30 июля 2021
17 июня 2021, 15:25

Инфляционные страхи вернули взаимосвязь акций и долгосрочных казначейских облигаций к нормам конца XX века

Шульгин Михаил, «Открытие Research»
Шульгин Михаил, «Открытие Research»
Начальник отдела глобальных исследований «Открытие Брокер»

Корреляция между американским фондовым индексом широкого рынка S&P 500 и котировками фьючерсов на 10-летние облигации США, во-первых, стала положительной с начала весны текущего года, во-вторых, показатель превысил 50% и стал максимальным с 1999 года.

Для последних 20 лет нормальной является ситуация, при которой, когда акции растут в цене — самые надёжные облигации Казначейства США дешевеют, а их доходность повышается. Этот факт является основой «всепогодной» стратегии аллокации и диверсификации портфелей с разбивкой 60% (акции) на 40% (облигации, включая казначейские) или схожих пропорций.

Текущая ситуация с высокой степенью корреляции формирует потенциальные риски для «всепогодных» фондов. Конечно, все выглядит иначе, если мы наблюдаем одновременное удорожание акций и рост котировок облигаций. Однако одновременное падение акций и резкий рост доходностей долгосрочных облигаций будет болезненным сочетанием для диверсифицированных таким образом портфелей многих инвесторов, фондов, ориентированных на долгосрочные инвестиционные горизонты.

Однако обозначенную формулу диверсификации портфеля можно назвать «классической» только в 21 веке, когда поддержка экономики в виде количественного и качественного смягчения монетарной политики стала нормой. С 1982 до 1997 года наоборот положительная корреляция акций и облигаций была естественным состоянием. Действительно, положительная корреляция между акциями и облигациями выглядит логичной в инфляционной среде. Однако после Азиатского финансового кризиса 1997–1998 годов, тенденция стала дефляционной на фоне роста процентных ставок.

В начале 2021 г. резко возросли инфляционные ожидания на фоне беспрецедентных стимулов, которые мировые центробанки предоставили своим экономикам. Это и вернуло взаимосвязь между акциями и облигациями, которая была привычной в конце 20 века.

Напомним, в начале июня бывшая глава ФРС, а ныне глава Минфина Джанет Йеллен в интервью Bloomberg отметила, что финансовые чиновники в США уже 10 лет пытаются победить излишне низкую инфляцию и слишком низкие процентные ставки. Ранее мы отмечали, что посткоронавирусный период является для Федрезерва шансом в долгосрочном периоде вернуться к нормальным процентным ставкам.

Если же ФРС в конечном счете удастся победить многолетнюю дефляционную тенденцию, то, вероятно, сменяться и эффективные стратегии аллокации инвестиционных портфелей.

Правовая информация

АО «Открытие Брокер», лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия). С информацией об АО «Открытие Брокер» получатели финансовых услуг могут ознакомиться в разделе «Документы и раскрытие информации»

АО «Открытие Брокер» входит в состав Российской Национальной Ассоциации SWIFT.

Центр раскрытия корпоративной информации.


Информация о тарифных планах/тарифах опубликована в маркетинговых целях в сокращённом варианте. Полный перечень тарифных планов/тарифов, их содержание и условия применения содержатся на сайте open-broker.ru в приложении №2 и 2а «Тарифы» к договору на брокерское обслуживание/договору на ведение индивидуального инвестиционного счёта АО «Открытие Брокер». Необходимо иметь это в виду при выборе тарифного плана.

Под «сервисом» понимается одно или несколько (совокупность) условий брокерского обслуживания клиентов, включая, но не ограничиваясь: открытие определённого портфеля, ведение отдельного инвестиционного счёта, предложение тарифного плана, предоставление клиенту информационных сообщений, а также иные условия, предусмотренные договором и/или Регламентом обслуживания клиентов АО «Открытие Брокер» и/или дополнительным соглашением с клиентом и/или размещённые на сайте АО «Открытие Брокер». Подробнее о каждом сервисе вы можете узнать на сайте компании, в личном кабинете или обратившись к сотруднику АО «Открытие Брокер».

Сервис дистанционного оформления предоставляется для первичного открытия счёта в компании.

Правообладатель программного обеспечения (ПО) MetaTrader 5 MetaQuotes SoftwareCorp.
Правообладатель программного обеспечения (ПО) QUIK ООО «АРКА Текнолоджиз».

Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, ни при каких условиях, в том числе при внешнем совпадении её содержания с требованиями нормативно-правовых актов, предъявляемых к индивидуальной инвестиционной рекомендации. Любое сходство представленной информации с индивидуальной инвестиционной рекомендацией является случайным.

Какие-либо из указанных финансовых инструментов или операций могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю.

Упомянутые в представленном сообщении операции и (или) финансовые инструменты ни при каких обстоятельствах не гарантируют доход, на который вы, возможно, рассчитываете, при условии использования предоставленной информации для принятия инвестиционных решений.

«Открытие Брокер» не несёт ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в представленной информации.

Во всех случаях определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора.

Свернуть