Вечерний обзор. Акции РФ между майскими праздниками могут продолжить снижение

Шульгин Михаил

Начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции»

Российские акции начали май на минорной ноте, подешевели по итогам торгов в среду, 4 мая. На прошлой неделе в рамках попытки восходящей коррекции индекс МосБиржи проверил на прочность психологический уровень 2500 п., но пробить его не смог. Коррекция на фоне сохраняющихся геополитических рисков, продолжения спецоперации, угрозы новых рестрикций в отношении России – может продолжиться. Ближайшей целью является отметка 2200 п., однако не исключено, что рублевый индекс проверит на прочность 2000 п. прежде, чем почувствует поддержку в виде уверенного спроса. Меж тем индекс РТС на фоне стабильного укрепления рубля уверенно завершил торги в зеленой зоне.

На 19:00 мск:

Индекс МосБиржи — 2 373,16 п. (-2,94%), с нач. года -37,3%
Индекс РТС — 1 114,13 п. (+3,02%), с нач. года -30,2%
Индекс MSCI EM — 1 069,24 п. (-0,31%), с нач. года -13,2%
Stoxx Europe 600 — 441,37 п. (-1,08%), с нач. года -9,5%
DAX — 13 970,82 п. (-0,49%), с нач. года -12,0%
FTSE 100 — 7 493,45 п. (-0,90%), с нач. года +1,2%

Из 10 отраслевых индексов 1 вырос и 9 снизились в среду.

Электроэнергетики выросли на 0,5% (с начала года -28%) и стали лидерами роста.

Финансовый сектор упал на 4,4% (-52,6% с начала года) и стал аутсайдером дня. Все представители сектора завершили торги в красной зоне, однако лидировали бумаги TCS Group. Более 4% потеряли акции Сбербанка.

Из 43 акций индекса МосБиржи 3 подорожали и 40 подешевели по итогам среды.

Корпоративные новости

Шестой пакет санкций ЕС предполагает в том числе отключение от SWIFT Сбербанка. Однако этот негатив уже во многом в цене. Сбербанк сообщил, что снизил ставку по льготной ипотеке с 9% до 8,7% при электронной регистрации сделки.
Совет директоров «Аэрофлота» одобрил допэмиссию до 5,4 млрд обыкновенных акций. Акции будут размещаться по открытой подписке, цена размещения будет 34,29 руб. за бумагу (в том числе при осуществлении преимущественного права). По итогам допэмиссии уставный капитал компании может вырасти в 3,2 раза, при этом новые акции могут составить до 69% от увеличенного капитала. Основную часть допэмиссии на сумму около 107 млрд руб. выкупит ФНБ, тогда как частные инвесторы вряд ли проявят здесь большую активность. Миноритариев заметно «размоют» уже второй раз за два года, что создает сильный негативный шлейф вокруг инвестиционного кейса «Аэрофлота». Авиаперевозчик с 5 мая возобновляет регулярные рейсы между Москвой и столицей Индии Дели.
Совет директоров ПАО «Россети Ленэнерго» (входит в группу «Россети») рекомендовал в среду, 4 мая, выплатить дивиденды по итогам 2021 года в размере 0,3479 рубля на одну обыкновенную акцию и 21,2238 рубля на привилегированную. Наибольший интерес для инвестора представляют привилегированные акции, так как, как правило, по ним дивиденды выше и более предсказуемые. Дивидендная доходность по обыкновенным акциям составит 4,5% по обыкновенным акциям, и 14% по привилегированным. Компания заплатила в соответствии с Уставом, что является уже хорошей новостью в нынешние непростые времена, когда целый ряд компаний отложил выплату дивидендов. Более того, наблюдается позитивная динамика выплат, так как в прошлом году «Ленэнерго» выплатила 0,2626 рубля на одну обыкновенную акцию и 15,1688 рубля на привилегированную. Таким образом, дивиденды на обыкновенные акции могут вырасти на 32,5%, на «префы» — на 40%.
Чистая прибыль «Квадра» по РСБУ в 1 квартале 2022 г. снизилась на 15,5% г/г до 2,633 млрд рублей. Выручка снизилась на 1,6% г/г до 22,22 млрд рублей. Выручка от продажи электроэнергии сократилась на 2,1% до 8,907 млрд рублей, выручка от продажи теплоэнергии упала на 1,3% г/г до 12,969 млрд.
Совет директоров «Акрона» рекомендовал акционерам утвердить решение не объявлять и не выплачивать финальные дивиденды за 2021 год. ГОСА состоится 27 мая 2022 года.
Совет директоров Etalon Group накануне решил отложить рассмотрение вопроса о выплате дивидендов по итогам 2021 года в связи с действующими санкциями и ограничениями.

