Инвестиционная идея Netflix — «Лидер видеостриминга»
Netflix Inc. — один из ведущих мировых развлекательных видеосервисов с примерно 204 млн пользователей в более чем 190 странах. Компания предоставляет по подписке сериалы, документальные и художественные фильмы самых разных жанров. Netflix в основном получает доходы от ежемесячной абонентской платы. Подписчики могут без рекламы смотреть потоковый контент через множество подключенных к Интернету устройств, включая телевизоры, цифровые видеоплееры, телевизионные приставки и мобильные устройства. Кроме того, компания продолжает предлагать услугу DVD-by-mail в США, с чего и начинался бизнес компании много лет назад.
Netflix сосредоточился на будущих перспективах, заявив, что существует «сильное повествование о долгосрочной выгоде» в сочетании последовательного увеличения числа подписчиков, роста цен и выпуска непревзойденного оригинального контента. Менеджмент отметил, что намерен продолжать увеличивать операционную рентабельность каждый год в среднем на три процентных пункта в год в течение нескольких лет в долгосрочной перспективе.
История денежных потоков также позитивна. В 2020 году Netflix зафиксировал положительный свободный денежный поток FCF в размере $1,9 млрд, против отрицательного потока в $3,3 млрд годом ранее и отметил, что очень близок к устойчиво положительному FCF и у компании больше нет необходимости привлекать внешнее финансирование для повседневных операций, что значительно улучшает кредитный профиль компании. Ранее Netflix финансировала производство оригинального контента в основном за счет выпуск облигаций. Более того, компания планирует возобновить выкуп акций с рынка в ближайшие годы.
Мы присваиваем акциям Netflix рейтинг «активно покупать», с целевой уровень $655. Наша целевая цена основана на сочетании двух методов оценки:
- Относительная оценка по целевому мультипликатору EV/EBITDA 35x, на базе прогнозной EBITDA $8,55 млрд в 2022 календарном году, которая предполагает стоимость $636 за акцию.
- Модель дисконтированного денежного потока (DCF) дает стоимость $673. В модели мы предполагаем рост выручки темпом 17,5% с поступательным ростом маржинальности в период 2020—2030 гг., терминальную стоимость капитала (WACC) в размере 8,6%, и темп роста в размере 3,5% в последующем периоде. Наш расчет стоимости капитала также учитывает потенциальный рост процентных ставок на рынке, в частности доходности 10-летних US Treasuries до 2,5% к 2024 году.
- Netflix является одним из крупнейших вертикально интегрированных бенефициаров глобального секулярного тренда cord-cutting. Сегмент потокового видео будет продолжать набирать долю рынка за счет традиционных телевизионных услуг со средним темпом роста около 20% в год.
- Менеджмент ожидает, что Netflix выйдет на устойчивый положительный свободный денежный поток (FCF) в ближайшем будущем и сможет вознаградить акционеров.
- Пользовательская база Netflix растет двузначным темпом, средняя выручка на подписчика (ARPU) продолжает увеличиваться, благодаря лидерству в глобальном стриминге и оригинальному контенту, компания имеет ценовую власть, что позволяет продолжать увеличить цены. Мы считаем Netflix привлекательной долгосрочной историей роста.
Инвестиционная идея Netflix — «Лидер видеостриминга»
В общем доступе мы публикуем лишь незначительную часть инвестиционных идей, выпускаемых Otkritie Research. Полная информация об инвестиционных идеях доступна клиентам брокерского обслуживания на тарифе «Ваш финансовый аналитик».
Дополнительные комментарии, а также индивидуальная помощь в расчете и реализации инвестиционных идей доступна клиентам Персонального брокерского обслуживания, тариф «Личный брокер».
Подписка на аналитические обзоры
Только самые важные новости
Полезные материалы
Актуальные инвестидеи