Сегодня
24 января 2022, 19:05

Вечерний обзор. Давление геополитики приобретает глобальный характер

Шульгин Михаил, «Открытие Research»
Шульгин Михаил, «Открытие Research»
Начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции»

 

Российский фондовый рынок под давлением геополитических рисков начал последнюю торговую неделю января на минорной ноте. К закрытию основных торгов индекс МосБиржи сократил часть потерь, но в течение дня падал до минимума с 8 декабря 2020 года.

На 19:10 мск:

  • Индекс МосБиржи — 3 235,28 п. (-5,9%), с нач. года -14,6%
  • Индекс РТС — 1 288,17 п. (-8,1%), с нач. года -19,3%
  • Индекс MSCI EM — 1 244,31 п. (+0,00%), с нач. года +1,0%
  • Stoxx Europe 600 — 458,12 п. (-3,44%), с нач. года -6,1%
  • DAX — 15 077,60 п. (-3,37%), с нач. года -5,1%
  • FTSE 100 — 7 319,70 п. (-2,33%), с нач. года -1,1%

Индекс МосБиржи закрылся по итогам основной сессии на 24,6% ниже достигнутого 14 октября 2021 года рекордного максимума на уровне 4292,68 п. За последние 52 недели рублевый индекс упал на 4,4%, а индекс Stoxx Europe 600 за тот же период прибавил 12%.

Внешний фон для российского рынка были негативным. Фондовые площадки в Европе и США продемонстрировали существенное падение. На фоне бегства от риска подешевели промышленные металлы в Лондоне, а также в фазу коррекции вошли цены на нефть, которые получали дополнительное давление со стороны укрепления доллара, отыгравшего все потери с начала года. Индекс доллара вышел в плюс относительно уровней закрытия в декабре. Ралли в ценах на нефть с 21 декабря было довольно стремительным. Нефть на этот раз легко вошла в диапазон $90-85/барр., Теперь поддержка $85/барр. должна пройти проверку на прочность, чтобы убедить рынок в потенциале роста до $100/барр. Геополитика занимает центральное место в фокусе рынка нефти: напряженность на границе Росси и Украины беспокоит инвесторов, повстанцы-хуситы нанесли ракетный удар по авиабазе в Саудовской Аравии. Оптимизм иранских властей, которые заявили, что возвращение к ядерному соглашению близко, как никогда – осталось без внимания участников рынка.

На 19:10 мск:

  • Brent, $/бар. — 86,09 (-2,05%), с нач. года +10,7%
  • WTI, $/бар. — 83,09 (-2,41%), с нач. года +10,5%
  • Urals, $/бар. — 86,41 (-2,99%), с нач. года +12,5%
  • Золото, $/тр. унц. — 1 834,61 (+0,07%), с нач. года +0,3%
  • Серебро, $/тр. унц. — 23,67 (-2,31%), с нач. года +2,7%
  • Алюминий, $/т — 3 040,50 (-0,23%), с нач. года +8,3%
  • Медь, $/т — 9 941,00 (+1,43%), с нач. года +2,3%
  • Никель, $/т — 24 028,00 (+0,38%). с нач. года +15,8%

Политические советники из России, Украины, Франции и Германии встретятся в Париже 26 января для очередного раунда переговоров об урегулировании конфликта на востоке Украины. Эта новость несколько снизила градус напряженности. Пока остается желание к диалогу – «бряцание оружием» остается всего лишь звуком. Россия по итогам пятничных переговоров Блинкена и Лаврова ждет письменного ответа США на свои предложения по гарантиям безопасности в Европе. Пока Россия ждет, Госдепартамент США предписал семьям сотрудников посольства в Киеве покинуть Украину. Президент США Джо Байден рассматривает возможность увеличения американского военного присутствия в Восточной Европе, а страны НАТО направляют в регион дополнительные корабли и истребители. Россия опасается вооруженной агрессии на границе с ЛНР и ДНР. Украина, по словам секретаря Совбеза страны Алексея Данилова, не видит оснований для разговоров о полномасштабной атаке со стороны России. Но продажи на российском рынке акций уже несколько дней идут настолько интенсивно, как будто война уже началась.

