Еженедельный обзор рынков драгоценных металлов (24 - 31 мая 2021 года)

Рынки драгоценных металлов на прошедшей неделе показали позитивную динамику под влиянием снижения доходностей казначейских облигаций США и сохраняющейся слабости доллара. Чиновники ФРС США подтвердили мягкую позицию относительно денежно-кредитной политики, что придало ценам дополнительный импульс и позволило пройти вверх значимые уровни сопротивления. Спрос на физический металл со стороны Китая и Индии дополнительно поддерживал цены.

Текущая неделя будет укороченной в связи с праздником в США и Великобритании в понедельник. Участники рынка ожидают важные данные по рынку труда и потребительским расходам в США, инфляции в еврозоне.

Все больше чиновников ФРС упоминают о необходимости увеличения внимания к динамике инфляции и занятости в пост пандемический период. Большинство, однако, полагают, что текущее инфляционное давление вызвано временными факторами, которые ослабнут в ближайшие месяцы. Представители регулятора продолжают утверждать, что меры поддержки по-прежнему необходимы восстановления и занятости. При этом рынок явно ведет себя настороженно и не склонен полностью доверять мнению представителей ФРС.

В пятницу ожидается публикация новых данных по индексу Core PCE, который по оценкам в апреле покажет рост на 2,9% г/г, что станет максимумом с июня 1993 г. В ответ на подобные данные ФРС может прислушаться к высказыванию некоторых своих представителей, считающих, что рынок труда уже сильнее, чем многие считают, а значит можно приступить к обсуждению сокращения мер стимулирования. Следующее заседание ФРС состоится 15-16 июня.

Представители ЕЦБ на прошедшей неделе продолжали уверять рынки, что программу экстренной скупки активов (PEPP) в размере 1,85 трлн евро не планируется сворачивать со следующего месяца. Банк считает, что восстановление экономики остается хрупким, а признаки, указывающие на период высокой инфляции в обозримом будущем, отсутствуют. Считается, что экономика еврозоны прошла поворотную точку, и наблюдаемый рост стоимости заимствований отражает улучшение фундаментальных показателей и не означает рост инфляции.

Данные МВФ показали, что центральные банки продолжали покупать золото. В апреле Банк Казахстана пополнил золотовалютные резервы на 4,6 т до 400,45 т, Банк Узбекистана – на 8,4 т до 364,22 т. Банк России покупку золота в резервы не производил.

Спрос на золото в азиатских хабах на предыдущей неделе оставался стабильным. В Индии дилеры продавали золото с дисконтом в $10/унц, т.к. ювелирные магазины пока остаются закрытыми, несмотря на снижение заболеваемости COVID-19. В случае ослабления ограничительных мер с 1 июня спрос на золото в Индии может начать восстанавливаться. Кроме того, изменения на внутреннем индийском рынке могут снизить стимулы для залога золота и стимулировать продажи вторичного металла. В связи с этим Metals Focus считает, что предложение лома в 2021 г. вырастет и понизит потенциал спроса на первичный металл.  

В Китае премии на покупку золота оставались стабильными на уровне $7,0-10,0/унц, но спрос продолжал расти по мере восстановления экономики и усиления инфляции. Нетто-импорт золота в Китай через Гонконг в апреле вырос до максимума с июня 2018 г. и составил 52,8 т. В мае Банк Китая предоставил китайским и международным банкам расширенные квоты на импорт золота. Премии на поставки золота в Гонконге составляли $0,8-2,0/унц.

В Сингапуре премии снизились до $1,2-1,7/унц, т.к. продолжался рост продаж металла розничными инвесторами. В Японии премии на поставки золота составляли $0,0-0,3/унц к лондонской цене.    

Экспорт золота из Швейцарии в апреле составил 131,4 т (-2,4% м/м). Экспорт в Китай вырос до максимума с декабря 2019 г. и составил 40,2 т (рост в 4,3 раза к марту 2021 г.), в Гонконг – до 10,0 т (против 31 кг в марте 2021 г.), в Индию снизился на 31,7% м/м до 56,4 т. В апреле 2020 г. поставки золота в указанные страны из Швейцарии почти полностью отсутствовали.

На прошедшей неделе цены на золото стремились пройти сильный уровень сопротивления $1 920/унц, но импульса оказалось недостаточно, в связи с чем цены понизились до $1 911/унц. Вероятность продолжения роста остается высокой, следующие уровни сопротивления $1 920-1 950/унц.

В последнюю неделю мая, по сообщению BofA, наблюдались значительные притоки средств в ETF-фонды, инвестирующие в золото. По данным банка и EPFR, приток средств составил $2,6 млрд, что стало максимумом за последние 16 недель. По данным Refinitive, объемы средств под управлением крупнейших ETF, инвестирующих в золото, за прошедший период понизились на 0,1%. Запасы серебра в ETF-фондах за прошедшую неделю не изменились.  

Цены на серебро на прошедшей неделе вырастали до $28,50/унц в корреляции с рынком золота, после чего понизились к $28,35/унц.  Соотношение цен между золотом и серебром составляет 67,54 (среднее значение за 5 лет — 79,5). Соотношение платина/серебро составляет 41,74 (среднее значение за 5 лет — 57).

Спрос на инвестиционные монеты в мае демонстрировал положительную динамику: продажи золотых монет Монетным двором США в мае выросли до 64,5 тыс. унций (+30% к апрелю). При этом продажи монет Eagle Gold, обычно пользующихся большим спросом, снизились, а продажи монет Buffalo выросли в четыре раза к апрелю 2021 г., что свидетельствует о дефиците монет Eagle Gold. Продажи серебряных монет вовсе не производились в связи с дефицитом физического металла для чеканки, что, конечно, является чрезвычайной ситуацией.

Рынок платины на прошедшей неделе сохранял высокую волатильность: цены вырастали до $1 214/унц, после чего понизились до $1 172/унц, и снова выросли до $1 190/унц. Спред между золотом и платиной расширился до $721/унц, между палладием и платиной расширился до $1 642/унц.

Цены на палладий на прошедшей неделе восстановились от уровня $2 736/унц до $2 864,5/унц.

Компания Норникель увеличила оценку дефицита на мировом рынке палладия до 0,9 млн унций в 2021 г. против 0,3 млн унций в 2020 г. Спрос на палладий в автомобильной промышленности восстанавливается впечатляющими темпами, сообщил Норникель в отчете. Но аварии и приостановка работ на производственных мощностях увеличили ожидаемый дефицит предложения, который частично будет компенсирован из запасов металла, накопленного в 2020 г. Компания понизила прогноз собственного производства палладия на 400 тыс. унций до 2,35-2,41 млн унций. Дефицит поставок также может компенсироваться из Глобального палладиевого фонда Норникеля.  

По данным Refinitive, за прошедший период вложения в крупнейшие ETF, инвестирующие в платину, снизились на 0,1 %, а инвестирующие в палладий, не изменились.