Вечерний обзор. Экспортерам разрешили сократить долю обязательных продаж валютной выручки

 

Российские акции подешевели по итогам торгов в понедельник, 23 мая. Рублевый индекс снижается 3-й день подряд, при этом долларовый индекс РТС на фоне укрепления рубля вновь смог продемонстрировать позитивную динамику.

На 19:00 мск:

• Индекс МосБиржи — 2 301,85 п. (-3,01%), с нач. года -39,2%
• Индекс РТС — 1 253,69 п. (+1,12%), с нач. года -21,4%

Все 10 отраслевых индексов снизились в понедельник.  

Отраслевой индекс «Металлов и добычи» упал на 4,2% (-30,3% с начала года) и стал аутсайдером дня. Лучший результат понедельника показал строительный сектор, который снизился на 0,7% (с начала года -46,6%).

Укрепление рубля негативно сказывалось на динамике российского фондового рынка в первый торговый день наступившей недели. При этом внешний фон был позитивным на фоне роста акций на фондовых площадках в США и Европе. Цены на нефть также прибавляют в цене третий день подряд.

Однако на фоне ожиданий того, что с 1 июня будет отменен запрет на короткие продажи на фондовом рынке, а также с учетом того, что на прошлой неделе не удалось закрепиться выше 2500 пунктов, рублевый индекс стабильно снижался в понедельник.

«Газпром» не смог продемонстрировать позитивную динамику на фоне прекращения поставок российского газа в Финляндию с 21 мая. При этом Польша разорвала с РФ соглашение о поставках газа по трубопроводу «Ямал-Европа».

Акции «Татнефти» были в лидерах снижения среди индексных бумаг, поскольку инвесторов разочаровали озвученные дивиденды за 2021 год.

«Северсталь» также была в группе лидеров снижения на решении не выплачивать дивиденды за 2021 год.

Бумаги «Магнита» также были под давлением. Вечером в пятницу стало известно, что ритейлер направил в PMorgan Chase Bank, N.A. уведомление о прекращении депозитарного соглашения и программы GDR. Это формирует риск навеса продаж на фоне потенциальной конвертации расписок в акции.

Новость дня

Подкомиссия правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в России снизила норматив обязательной продажи российскими экспортерами выручки в иностранной валюте с 80% до 50%.

Банк России на фоне существенного замедления текущего темпа роста цен видит пространство для снижения ключевой ставки в течение 2022 года, сообщил зампред ЦБ Алексей Заботкин. Напомним, Банк России 29 апреля принял решение снизить ключевую ставку на 300 базисных пунктов (б.п.), до 14% годовых.  По мнению Открытие Research, еще одним инструментом сдерживания укрепления рубля может стать дальнейшее снижение ключевой ставки. При этом мы не исключаем внеплановых решений. В этом случае более низкая доходность может стимулировать экспортеров наращивать свои позиции не в рубле, а в других надежных валютах, включая юань, где доходность колеблется от 2 до 3%. Впрочем, эффективность и этого инструмента ограничена, поскольку потребует от регулятора более решительного и быстрого снижения ставки, чем следует из его последнего опубликованного прогноза. Мы не исключаем, что ключевая ставка может к концу года оказаться в диапазоне 10-12% годовых.

На 19:10 мск:

• Brent, $/бар. — 113,31 (+0,68%), с нач. года +45,7%
• WTI, $/бар. — 110,68 (+0,36%), с нач. года +47,2%
• Urals, $/бар. — 83,76 (+0,70%), с нач. года +9,1%
• Золото, $/тр. унц. — 1 850,54 (+0,22%), с нач. года +1,2%
• Серебро, $/тр. унц. — 21,74 (-0,15%), с нач. года -5,6%
• Алюминий, $/т — 2 959,00 (+2,59%), с нач. года +5,4%
• Медь, $/т — 9 549,50 (+1,15%), с нач. года -1,8%
• Никель, $/т — 27 670,00 (-0,03%). с нач. года +33,3%

Из 43 акций индекса МосБиржи 1 подорожала и 41 подешевела по итогам понедельника. Акции «Газпрома» не изменились к закрытию торгов в предыдущий торговый день.