Не секрет, что на российском рынке много спекулянтов. Они сокращают российские активы в портфелях. Однако наблюдаемые сейчас эмоциональные продажи, на наш взгляд, являются окном возможностей для долгосрочных инвесторов. Российские металлурги с большой долей экспортной выручки, компании нефтегазового сектора, заметно подешевевшие Сбербанк и ВТБ – эти бумаги при текущих ценах смотрятся интересно в долгосрочной перспективе даже с учетом реализации сценария, при котором РФ попадает под новые санкции.

Все 10 отраслевых индексов снизились по итогам основной сессии. IT-сектор упал на 12% и стал аутсайдером дня (-31% с начала года). Телекомы просели на 3,4% и это лучший результат понедельника (-12,3% с начала года). Строительный сектор – лучший среди всех отраслевых индексов с начала года. Но и здесь снижение в январе на 6,15%.

Из 43 бумаг индекса МосБиржи 1 подорожала по итогам основной сессии и 42 потеряли в цене.

Расписки Fix Price, подешевевшие с начала года на 28%, сегодня смогли завершить день в зеленой зоне на новостях о том, что компания планирует с 24 января выкупить GDR на сумму до 4 млрд руб. в течение периода до 6 месяцев. Бумаги, приобретенные в рамках buyback, перейдут в разряд казначейских и могут использоваться, среди прочего, для выполнения обязательств компании, возникающих от возможного внедрения программы мотивации сотрудников, или могут быть впоследствии погашены. Если говорить про программу выкупа, то ее совокупный объем оставит чуть больше 1% акций ритейлера по текущим котировкам при совокупном объеме free float в районе 27%. Т. е. заметного влияния на котировки она вряд ли окажет. В остальном, как отмечал ранее главный аналитик «Открытие инвестиции» по российскому рынку Алексей Павлов, в прошлом году темпы роста выручки Fix Price планомерно замедлялись от квартала к кварталу, и уже в IV кв. показатель оказался ниже чем, например, у X5. В то же время в преддверии IPO в начале предыдущего года менеджмент ориентировал инвесторов на динамику в районе +30%, чем, в частности, и объяснял высокие мультипликаторы в рамках сделки. Очевидно, пока реальность сильно не дотягивает до ожиданий. Плюс имеет место сокращение рентабельности: по итогам 2021 года Fix Price ожидает рентабельность по EBITDA на уровне около 19,0% против 19,4% в 2020 году.

Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 7%. Индекс торгуется с коэффициентом 6,1 к прибыли за прошедший год и с коэффициентом 4,6 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год. Совокупная рыночная капитализация входящих в индекс МосБиржи компаний составила 51,6 трлн рублей.

