Рыночная оценка Pinduoduo выглядит достаточно высокой для китайского технологического сектора

В понедельник, 21 марта, китайская платформа электронной коммерции Pinduoduo (PDD) представила результаты за 4 квартал 2021 года. Платформа является связующим звеном между сельскохозяйственными производителями и китайскими потребителями, число которых достигло более 730 млн человек.

Комментарий «Открытие Research»

Эркен Кичибаев, аналитик «Открытие инвестиции», международный рынок акций

«Как и многие китайские технологические компании, Pinduoduo показала замедление темпов роста выручки, которая оказалась ниже ожиданий и увеличилась лишь на 3% г/г до RMB 27,2 млрд ($4,3 млрд). Несмотря на это, валовой объем продукции на платформе (GMV) продолжил показывать высокий двузначный рост на 46% г/г до RMB 2,4 трлн ($383 млрд), что включает в себя продукцию, которая была размещена на платформе, но еще не продана.

Компания продолжила оптимизировать издержки и показала чистую прибыль в размере более RMB 6,6 млрд (более $1 млрд), что стало существенным приростом по сравнению с убытком в RMB 1,4 млрд годом ранее. По мере достижения зрелости бизнеса компании удалось сократить себестоимость выручки почти в два раза г/г, а также сократить одну из крупнейших категорий расходов на продажи и маркетинг на 23% г/г.

Рост активных пользователей замедлился на 2% г/г до 733 млн, тогда как рост активных продавцов увеличился на 10% г/г до 868 млн. Тем не менее за весь 2021 год выручка с одного пользователя выросла на 33% г/г до $441, что показывает переход от количественного роста бизнеса к качественному.

Менеджмент Pinduoduo также отметил стратегический переход от агрессивной фазы роста к улучшению качества предоставляемых сервисов, долгосрочным инвестициям, а также направление фокуса на исследования и разработки (R&D).

Несмотря на смешанные квартальные результаты, акции компании подорожали во вторник в Нью-Йорке на 18,85% после затянувшейся коррекции. Текущий мультипликатор P/E составляет около 31х при форвардном значении в 2022 году в 35х, что является достаточно высокой оценкой для китайского технологического сектора, особенно с учетом сопутствующих страновых и регуляторных рисков».