11 мая 2022, 21:15

Вечерний обзор. Драги считает, что европейские компании могут платить за газ в рублях, не нарушая санкций

Шульгин Михаил

Начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции»

Рублевый индекс МосБиржи снизился по итогам торгов в среду, 11 мая. При этом на фоне укрепления рубля индекс РТС уверенно завершил торговую сессию ростом более чем на 3%.

На 19:00 мск:

Индекс МосБиржи — 2 387,14 п. (-0,25%), с нач. года -37,0%
Индекс РТС — 1 123,93 п. (+3,30%), с нач. года -29,6%
Индекс MSCI EM — 1 007,22 п. (-0,74%), с нач. года -18,2%
Stoxx Europe 600 — 427,59 п. (+1,74%), с нач. года -12,3%
DAX — 13 828,64 п. (+2,17%), с нач. года -12,9%
FTSE 100 — 7 347,66 п. (+1,44%), с нач. года -0,7%

Из 10 отраслевых индексов 3 выросли и 7 снизились в среду.

Отраслевой индекс «Химии и нефтехимии» вырос на 4,7% (с начала года +17,1%) и стал лидером роста.

Финансовый сектор упал на 0,78% (-53,4% с начала года) и стал аутсайдером дня.

Торговый объем составил всего 18,8 млрд рублей по сравнению с 18 млрд рублей в прошлую пятницу, 6 мая, и по сравнению с 17,3 млрд рублей в прошлый четверг, 5 мая, когда объем оказался минимальным за 10 с половиной лет.

Акции нефтегазового и финансового сектора, а также металлурги, которые имеют наибольший вес в индексе МосБиржи, были под давлением. Цены на нефть демонстрировали в среду позитивную динамику, но бумаги нефтяников отыгрывали падение котировок черного золота почти на 10 долларов за баррель (Brent). США на выходных ввели санкции против руководства Сбербанка и Газпромбанка. Под санкциями и Московский индустриальный банк, а также еще 10 дочек. Власти Великобритании в понедельник ввели повышенные пошлины на платину и палладий из России.

Позитивно смотрелись бумаги «Мечела» и «Распадской». Поддержку российским компаниям угольной отрасли мог предоставить трехлетний индийский план пополнения запасов для энергетики. Поскольку поставки из Индонезии и Австралии уже частично перенаправляются в Европу, то у Индии остаётся лишь один альтернативный источник в виде импорта российского угля.

Сохраняется позитивная динамика в акциях производителей удобрений. «ФосАгро» и «Акрон» извлекают выгоду из доступа к валютной ликвидности, отсутствия давления риска санкций и мировой ценовой конъюнктуры.

Новость дня

Премьер-министр Италии Марио Драги (бывший глава ЕЦБ) заявил, что европейские компании могут платить за газ в рублях, не нарушая санкций, введенных против России. Ранее неоднократно чиновники ЕС заявляли, что платить за газ следует в евро, а открытие банковского счета в рублях, как предлагает сделать Россия, будет против правил ЕС. Фактически большинство импортеров газа уже открыли счета в рублях в Газпромбанке, заявил Драги.

На 19:15 мск:

Brent, $/бар. — 107,32 (+4,74%), с нач. года +38,0%
WTI, $/бар. — 105,46 (+5,71%), с нач. года +40,2%
Urals, $/бар. — 77,64 (+3,96%), с нач. года +1,1%
Золото, $/тр. унц. — 1 851,59 (+0,72%), с нач. года +1,2%
Серебро, $/тр. унц. — 21,67 (+1,90%), с нач. года -6,0%
Алюминий, $/т — 2 784,00 (+2,59%), с нач. года -0,8%
Медь, $/т — 9 320,50 (+1,15%), с нач. года -4,1%
Никель, $/т — 27 855,00 (-0,03%). с нач. года +34,2%

Из 43 акций индекса МосБиржи 15 подорожали и 27 подешевели по итогам пятницы. Бумаги «РусГидро не изменились относительно котировок закрытия предыдущего дня.

Корпоративные новости

Росавиация приостановила публикацию статистики авиаперевозок. Ранее в начале каждого месяца выходили оперативные данные о пассажиропотоке российских авиакомпаний за предыдущий, отчетный месяц. В конце месяца публиковались уточненные данные.
Совет директоров «ГАЗа» рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за 2021 год ни на обыкновенные, ни на привилегированные акции. Компания не публиковала отчетность по РСБУ за 2021 год. В прошлом году по итогам 2020 г. компания не платила дивиденды по обыкновенным акциям, выплатила по 4,27 рубля за каждый «преф».
«Новороссийский морской торговый порт» (НМТП) направил депозитарию программы GDR (J. P. Morgan Chase Bank) уведомление о расторжении депозитарного соглашения. Дата прекращения договора — 3 августа.
По данным АЕБ, апрель 2022 г. ознаменовался падением уровня продаж новых автомобилей на -78,5% или на 119 258 штуки по сравнению с апрелем 2021 года, продажи составили 32 706 автомобилей. Продажи «АвтоВАЗа» в РФ в апреле рухнули на 77,6%. Продажи «Соллерс Авто» в РФ в апреле упали на 42%.
Владельцы депозитарных расписок Сбербанка могут конвертировать их в обыкновенные акции в соотношении 1 к 4 (одна расписка удостоверяет право на четыре акции). Владельцы расписок банка могут конвертировать их в акции в течение 90 дней, считая с 15 марта. Блокирующие санкции в отношении Сбербанка делают сохранение программы депозитарных расписок невозможным.
В шахте «Ерунаковская-8» «Распадской угольной компании» (РУК, управляет угольными активами Evraz) произошло задымление ленточного конвейера, из-за этого всех находившихся в шахте горняков вывели на поверхность.
Чистая прибыль по МСФО группы «Русагро» упала в 1 квартале 2022 года на 66%, до 2,24 млрд рублей. Скорректированная EBITDA «Русагро» выросла на 51% до 16,887 млрд рублей. Рентабельность этого показателя составила 27% против 22% годом ранее. Валовая прибыль повысилась на 54% до 15,531 млрд рублей. Валовая маржа выросла до 25% с 20% год назад. Выручка «Русагро» увеличилась на 23%, до 61,506 млрд рублей. Чистая прибыль уменьшилась из-за убытков от курсовых разниц, вызванных блокировкой денежных средств европейскими банками. Чистая выручка выросла благодаря росту объемов продаж во всех бизнеснаправлениях, за исключением Сахарного бизнес-направления.

Внешние рынки

Европа

Европейские акции продемонстрировали в среду максимальный за последние 6 недель рост. После 4-недельного спада 9 мая панъевропейский индекс проверил на прочность сильную поддержку 420 пунктов. От январских максимумов снижение в тот момент составляло почти 16%. Продолжение падения уже было бы угрозой минимумам текущего года ниже 410 пунктов по Stoxx Europe 600. Кажется, инвесторы предполагают, что на текущих уровнях акции смотрятся излишне дешево.

18 из 20 секторов Stoxx Europe 600 завершили день ростом. В лидерах был потребительский сектор, автопроизводители и недвижимость. В аутсайдерах был сектор здравоохранения на фоне падения в цене акций Roche Holdings: исследование лекарства от рака, которое должно было стать потенциальным «блокбастером» компании, потерпело неудачу по итогам исследования среди пациентов с наиболее распространённой формой рака легких.

Меж тем акции Compass Group продемонстрировали максимальный всплеск с ноября 2020 года: кейтеринговая компания сообщила о более высоких (относительно прогнозов) результатах за первое полугодие, повысила прогноз выручки на весь год и объявила о выкупе акций.

504 акции из состава Stoxx Europe 600 завершили среду ростом и 88 подешевели по итогам дня.

В то время как акции европейских компаний выглядят сейчас достаточно привлекательно после реализованного снижения, у региона еще есть потенциал дальнейшего снижения, так как макроэкономический фон остается довольно сложным, считают стратеги банка Morgan Stanley. По их мнению, самым большим риском для европейских акций является сокращение импорта российского газа. Аналитики банка рекомендовали сократить в портфеле долю компаний горнодобывающего сектора до нейтрального уровня, а вот по энергетическим компаниям предлагают избыточный вес. (повышение доли относительно нейтральной). Также они рекомендуют повысить долю производителей продуктов питания, табака до нейтрального уровня. Что касается компаний компонентов британского FTSE-100, то тут эксперты Morgan Stanley рекомендуют выбирать акции с наиболее высокой дивидендной доходностью.

США

В начале торговой сессии среды S&P 500 умеренно рос, продолжая проторговывать диапазон 4040–3960 пунктов.

Техническая картина, а также некоторое снижение доходности гособлигаций США и ожиданий по ставкам создают перспективы для отскока рынка акций из области перепроданности. Однако история говорит о том, что затем снижение может возобновиться с целью в области 3600 п. по индексу S&P 500, где проходит 200-недельная скользящая средняя. S&P 500 тестировал этот индикатор во время всех крупных медвежьих рынков начиная с 1980х годов. Обычно индекс от него отскакивал, но были и два заметных пробоя вниз: во время разрыва пузыря доткомов начала 2000-х годов и мирового финансового кризиса 2008–2009 годов.

Стратеги Morgan Stanley полагают, что снижение рынка акций еще не закончилось, и что волатильность в ближайший год останется на повышенных уровнях. Банк рекомендует инвесторам покупать бумаги защитных компаний из секторов здравоохранения, ЖКХ и недвижимости.