Корпоративные новости

  • Совет директоров девелопера «Самолет» принял решение о выкупе в течение 2022 года обыкновенных акций компании на сумму не более 3 млрд рублей. На сегодняшний день на 3 млрд рублей можно приобрести более 1% акций компании. Учитывая, что free float девелопера сейчас составляет лишь 5%, объявленный выкуп способен оказать поддержку котировкам «Самолета» в текущем году года. У нас есть актуальная инвестиционная идея по акциям «Самолета», цель 6301 руб.
  • «Норильский никель» в 2021 году выпустил 193 тыс. тонн никеля, что на 18% ниже показателя 2020 года, сообщила компания. Прогноз компании по никелю составлял 190–200 тыс. тонн. Производство меди сократилось в 2021 году на 16%, составив 406,84 тыс. тонн, за квартал — выросло на 3%, до 118,53 тыс. тонн. ГМК в 2021 году выпустил 2,616 млн унций палладия, что на 7% ниже показателя 2020 года. Прогноз компании по выпуску палладия на этот год составлял 2,35–2,41 млн унций. Производство платины сократилось в 2021 году на 8%, составив 641 тыс. унций, что также выше прогноза на этот год (580–640 тыс. унций платины). В четвертом квартале выпуск платины подрос на 23% к предыдущему периоду, до 178 тыс. унций. Компания подтвердила прогноз, согласно которому в 2022 году будет выпущено 205–215 тыс. тонн никеля, меди — 365–385 тыс. тонн (без учета не затронутого авариями Быстринского ГОКа, где будет произведено еще 64–68 тыс. тонн меди), а также 2,451–2,708 млн унций палладия и 604–667 тыс. унций платины. Результаты можно назвать умеренно оптимистичными, поскольку ГМК выполнил план по меди и никелю и перевыполнил по платиноидам. План по добыче на 2022 год чуть менее скромный, чем был изначальный план (до аварий) на 2021 год. В то же время при сохранении текущей конъюнктуры финансовые результаты ГМК в текущем году могут быть сопоставимы с рекордными показателями 2021 года.
  • Девелопер Etalon Group в IV квартале 2021 года сократил продажи на 6% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года — до 24,851 млрд рублей. По итогам 2021 года продажи группы выросли на 6% по сравнению с показателем за 2020 год — до 84,4 млрд рублей, общий объем реализованной недвижимости сократился на 17,1%, до 446,480 тыс. кв. м. Средняя стоимость одного квадратного метра жилой недвижимости возросла на 34% — до 238,7 тыс. рублей. После относительно слабого III квартала в IV квартале продажи Etalon Group оказались лучше из-за присущей застройщикам сезонности. В целом по 2021 году Etalon продемонстрировал рост продаж в рублях, так что финансовые результаты девелопера могут оказаться рекордными. При этом компания в прошедшем году смогла существенно нарастить свой портфель проектов, и уже в 2022 году планирует запустить в продажу три раза больше площадей, чем годом ранее.
  • Экспортные продажи суперпремиальной водки Beluga по итогам 2021 года выросли на +104,5%, а динамика бренда в целом составила +51,4%. У нас есть актуальная инвестиционная идея по бумагам компании, цель 7215 руб. Напомним, в физическом объеме рост продаж «Белуга Групп» в 2021 г. оказался скромным, что в первую очередь связано с эффектом высокой базы. Однако компания активно смещается в сторону продаж более маржинальных брендов. Вдобавок активно развивается сеть «Винлаб», число магазинов которой в начале января перевалило за 1000 шт. Пока развитие розничного направления четко вписывается в те амбициозные планы, которые «Белуга Групп» обнародовала в прошлом году накануне вторичного размещения.

Внешний фон

США

Рынок акций США снижался четвертый день подряд вместе с доходностью 10-летних гособлигаций США, которая вернулась в область 1,705%.

К старым опасениям инвесторов относительно более быстрого и масштабного повышения ставок со стороны ФРС и скорого объявления о начале сокращения ее баланса добавилась геополитика, которая до этого в основном терзала только рынок акций РФ. S&P 500, так же как и индекс РТС, демонстрирует рекордное процентное месячное снижение с начала пандемии.

S&P 500 показывает рекордное месячное снижение с начала пандемии

На 19:10 мск:

  • S&P 500 — 4 304,66 п. (-2,12%), с нач. года -9,7%
  • VIX — 34,17 п. (+5,32 пт), с нач. года +16,95 пт
  • MSCI World — 3 025,10 п. (+0,00%), с нач. года -6,4%

Валютный рынок

Доллар в понедельник укрепился против всех валют Большой десятки. До недавнего времени накал страстей вокруг украинского вопроса воспринимался станом международных инвесторов, как локальный конфликт. Однако риторика западных стран стала более агрессивной, стала обретать конкретные формы в действиях в виде переброски вооружений и войск. Это уже создает более реальный риск перебоев поставок энергоносителей из РФ в Европу в случае реализации драматичных сценариев. Такой риск накладывается на ожидания итогов заседания ФРС по ставкам, которые будут объявлены вечером в среду, 26 января. Рискованные активы ощущают давление продаж, доллар, а также иена и швейцарский франк, являются бенефициарами бегства от риска.

Так, возникновение геополитической премии за риск в евро привело к падению EURUSD ниже 1,1300 впервые с 10 января.

Рубль был лидером снижения в сегменте валют развивающихся рынков. USDRUB поднимался в течение дня до 79,49 – максимум с ноября 2020 года. Банк России поставил на паузу покупку иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках реализации механизма бюджетного правила с 24 января 2022 года.

С 14 января ежедневный объем покупок валюты и золота в рамках бюджетного правила составлял 36,6 млрд рублей — максимальный за всю историю реализации «бюджетного правила», а именно с февраля 2017 года. Однако в понедельник, 24 января, недельная вмененная волатильность курса USDRUB подскочила до 23%. Это максимум с ноября 2020 года. Одномесячная вмененная волатильность USDRUB выросла до 21% — максимум с апреля 2020 года. Трехмесячная вмененная волатильность USDRUB также на максимуме с апреля 2020 года — 19,8%. ЦБ неоднократно подчеркивал, что он следит исключительно за волатильностью курса, а не за конкретными значениями, достигнутыми либо в рамках снижения, либо в рамках роста национальной валюты. Полагаем, что волатильность выше 20% в месяц стала «красной линией», которая стимулировала предпринять какие-то действия, направленные на стабилизацию волатильности.

«Пауза» ЦБ, безусловно, позитивно повлияет на стабилизацию курса рубля. Это не защищает российскую валюту от падения ниже 80 за доллар или 90 за евро, но шансы для USDRUB и EURRUB удержаться ниже указанных психологических уровней возросли.

В арсенале Банка России есть широкий спектр инструментов для стабилизации курса рубля. Среди них агрессивное повышение процентных ставок и прямые валютные интервенции. В том случае, если волатильность продолжит расти, вероятность более агрессивного повышения ключевой ставки также повышается. В случае реализации наиболее драматичных геополитических сценариев мы не можем исключать, что ключевая ставка станет двузначной. Прямые валютные интервенции на рынке также являются возможными, однако это, как показывает история, слабо эффективный инструмент. Введение обязательных продаж экспортерами валютной выручки не входит в наш базовый сценарий, однако, как это бывало в прошлом, ЦБ может призвать экспортеров более равномерно в течение месяца продавать свою валютную выручку.

На 19:10 мск:

  • EUR/USD — 1,1313 (-0,24%), с начала года -0,5%
  • GBP/USD — 1,3458 (-0,71%), с начала года -0,5%
  • USD/JPY — 113,88 (+0,18%), с начала года -1,0%
  • Индекс доллара — 96,016 (+0,39%), с начала года +0,4%
  • USD/RUB — 79,1684 (+2,30%), с начала года +5,3%
  • EUR/RUB — 89,55 (+1,75%), с начала года +4,8%
Правовая информация

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия). С информацией об АО «Открытие Брокер» получатели финансовых услуг могут ознакомиться в разделе «Документы и раскрытие информации»

АО «Открытие Брокер» входит в состав Российской Национальной Ассоциации SWIFT.

Центр раскрытия корпоративной информации.


Информация о тарифных планах/тарифах опубликована в маркетинговых целях в сокращённом варианте. Полный перечень тарифных планов/тарифов, их содержание и условия применения содержатся на сайте open-broker.ru в приложении №2 и 2а «Тарифы» к договору на брокерское обслуживание/договору на ведение индивидуального инвестиционного счёта АО «Открытие Брокер». Необходимо иметь это в виду при выборе тарифного плана.

Под «сервисом» понимается одно или несколько (совокупность) условий брокерского обслуживания клиентов, включая, но не ограничиваясь: открытие определённого портфеля, ведение отдельного инвестиционного счёта, предложение тарифного плана, предоставление клиенту информационных сообщений, а также иные условия, предусмотренные договором и/или Регламентом обслуживания клиентов АО «Открытие Брокер» и/или дополнительным соглашением с клиентом и/или размещённые на сайте АО «Открытие Брокер». Подробнее о каждом сервисе вы можете узнать на сайте компании, в личном кабинете или обратившись к сотруднику АО «Открытие Брокер».

Сервис дистанционного оформления предоставляется для первичного открытия счёта в компании.

Правообладатель программного обеспечения (ПО) MetaTrader 5 MetaQuotes SoftwareCorp.
Правообладатель программного обеспечения (ПО) QUIK ООО «АРКА Текнолоджиз».

Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, ни при каких условиях, в том числе при внешнем совпадении её содержания с требованиями нормативно-правовых актов, предъявляемых к индивидуальной инвестиционной рекомендации. Любое сходство представленной информации с индивидуальной инвестиционной рекомендацией является случайным.

Какие-либо из указанных финансовых инструментов или операций могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю.

Упомянутые в представленном сообщении операции и (или) финансовые инструменты ни при каких обстоятельствах не гарантируют доход, на который вы, возможно, рассчитываете, при условии использования предоставленной информации для принятия инвестиционных решений.

«Открытие Брокер» не несёт ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в представленной информации.

Во всех случаях определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора.

Политика использования файлов cookie на open-broker.ru.

Свернуть