Внешние рынки

Европа

Европейские акции подешевели по итогам торгов в среду в преддверии объявления решения по ставкам ФРС США. Только 3 из 20 основных индексов панъевропейского индекса Stoxx Europe 600 завершили день в плюсе: химический сектор, энергетики и медиа. Акции бельгийской Umicore SA реализовали максимальный с марта 2020 года внутридневной рост и впервые с ноября проверили на прочность 200-дневную скользящую среднюю, подскочив до 44,4 евро на новостях о том, что компания может быть целью покупки южнокорейского гиганта LG Chem Ltd. Бумаги компании стали драйвером роста химического сектора.

В лидерах снижения был сектор недвижимости, а также ритейл и горнодобывающие компании. При этом с начала года в плюсе три сектора: энергетический (+19,23%), горнодобывающий (+10,1%) и телекомы (+2,7%).

В последний торговый день апреля Stoxx Europe 600 попытался подняться выше 50-дневной МА, но закрепиться не смог. Технически, теперь индекс имеет потенциал снижения до 430 пунктов, что на 2,6% ниже текущих значений. Это предположение верно, если в ближайшие дни удастся закрыться ниже ключевой поддержки 440 пунктов, которая с 26 апреля эффективна в своем статусе.

Накануне член Совета управляющих ЕЦБ Изабель Шнабель заявила, что для сдерживания инфляции повышение процентных ставок ЦБ Европы возможно уже в июле. При этом вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос на прошлой неделе также обозначил июль, как возможный старт цикла ужесточения денежно-кредитной политики в Европе, но подчеркнул, что это маловероятно.

Панъевропейский индекс сейчас торгуется на 11% ниже своих рекордных максимумов, сформированных в начале января текущего года. Индекс в марте и апреле испытывал серьезные трудности с тем, чтобы закрепиться выше 460 пунктов и теперь ему грозит продолжение коррекции в краткосрочной перспективе. Однако возможно это снижение следует рассматривать, как возможность для покупок с позиции среднесрочного горизонта. В целом сезон квартальной отчетности проходит достойно. 76% из отчитавшихся в настоящий момент компаний Stoxx Europe 600 превзошли прогнозы по выручке и 67,4% превзошли прогнозы по прибыли на акцию.

Несмотря на высокую инфляцию, растущие риски стагфляции, геополитическую ситуацию, обусловленную событиями в Украине, панъевропейский индекс с начала года упал на 9,5%, а американский индекс широкого рынка снизился за тот же период на 12,2%. При этом по соотношению прогнозных мультипликаторов P/E европейский фондовый рынок продолжает смотреться сильно недооцененным по сравнению с американскими акциями.

Автоконцерн Volkswagen AG (VW) в первом квартале 2022 года увеличил прибыль после уплаты налогов почти в два раза и зафиксировал небольшой рост выручки, а также подтвердил прогноз на текущий год. Выручка компании составила 62,74 млрд евро, скорректированная операционная прибыль подскочила до 8,45 млрд евро. В 2022 году компания по-прежнему ожидает увеличения выручки на 8–13% относительно показателя 2021 года. Volkswagen распродал все электромобили в Европе и США, а с производством новых возникли проблемы из-за перебоев в поставках комплектующих, сообщил глава компании Херберт Дис.
Компания Moderna рапортовала о чистой прибыли и выручке лучше ожиданий аналитиков на фоне высоких продаж вакцины от COVID-19. Чистая прибыль в 1 квартале 2022 г. составила $3,6 млрд ($8,58 на акцию при прогнозе $5,37 на акцию) — в 3 раза выше, чем в том же периоде годом ранее. Компания подтвердила прогноз по выручке на уровне $21 млрд за весь 2022 год.

