все еще обсуждается. Мы не ожидаем, что бюджетное правило будет введено до конца текущего года.

Рубль сохраняет потенциал снижения до 60 за доллар в ближайшей перспективе. Мы подозреваем, что валютную выручку в юанях экспортеры продают на рынке более равномерно в течение месяца. Поэтому, несмотря на межсезонье между октябрьским и ноябрьским налоговыми периодами, мы не исключаем дальнейшего укрепления рубля до 8,3 за единицу китайской валюты.