Потребительская инфляция в США замедлилась в апреле до 8,3% г/г, 0,3% м/м с 8,5% г/г, 1,2% м/м, ждали 8,1% г/г, 0,2% м/м. Базовая инфляция составила в апреле 6,2% г/г, 0,6% м/м против 6,5% г/г, 0,3% м/м в марте, ждали 6,0% г/г, 0,4% м/м. Рост цен на энергоносители замедлился до 30,3% г/г с 32% в марте, тогда как цены на продовольствие показали рекордный с апреля 1981 года рост на уровне 9,4% г/г. Также ускорение роста показали цены на жилье (+5,1% г/г против +5,0% г/г в марте) и на новые автомобили (+13,2% г/г против +12,5% г/г в марте).

Квартальные результаты: Unity Software Inc. (U), Roblox Corporation (RBLX), Coinbase Global, Inc. (COIN).

На 19:15 мск:

S&P 500 — 4 012,89 п. (+0,30%), с нач. года -15,8%
VIX — 31,48 п. (-1.51 пт), с нач. года +14.26 пт
MSCI World — 2 677,25 п. (+0,20%), с нач. года -17,2%

Валютный рынок

Валюты G10

Индекс доллара попытался подняться выше 104 пунктов, затем протестировал на прочность 103,50 п. и в итоге остался к вечеру в диапазоне 104-103,50, в котором он пребывает 4 торговых дня. В лидерах роста среди валют Большой десятки были представители «тихой гавани» - иена и швейцарский франк, а также валюты товарно-сырьевого блока – канадский и новозеландский доллары. Британский фунт в среду стал аутсайдером группы G10.

Ключевым событием дня для валюты США была публикация данных по потребительской инфляции за апрель. Индекс потребительских цен в апреле оказался меньше, чем в марте, но выше прогнозных оценок. В итоге инфляционный отчет не изменил ожидания денежного рынка в отношении траектории повышения ставок ФРС.

Доходности 10-летних облигаций Казначейства США снижаются третий день подряд, вечером показатель составлял 2,92%. При этом доходности 2-летних нот пытались расти (2,63%).

Евро к доллару продолжает консолидироваться в диапазоне 1,0550-1,0500. Глава ЕЦБ Кристин Лагард сегодня заявила, что первое повышение ставок в регионе может произойти через несколько недель после того, как будет свернута программа покупки активов. Это повышает вероятность того, что ЕЦБ даст старт повышению ставок в июле, до конца текущего года возможны три шага с повышением ставки на 25 б.п. Денежный рынок сейчас подразумевает, что цикл повышения ставок в еврозоне завершится примерно через 2 года на уровне 1,5%. При этом по Штатам прогнозы куда более оптимистичные. Ожидается, что ставка по федеральным фондам превысит 3%.

В краткосрочной перспективе, ни доллар, ни евро не получили драйвера для роста. Мы наблюдаем консолидацию. Мы прогнозируем, что эта консолидация завершится очередной попыткой роста американской валюты, что подразумевает 105 пунктов по индексу доллара, однако дальнейшие достижения DXY уже не выглядят столь очевидно.

Российский рубль

Рубль укрепился к доллару на 220 копеек в среду до 67,2. Евро потерял к рублю 275 копеек и опустился до 70,50. Юань подешевел на 44 копейки до 10,06 рублей за единицу китайской валюты. Торговые объемы в паре доллар/рубль были чуть ниже 100 млрд рублей, что соответствует тому, что мы наблюдаем ежедневно с начала апреля. Торговые объемы в паре евро/рубль (27,5 млрд рублей в среду) почти в 2 раза ниже того, что мы наблюдали в апреле. Торговые объемы в паре юань/рубль растут: 18,4 млрд рублей, которые были проторгованы в среду – это максимум с 11 апреля (месячный максимум).

Причины укрепления рубля остаются без изменений – слабый спрос на валюту со стороны импортеров и населения не может компенсировать навес валютной выручки со стороны экспортеров. Последним разрешили продавать на рынке валютную выручку в течение 60 дней с момента ее поступления на счет, однако из-за майских праздников количество рабочих дней в последнем месяце весны меньше, нежели обычно. Экспортеры стараются продолжать продавать валюту равномерно. Мы неоднократно отмечали, без дополнительных послаблений действующих требований продажи валютной экспортной выручки рубль будет продолжать укрепляться, хотя, очевидно, курс USDRUB уже находится на территории, которая не является комфортной, ни для финансовых властей, ни для экспортёров. При этом помощь от текущего курса для импортеров не столь велика. Снижение объемов импорта в РФ обусловлено не падением курса рубля, а западными санкциями и другими ограничениями, которые снижают зарубежные поставки товаров и услуг в Россию. Укрепляющийся рубль эту проблему не решает.

На 19:15 мск: