Вечерний обзор. Рынок акций РФ показывает хорошую динамику, которая лишь частично обусловлена новой волной ослабления рубля

Сегодня рынок акций РФ показывал хорошую динамику, которая лишь частично была обусловлена новой волной ослабления рубля. По состоянию на 18:15 мск индекс Мосбиржи рос на 1,84% до 2 091,44 п., а индекс РТС — на 1,62% до 1 160,76 п.

Плюсовали 8 из 10 отраслевых индексов. Наилучшую динамику показывали ИТ (+5,07%), финансы (+2,98%), и потребительский сектор (+2,45%). Наихудшую — строители (-0,61%), металлы/добыча (-0,53%) и телекомы (+0,51%). 

Отметим, что отраслевые индексы строительных компаний и ИТ подобрались к локальным максимумам, достигнутым в конце июня, и вскоре могут прорваться выше. Во второй половине июня эти сектора резко выросли благодаря госпрограммам поддержки, последние три недели консолидировались и недавно возобновили рост. Здесь инвесторам стоит присмотреться к акциям Positive Technologies, OZON, ГК «Самолет» и, возможно, «Яндекс». По первым трем бумагам у нас есть актуальные инвестидеи.

Корпоративных историй сегодня было немного. Можно отметить рост бумаг «ВСМПО-Ависма». Накануне стало известно, что Евросоюз не стал вводить санкции против российского поставщика титана. В самом деле, европейский Airbus на две трети зависит от российских титановых поставок по сравнению с одной третью у американского Boeing.

Акции «Газпрома» дорожали почти на 1,3%. Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков опроверг информацию о том, что это российская сторона виновна в проволочках с возвращением турбины Siemens после профилактического ремонта.

Отметим рост бумаг «НОВАТЭК» почти на 3%. Компании удается избегать санкционных действий со стороны Евросоюза, так как её продукция во многом зафрактована на годы вперёд как азиатскими, так и европейскими потребителями. В условиях дефицита газа в Европе блокировка поставок СПГ «НОВАТЭК» могла бы стать последней каплей, отделяющей от энергетического кризиса.

Безусловно слабым был сектор металлов и добычи, где под давлением остаются бумаги золотодобывающих компаний. 7-ой пакет санкций Евросоюза предполагает запрет на импорт как золота, так и ювелирных изделий из РФ.

В пятницу рубль вновь дешевел против доллара и евро, а также торговался в нулях против юаня

На 18:10 мск:

• USD/RUB (Мосбиржа) — 56,94 (+0,52%)
• EUR/RUB (Мосбиржа) — 57,82 (+1,00%)
• CNY/RUB (Мосбиржа) — 8,52 (0,00%)

Как и вчера, основная часть ослабления российской валюты имела место в период времени с 12 до 13 часов, однако сегодня объемы торгов, как и масштаб движений были заметно меньше. Это наводит на мысль о том, что сегодня интервенция не состоялась, хотя некоторые участники рынка ее, видимо, ждали.

Мы также полагали, что если вчера мы все-таки видели именно интервенцию, то с точки зрения управления рыночными ожиданиями было бы логичным провести новую интервенцию сегодня в такое же время. Это могло бы заставить дискретных покупателей рубля (т. е. тех, у кого в этом нет острой необходимости) нервничать в ближайшие дни.

Кроме того, продажи рубля могли быть обусловлены ожиданиями масштабного снижения ключевой ставки на сегодняшнем заседании Банка России (накануне этого события рынок форвардов учитывал в ценах ее снижение в ближайшие три месяца на 1,10% до 8,40%). Тем не менее сам факт снижения ставки сразу на 1,5% до 8,0% не оказал на рубль никакого влияния.

Снижение ставки было обусловлено улучшением ожиданий по инфляции на конец 2022 г. с 14–17% до 12–15%. Обновленный прогноз среднегодового уровня ключевой ставки допускает ее снижение до уровня 6,5% к концу 2022 года и до 6% к концу 2023 г., что уже соответствует верней границе диапазона ее нейтрального уровня. Впрочем, достижение нижней границы нового диапазона ожидаемой инфляции на 2022 г. маловероятно и возможно только при существенном снижении цен на импортируемые товары.

Новый диапазон ожиданий инфляции на конец года (12–15%) достаточно оптимистичен: при ослаблении рубля до 75 за доллар остаются риски его превышения, а сохранение курса рубля на уровне 50–55 руб./долл. не является гарантом достижения нижней границы, пока розничные цены на ввозимые импортные товары не начнут корректироваться вниз в связи с улучшением логистики и изменением ожиданий по рублю.

Пока же серьезных предпосылок (помимо возможных интервенций) для заметного снижения рубля не видно: приближается пик налогового периода, а новое бюджетное правило может заработать не раньше IV квартала (президент РФ Владимир Путин поручил правительству до 25 июля представить предложения по корректировке бюджетного правила). Поэтому в отсутствие интервенций текущие рыночные колебания могут оказаться лишь рыночным шумом в рамках более масштабного тренда на укрепление рубля.