США

Рынок акций США показывал смешанную динамику, а доходности американских гособлигаций оставались в области многолетних максимумов в преддверии решения ФРС по ставкам. Ожидается, что регулятор поднимет ставку по федеральным фондам как минимум на 0,50%, а также прояснит планы насчет сокращения своего баланса.

Перспективы быстрого и масштабного ужесточения денежно-кредитной политики в США являются довольно медвежьим фактором для рискованных активов в целом и акций в частности. В понедельник, 2 мая, S&P 500 на несколько часов опустился ниже минимумов февраля, однако быстро отскочил и даже закрыл сессию в плюсе. На наш взгляд, это — позитивный сигнал о том, что рынок акций США пока не готов идти ниже и вместо этого может продолжить восходящую коррекцию после объявления решения ФРС. Таким образом, реализуется концепция «продавай на ожиданиях и покупай по факту».

В настоящий момент рынок учитывает в ценах повышение ставок на 0,50% не только сегодня, но также в июне, июле и сентябре. Все это порождает разговоры о рисках рецессии и стагфляции, однако рынок может излишне драматизировать ситуацию. Мы считаем, что повышение процентных ставок пока не приведет к рецессии ни в США, ни в мире. Да, в ближайшие годы инфляция в США, вероятно, останется на повышенных по историческим меркам уровнях, но как минимум частично это будет обусловлено силой американской экономики. На наш взгляд, повышение стоимости денег и некоторое ухудшение финансовых условий вряд ли остановит ее рост.

Сезон корпоративной отчетности в США и Европе пока протекает довольно позитивно. По состоянию на сегодняшнее утро 65,5% отчитавшихся компаний из S&P 500 превысили прогнозы по выручке и 79% превысили прогнозы по прибыли. Для Stoxx Europe 600 аналогичные показатели составляют 76,5% и 67% соответственно

Квартальные результаты: Advanced Micro Devices, Inc. (AMD), Uber Technologies, Inc. (UBER), Cheniere Energy, Inc. (LNG), CVS Health Corporation (CVS).

На 19:15 мск:

S&P 500 — 4 163,43 п. (-0,29%), с нач. года -12,6%
VIX — 28,81 п. (-0.44 пт), с нач. года +11.59 пт
MSCI World — 2 809,82 п. (+0,48%), с нач. года -13,1%

Валютный рынок

Валюты G10

Австралийский доллар был лидером роста в Большой десятке в среду, а швейцарский франк – аутсайдером группы G10. Поддержку австралийской валюте оказало неожиданное решение Резервного банка Австралии повысить ставку на 25 б.п. до 0,35%, при этом консенсус-прогноз экономистов подразумевал повышение ставки только на 15 б.п.

На наш взгляд, если рынок не услышит от главы ФРС сигнала о возможном повышении ставок на одном из ближайших заседаний на 75 б.п., это может стать причиной фиксации прибыли по длинным позициям в американской валюте. Однако, даже если такой сигнал прозвучит, то потенциал роста индекса доллара до 105 пунктов более привлекательно выглядит как возможность продать доллар на более высоких уровнях.

Ключевой момент в комментариях Джерома Пауэлла — это разъяснение по поводу того, намеревается ли ФРС достичь цели по инфляции к концу 2024 году. Если это именно так, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики должен быть более агрессивным, нежели это отражается в собственных прогнозах Федрезерва (dot plots). Если же Пауэлл намекнет, что возвращение к целевому уровню по инфляции — долгосрочная цель, то это может стимулировать снижение доходность облигаций Казначейства США и оказать давление на доллар.

Российский рубль

Доллар в среду упал до 2-летнего минимума по отношению к рублю. Евро достиг минимальных значений с февраля 2020 года по отношению к российской валюте.

В течение ближайших трех дней между майскими праздниками мы можем наблюдать динамику, аналогичную пятничному укреплению российской валюты, если, конечно, в самое ближайшее время не будут приняты предложения ЦБ в плане послаблений продаж валютной выручки, которые пока остаются инициативами.

Мы связываем укрепление рубля с просадкой среднедневного спроса на валюту со стороны импорта в связи майскими праздниками, в том числе с просадкой со стороны туристического спроса. Туристический спрос на валюту был удовлетворен в конце апреля. Безусловно, количество граждан, предпочитающих провести майские праздники в Турции, в других зарубежных странах, значительно снизилось, если сравнивать с прошлыми годами. Однако и торговый объем в паре доллар/рубль упал более чем в 3 раза: средний объем за месяц в апреле 2021 г. 234,4 млрд рублей против 80,5 млрд рублей в апреле 2022 г.

При этом предложение валюты со стороны экспортеров остается стабильным, хотя Банк России недавно разрешил продавать 80% поступающей от внешнеторговой деятельности валютной выручки не в течение 3-х дней, а в течение 60 дней. Однако, видимо, экспортеры по-прежнему стараются реализовывать выручку более-менее равномерно. В итоге давление со стороны предложения валюты остается стабильным, а спрос в последние дни сократился, что обуславливает движение USDRUB ниже 70 рублей за доллар.

Напомним, ЦБ на прошлой неделе повысил нормативы обязательных резервов в валюте для банков с 2% до 4% и предложил снизить долю обязательной продажи валютной выручки для сырьевых экспортеров с 80% до 50%, обнулить требование для несырьевых экспортеров. Также регулятор выступил с инициативой отменить требование продажи валютной выручки в валютах дружественных стран. Если эти инициативы будут реализованы, то курс USDRUB выглядит способным закрепиться выше 70,00. Ну а пока инициативы не реализованы навес предложения валюты будет выливаться в укрепление рубля.

На 19:15 мск:

EUR/USD — 1,0542 (+0,20%), с начала года -7,3%
GBP/USD — 1,249 (-0,07%), с начала года -7,7%
USD/JPY — 130 (-0,11%), с начала года +13,0%
Индекс доллара — 103,361 (-0,10%), с начала года +8,0%
USD/RUB (Мосбиржа) — 66,3 (-6,57%), с начала года -11,8%
EUR/RUB (Мосбиржа) — 70,4425 (-5,76%), с начала года -17,6%

Товарный рынок

Нефть

Цены на нефть выросли в среду, поскольку Евросоюз в рамках шестого пакета санкций намерен согласовать полный, но поэтапный запрет на импорт российской нефти. При этом Bloomberg со ссылкой на конфиденциальные источники пишет, что ЕС также планирует запретить европейским судам и компаниями предоставлять российским партнерам услуги, связанные с транспортировкой нефти и нефтепродуктов, включая страхование перевозок. По данным Bloomberg, 95% танкерных перевозок страхуется лондонской компанией International Group of Protection & Indemnity Clubs, которая соблюдает европейское законодательство.

Россия производит около 11 млн баррелей нефти в день, что примерно составляет 10% от общего объема добычи в мире. Российский экспорт составляет около 7 млн баррелей в день. Примерно половина приходится на ЕС, который намеревается в течение 6 месяцев полностью отказаться от российских поставок. Однако инициатива ЕС предполагает трудности со страховкой, посредническими услугами, техническим обслуживанием и финансированием даже тех поставок, которые не предназначены для Европы. Емкость российских хранилищ ограничена, поэтому санкции, нацеленные на танкерный флот, потенциально могут оказаться ощутимыми.

Основной сорт российской нефти — Urals — в основном отгружается на небольшие танкеры, которые редко совершают продолжительные перевозки. Это формирует необходимость перекачивать нефть в супертанкеры VLCC, способные транспортировать до 2 млн баррелей нефти. Однако инициатива ЕС нацеливается нанести удар и по таким перевозкам.

Российский нефтяной экспорт в объеме более 7 млн б/д не может быть восполнен из других источников, свободных мощностей просто не существует", считает Генеральный секретарь ОПЕК Мохаммед Баркиндо, которого процитировало агентство Reuters.

На 19:15 мск: