17 августа 2022, 12:04

Обзор FX & Fixed Income от 17 августа 2022 г.: Результаты: Softline; Рейтинги: Группа «ВИС», «ТАМИ и КО», Country Garden; Комментарий: Китайские девелоперы

Малиновский Владимир, «Открытие Research»

Начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции»

Скачать PDF

Эксперт РА подтвердило рейтинг Группы «ВИС» (АО) на уровне ruA/стабильный. Как мы и отмечали ранее, ключевым риском для компании в текущих условиях является необходимость пересмотра текущих соглашений с регионами ввиду увеличения себестоимости проектов на фоне разрыва логистических цепочек и роста цен на материалы.
Softline Holding PLC объявила основные неаудированные показатели своей деятельности за первый квартал 2022 финансового года. С одной стороны отметим рост оборота группы, который состоялся за счет международного сегмента бизнеса, с другой стороны выделим ожидаемое снижение оборота в России, а также некоторый рост долговой нагрузки Группы.
Эксперт РА подтвердило рейтинг «ТАМИ и КО» (бренд Хендерсон) на уровне ruBBB+, прогноз — стабильный. По сравнению с бумагами других эмитентов с сопоставимым уровнем кредитного рейтинга, облигации компании предлагают повышенную риск-премию на уровне 1228 б. п. Мы не ожидаем существенного ухудшения кредитного качества компании в краткосрочной перспективе, скорее адаптация к новым условиям будет способствовать дальнейшему снижению риск-премии.
Fitch понизило рейтинг китайского девелопера Country Garden (Ba1/ BB+/ BB+) с BBB- до BB+, статус прогноза — «на пересмотре-негативный». Тем не менее, наличие подушки ликвидности, которая покрывает краткосрочный долг компании, существенно снижает риск кредитных событий в еврооблигациях Country Garden в краткосрочной перспективе.
Котировки еврооблигаций китайских девелоперов выросли более чем на 10% на новостях о том, что власти Китая планируют предоставить гарантии некоторым выпускам оншорных облигаций отдельных девелоперов. Если в ближайшие недели не будет новостей о лимитах госгарантий и условиях их получения, мы не исключаем отката котировок еврооблигаций компаний на прежний уровень.
Доллар дешевеет, но в целом DXY остается в середине намеченного нами на август диапазона 104–108 пунктов.
Рубль укрепляется в среду, ожидаем расширение торгового диапазона до 60–62 за доллар.