Корпоративные новости

• Совет директоров ПАО «Соллерс Авто» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2021 г., годовое собрание акционеров пройдет 30 июня в заочном формате. Прибыль за 2021 г. решено не распределять. Последний раз компания платила дивиденды по итогам работы в 2013 г. — было выплачено 100,8 млн руб., по 52,52 руб. на акцию.
• Американская Starbucks Corp., владеющая крупнейшей в мире сетью кофеен, приняла решение уйти из РФ.
• Акционеры «Северстали» на годовом собрании, которое состоялось 20 мая, приняли решение не выплачивать финальные дивиденды за 2021 год. В феврале совет директоров «Северстали» рекомендовал дивиденды за IV квартал 2021 года в размере 109,81 руб. на акцию.
• Совет директоров ПАО «Россети Центр» рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов за 2021 год в размере почти 0,034 руб. на акцию, сообщила компания. Дата закрытия реестра акционеров — 28 июня 2022 года. Годовое собрание акционеров компании пройдет 17 июня в заочном формате, реестр для участия в нем закроется 23 мая. Всего на дивиденды предлагается распределить 1,4 млрд руб. По итогам 2020 года акционеры «Россети Центр» утвердили выплату дивидендов в размере 0,0335 руб. на обыкновенную акцию (всего — 1,4 млрд руб.). Соответственно, размер дивидендных выплат практически не вырос по сравнению с прошлым годом, отметил Тимур Хайруллин, главный аналитик Управления анализа рынков «Открытие Инвестиции. При этом чистая прибыль компании за 2021 год выросла в два раза — с 2,2 млрд руб. до 4 млрд руб. Соответственно, компания направила на дивиденды примерно 32% чистой прибыли. В соответствии с дивидендной политикой компания направляет половину чистой прибыли с учетом возможных корректировок. Поэтому в этот раз корректировки оказались весьма значительны, а дивиденды — ниже рыночных ожиданий. Дивидендная доходность на момент выхода новости составляла около 11%. Поэтому рынок отреагировал на новость негативно, а инвестиционная привлекательность инструмента в глазах инвесторов снизилась.
• Совет директоров Татнефти рекомендовал акционерам утвердить дивиденд за 4 кв. 2021 г. в размере 16,14 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию (наш прогноз — 16,1 руб.). Доходность на закрытие в пятницу, 20 мая, — 4,0 и 4,4% соответственно. Дивиденд за весь 2021 г. — 42,64 руб. с доходностью 10,6% и 11,6%. ГОСА назначено на 23 июня, реестр для получения дивидендов закроется 8 июля. Как отметил Алексей Кокин, главный аналитик по нефтегазовому сектору «Открытие Инвестиции», основная неопределенность была не из-за размера дивидендов (ожидалось около 50% прибыли по МСФО), а из-за риска отсрочки их выплаты, как произошло с ЛУКОЙЛом. Мы считали (см. flash-note 18 мая), что вероятна рекомендация в рамках дивидендной политики. Как пишет «Интерфакс», финальный дивиденд оказался на 2,1% ниже среднего прогноза по опросу аналитиков, но расхождение в 0,34 рубля на акцию несущественно по сравнению с самим фактом рекомендации.

Внешние рынки

Европа

Европейские акции выросли в понедельник. Все 20 секторов панъевропейского Stoxx Europe 600 завершили торги в зеленой зоне. В лидерах роста были банки (+2,34%) и горнодобывающий (+2,33%) и энергетический (+2%) секторы. При этом секторы здравоохранения (+0,5%) и туристическая сфера (+0,55%) показали худшую динамику по итогам дня.

Мультипликатор прогнозный P/E для Stoxx Europe 600 в настоящий момент составляет 12,5х, что ниже среднего показателя за последние 10 лет (14,4х) на 14%.

Июнь сезонно не выглядит сильным месяцем для европейских акций. За последние 10 лет панъевропейский индекс завершал июнь снижением 6 раз. В среднем просадка Stoxx Europe 600 по итогам первого месяца лета за последние 10 лет составляет -0,6%.

Поддержку настроениям инвесторов оказала информация о том, что Администрация Джо Байдена может пересмотреть тарифы на китайский импорт, установленные Администрацией Трампа.

• Акции Kingfisher выросли на 5%. Компания объявила байбэк на 300 млн фунтов стерлингов, сообщив при этом, что выручка превысила допандемический уровень.
• Акции Siemens Gamesa выросли на 6,7% после того, как Siemens Energy сделала предложные о приобретении акций производителя ветряных турбин.

В общей сложности 482 акции из состава Stoxx Europe 600 выросли в цене в понедельник и 113 подешевели.

На 19:00 мск:

• Индекс MSCI EM — 1 035,31 п. (+2,01%), с нач. года -16,0%
• Stoxx Europe 600 — 436,54 п. (+1,26%), с нач. года -10,5%
• DAX — 14 175,40 п. (+1,38%), с нач. года -10,8%
• FTSE 100 — 7 513,44 п. (+1,67%), с нач. года +1,5%

США

Индекс S&P 500 уверенно рос после комментариев президента США Джо Байдена о возможности пересмотра пошлин в отношении китайских товаров, установленных администрацией Дональда Трампа. Подобная деэскалация торговой войны между двумя странами могла бы как минимум частично способствовать снижению инфляционного давления в США.

Заявление Байдена оказало поддержку рискованным активам, однако реакция рынков, вероятно, могла бы быть более бычьей, если бы не новости из Китая, где число новых случаев заболевания Covid-19 достигло в воскресенье рекордного для текущей вспышки значения на уровне 99 против 61 в субботу. Упорство властей Китая в следовании политике нулевой терпимости к коронавирусу создает угрозу введения локдауна в столице страны.

На прошлой неделе доллар заметно подешевел против основных валют, тогда как ожидания по ставкам в США и доходность 10-летних трежерис уже месяц колеблются вокруг примерно одних и тех же уровней. Рынки несколько стабилизировались и, возможно, ждут новых драйверов для дальнейших движений.