Внешний фон

В первой половине торговой сессии пятницы, 22 июля, S&P 500 колебался около уровней закрытия четверга, однако внутренняя динамика рынка — в лидерах роста были защитные сектора — указывала на осторожность инвесторов. Доходности гособлигаций США продолжили начатое вчера снижение после публикации слабых цифр по индексам PMI за июль.

Несмотря на сегодняшнюю вялую динамику S&P 500 может закрыть лучшую неделю за последний месяц. Похоже, что рынок уже учел в ценах весь цикл повышения ставок в США и полагает, что худшее осталось позади. Во всяком случае, ожидания рынка фьючерсов на ставку по федеральным фондам по ее уровню на конец года снизились с 3,73% по состоянию на 14 июля до нынешних 3,40%.

На 18:00 мск:

• S&P 500 — 3998 п. (-0,01%), с нач. года: -16,09%
• Dow Jones Industrial — 32 141 п. (+0,33%), с нач. года: -11,56%
• Nasdaq Composite — 11 989 п. (-0,58%), с нач. года: -23,28%

Компоненты S&P 500 показывали сильную динамику: по состоянию на 18:00 мск росли 9 из 11 основных секторов индекса.

Наилучшую динамику показывали ЖКХ (+1,50%), недвижимость (+1,24%) и производство товаров первой необходимости (+0,88%). Отставали телекомы (-2,76%), ИТ (-0,43%) и здравоохранение (+0,16%).

Потоки капитала указывают на то, что инвесторы на рынке акций капитулируют, пишут стратеги Bank of America со ссылкой на данные EPFR Global. В частности, об этом говорит тот факт, что взаимные фонды акций фиксируют чистый отток капитала как минимум пять недель подряд, причем в последний отчетный период этот показатель составил -$4,5 млрд.

Таким образом, потоки капитала приходят в соответствие с доминирующими на рынке пессимистичными настроениями, отмечают стратеги банка. В целом это не выглядит удивительным, учитывая, что из результатов последнего опроса профессиональных инвесторов, который провел Bank of America, выяснилось, что 58% респондентов избегают рискованных активов.

Другие цифры EPFR Global выглядят так:

• фонды облигаций зафиксировали первый за три недели чистый отток капитала объемом $8,2 млрд;
• чистый приток капитала в наличные составил $3,5 млрд.

Акции компаний полупроводникового сектора показывают в этом году слабую динамику, однако теперь их оценка отражает вызовы, с которыми они столкнулись, пишут стратеги KeyBanc Capital Markets. В частности, по их мнению, текущие котировки этих бумаг уже учли в ценах рецессионные риски.

Макроэкономическая статистика

• Индекс деловой активности в производственном секторе в июле от S&P: 52,3 п. против 52,7 п. в июне и против консенсус-прогноза в 52,0 п.
• Индекс деловой активности в секторе услуг в июле от S&P: 47,0 п. против 52,7 п. в июне и против консенсус-прогноза в 52,6 п.
• Композитный индекс деловой активности в июле от S&P: 47,5 п. против 52,3 п. в июне и против консенсус-прогноза в 52,1 п.

Корпоративные истории

• Акции AT&T (T) снижались на 2,5%: Barclays понизил рейтинг бумаг до «равный вес» с «выше рынка», отметив, что квартальные результаты компании могут вернуть в фокус рынка вопрос о компетентности ее менеджмента
• Акции American Express (AXP) росли на 4,9%: компания представила сильный квартальный отчет и повысила годовой прогноз по росту выручки
• Акции Intuitive Surgical (ISRG) дешевели на 3,9%: квартальные выручка и прибыль компании оказалась ниже ожиданий рынка. Вслед за этим как минимум четыре аналитика понизили цели по бумагам
• Акции Seagate Technology (STX) теряли 6,4%: компания озвучила слабый прогноз на текущий квартал, сославшись на ухудшение глобальных экономических условий

Нефть остается под давлением на фоне слабой макроэкономической статистики

В пятницу цены на нефть показали схожую с четвергом динамику: снижение утром и отскок после обеда. Утреннее снижение можно объяснить слабой макроэкономической статистикой по Европе, публикация которой напомнила инвесторам о рисках рецессии. Предварительные цифры по индексам PMI за июль в США также вышли заметно хуже ожиданий, причем показатель сектора услуг опустился ниже пограничной отметки 50,0, отделяющий рост экономической активности от ее снижения.

Тем не менее рынки нефти Brent и WTI остаются в устойчивой бэквордации. Структура кривой фьючерсов на Brent выглядит несколько сильнее: здесь спред между двумя ближайшими контрактами превышает $4,5 за баррель. Поэтому локальные колебания цен на нефть, вероятно, можно списать на общерыночные настроения и новостной поток. Иными словами, фундаментально пока ничего не изменилось.

Из интересных новостей стоит отметить заявление глава Schlumberger, крупнейшей нефтесервисной компании мира, о том, что компании, занимающиеся разведкой залежей нефти, повышают расходы на бурение, так как опасения дефицита предложения черного золота перевешивают угрозу неминуемой рецессии.