26 сентября 2022, 10:06
Доллар перегрет и может уйти в коррекцию
Шульгин Михаил
Начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции»
- Ралли доллара напоминает траекторию улетающей в космос ракеты на фоне роста доходностей облигаций Казначейства США.
- Рубль терял в цене против основных конкурентов на старте недели, которая завершает сентябрьский налоговый период.
Валюты G10
Доллар утром в понедельник, 26 сентября, укреплялся против всех валют Большой десятки. Индекс доллара поднимался до 114,68, что является новым максимумом с весны 2002 года. Фунт по отношению к доллару упал до 1,0350 — самого низкого значения с 1971 года.
Евро также был под давлением, поскольку по предварительным данным Джорджия Мелони, лидер партии «Братья Италии» и трехсторонней коалиции победила на парламентских выборах в Италии. Согласно прогнозам, у коалиции будет минимум 114 мест в Сенате, в то время как для большинства требуется 104 голоса.
Доллар продолжал извлекать выгоду из роста доходностей трежерис. Доходность 2-летних нот Казначейства США выросла до 4,304% — это максимум с августа 2007 года. При этом доходность 10-летних облигаций США выросла до 3,777%, что лишь немногим ниже максимума пятницы на уровне 3,825% (это был максимум с апреля 2010 года). Инверсия на участке кривой 2–10 лет расширилась до 52 пунктов, обновив 22 летний максимум показателя.
На фоне роста DXY выше 114 пунктов доллар технически выглядит сильно перегретым. Факт перекупленности может спровоцировать коррекцию валюты США. Поводом для коррекции могут стать беспокойства по поводу резкого замедления экономического роста в США, что заставит ФРС пересмотреть агрессивную траекторию повышения ставок.
Периферийные спреды в еврозоне демонстрируют неоднозначную динамику. Спред между 10-летними гособлигациями Италии и сопоставимыми германскими облигациями увеличился до 232 б.п. — максимум с июня 2020 года (весьма вероятно, эффект итога выборов в Италии). Спред между 10-летними облигациями Испании и сопоставимыми бундесами упал до 115 б.п. Спред десятилеток Греция/Германия остается на уровне 252 б.п. Если бы мы видели расширение указанных трех спредов, то можно было бы предположить, что индекс доллара выше 114 пунктов адекватно отражает риски кредитного кризиса в Европе на фоне повышения ставок. В этом случае DXY выше 114 п. сейчас выглядел бы обоснованно. Пока же мы склоняемся к высокой волатильности и коррекции доллара в ближайшей перспективе.
Краткие итоги минувшей недели. Доллар укрепился против всех валют Большой десятки. Индекс доллара обновил максимум с мая 2002 года. Поддержку доллару по итогам повышения ставки по фед. фондам на 75 б.п. в третий раз подряд (21 сентября) оказал рост доходностей трежерис, risk-off настроения на рынках акций из-за повышения вероятности глобальной рецессии. Рынок фьючерсов на ставку теперь с вероятностью 80% оценивает 4-е повышение на 75 б.п. в ноябре и пиковое значение ставки на уровне 4,7% в 2023 г. Фунт упал до минимума с 1985 г., поскольку правительство Великобритании объявило масштабный фискальный план стимулирования для ускорения экономики. Иена в процентах подешевела к доллару меньше конкурентов из G10, поскольку Япония впервые с конца 1990-х провела интервенцию в поддержку национальной валюты.
Российский рубль
Рубль, несмотря на победоносное ралли доллара на внешнем валютном рынке, по итогам пятницы укрепился против доллара до 2-месячного максимума, евро и китайский юань подешевели к рублю до минимума с 1 июля. Даже падение цен на нефть Brent до новых январских минимумов не стало фактором давления для российской валюты. Утром в понедельник, 26 сентября, рубль умеренно слабел против основных конкурентов. Цены на нефть и газ (в Европе) продолжали снижаться на старте недели на фоне глобальных risk-off настроений, что оказывало фоновое давление на рубль.
В пятницу:
- Торговый объем в паре доллар/рубль составил 147,1 млрд рублей по сравнению с 123,7 млрд рублей в предыдущий торговый день. Максимум с 21 июля.
- Торговый объем в паре евро/рубль составил 77,9 млрд рублей против 70,7 млрд рублей в предыдущий день. Максимум с 17 августа.
- Торговый объем в паре юань/рубль составил 106,8 млрд рублей против 86,6 млрд рублей в предыдущий день. В паре CNYRUB был сформирован рекордный за всю историю внутридневной торговый объем.
На текущей неделе активность продаж валюты экспортерами начнет угасать. На фоне подешевевшей нефти и раллирующего на Forex доллара рубль может попытаться вернуться выше ключевой отметки 60,00.
Краткие итоги минувшей недели. Рубль укрепился против доллара до 2-месячного максимума, евро и китайский юань подешевели к рублю до минимума с 1 июля. Укреплению рубля способствовал сентябрьский налоговый период, исчезновение премии за риск скорого введения бюджетного правила, а также желание резидентов и банков избавиться от валюты на фоне рисков санкций в отношении биржевой валютной инфраструктуры из-за объявления референдумов.
Подписка на аналитические обзоры
Только самые важные новости
Полезные материалы
Актуальные инвестидеи