Одним из них может стать намеченная на среду публикация протокола майского заседания ФРС, на котором регулятор повысил ставку по федеральным фондам на рекордные с 2000 года 0,50%. На прошлой неделе глава ФРС Джером Пауэлл сообщил в интервью Wall Street Journal, что регулятор без колебаний повысит ставки выше нейтрального уровня, если того потребует борьба с инфляцией.

На 19:15 мск:

• S&P 500 — 3 971,12 п. (+1,79%), с нач. года -16,7%
• VIX — 28,96 п. (-0.47 пт), с нач. года +11.74 пт
• MSCI World — 2 655,91 п. (+0,16%), с нач. года -17,8%

Валютный рынок

Валюты G10

Доллар подешевел против всех валют Большой десятки. Европейские валюты были в лидерах роста. Норвежская крона подорожала к доллару на 1,3%, воспользовавшись поддержкой со стороны укрепления нефтяных котировок.

Публикация отчета германского исследовательского института IFO оказала поддержку единой валюте. Индекс деловых ожиданий Германии вырос в мае до 86,9 п. с 86,8 п. в апреле при ожиданиях снижения до 83,5 п. Оценка текущей ситуации также повысилась до 99,5 п. с 97,3 п. в апреле при ожиданиях снижения до 95,8 п. Аналогичное произошло с индексом делового климата, который повысился до 93,0 п. с 91,9 п. при ожиданиях снижения до 91,4 п.

Глава ЕЦБ Кристин Лагард сигнализировала, что первое более чем за 10 лет повышение процентных ставок в еврозоне может, действительно, состояться в июле. Однако ее комментарии преуменьшили вероятность повышения сразу на 50 б.п. из-за опасений по поводу экономического роста в регионе. На минувшей неделе глав ЦБ Нидерландов и член Совета управляющих ЕЦБ Клаас Нот стал первым высокопоставленным чиновником ЕЦБ, намекнувшим на возможность повышения депозитной ставки (сейчас она -0,5%) сразу на 50 б.п. Однако текущий расклад настроений среди 25 чиновников Совета управляющих ЦБ Европе говорит о том, что агрессивное повышение очень маловероятно.

Российский рубль

Рубль подорожал по итогам понедельника против основных конкурентов.

• Торговый объем в паре доллар/рубль составил почти 157 млрд рублей –  чуть ниже, чем в понедельник (189,5 млрд рублей), когда показатель оказался максимальным с 3 марта.
• Торговый объем по паре евро/рубль составил 149,6 млрд рублей. Здесь мы видим рекордные за много лет объемы, которые объясняются платежами за газ по схеме «газ за рубли».
• Торговый объем в паре юань/рубль составил 13,6 млрд рублей по сравнению с 24,8 млрд рублей в пятницу, когда это было максимумом с 11 апреля (25,2 млрд рублей).

Укрепление рубля – по-прежнему следствие избыточного предложения валюты.

По оценкам «Открытие Research» на основе данных Банка России, сальдо торгового баланса по торговле товарами и услугами только за апрель могло составить до $40,2 млрд по сравнению со среднемесячными $20 млрд в январе-феврале и около $25 млрд в марте. Поскольку точная динамика экспорта товаров и сальдо торговли услуг неизвестна, объем импорта точно восстановить невозможно, но его можно оценить в диапазоне от $5 до $10 млрд по сравнению с $26,6 млрд в апреле 2021 г. и $27,5 млрд в феврале 2022 г. И хотя начало восстановления импорта — с учетом курса рубля и разрешения на параллельный импорт — является лишь вопросом времени, коррекция может быть неполной.

С учетом ослабления валютного контроля мы не исключаем ослабления рубля до уровня 70-80 за доллар, если поступающая в Россию экспортная выручка снизится. По нашим оценкам, до начала зимнего периода риски развития подобной ситуации невелики, однако решение об ограничении импорта российских энергоносителей будет оставаться на повестке в ЕС и является предметом межстранового торга, а потому может быть принято неожиданно.

На этой неделе рубль будет продолжать получать поддержку со стороны активной фазы майского налогового периода, когда компании перечислят в бюджет НДС, НДПИ и акцизы.

В июне российская валюта может более заметно начать сдавать свои позиции. К тому моменту завершаться сроки привлекательных трехмесячных рублевых вкладов, которые коммерческие банки по ставке 20+% годовых предложили населению в марте. Высвобождение рублевой ликвидности в сочетании с ожиданиями снижения ключевой ставки могут повысить интерес граждан к покупке валюты.

На 19:15 мск:

• EUR/USD — 1,0668 (+0,98%), с начала года -6,2%
• GBP/USD — 1,257 (+0,72%), с начала года -7,1%
• USD/JPY — 127,82 (-0,05%), с начала года +11,1%
• Индекс доллара — 102,229 (-0,89%), с начала года +6,9%
• USD/RUB (Мосбиржа) — 57,8675 (-3,93%), с начала года -23,0%
• EUR/RUB (Мосбиржа) — 60,1 (-4,30%), с начала года -29,7%