13 января 2021, 23:51

Отрицательная реальная доходность в США сдерживает рост доллара

USD000UTSTOM
Шульгин Михаил
Шульгин Михаил
Начальник отдела глобальных исследований «Открытие Брокер»

Доллар США по итогам торгов в среду укрепился против всех валют Большой десятки за исключением канадского соседа. При этом не было какого-либо явного драйвера силы канадского доллара. Скорее, это какая-то краткосрочная история технического характера. По некоторым слухам, неожиданный спрос на канадскую валюту мог быть обусловлен приближением выступления Джо Байдена, в рамках которого новый президент-демократ должен объявить, на что именно он собирается потратить триллионы долларов, защищая экономических агентов от удара пандемии.

Золото с начала года подешевело на 2,8%, поэтому очевидно, что краткосрочно доллар самый популярный актив безопасной зоны. Недавний скачок доходности в США напомнил, что доллар может выглядеть излишне перепроданным, и долларовые медведи могут в какой-то момент среагировать на увеличение доходности 10-летних облигаций и начать сокращать короткие позиции в американской валюте, формируя цепную реакцию, усиливающую скорость восстановления доллара. Ситуация вокруг импичмента Дональда Трампа и беспокойства по поводу возможных беспорядков в день инаугурации Джо Байдена также сейчас могут оказывать поддержку доллару, а ограничительные меры, которые сейчас действуют в ряде стран Европы, заставлять несколько раз задуматься о необходимости покупать евро.

Однако фундаментальные причины, которые до этого обуславливали слабость американской валюты, никуда не исчезли. При этом реальная доходность в США пока остается отрицательной, что снижает привлекательность инвестиций в доллар. Если реальная доходность уверенно вернется в зону положительных значений, тогда это можно будет считать существенным аргументом в пользу укрепления валюты США. Пока же мы сохраняем уверенный медвежий взгляд на перспективы доллара.

Шведская крона в среду стала явным аутсайдером группы G10, подешевела к доллару на 1,3% до 8,3575 после того, как Riksbank заявил, что больше не будет полагаться на иностранные заимствования для финансирования своих валютных резервов. Вместо этого Центробанк с февраля 2021 года по декабрь 2023 года будет равномерно покупать валюту за кроны на рынке. Ежемесячный объем покупок будет составлять 5 млрд шведских крон. В год это 60 млрд крон или около 7,2 млрд долларов по текущему курсу, что составляет чуть более 1% ВВП Швеции.

Riksbank, как и его европейские коллеги, борется за возвращение инфляции к целевым уровням. При этом 6 января курс доллара по отношению к кроне снизился до 8,1253. Это самый высокий курс кроны с февраля 2018 года. Очевидно, что укрепление национальной валюты мешает Центробанку Швеции повысить инфляцию до целевого значения. Хотя Riksbank подчеркнул, что озвученное в среду решение не преследует целей денежно-кредитной политики, оно все равно помогает сдерживать укрепление кроны.

Евро в среду не смог удержаться выше 1,2200 за доллар и к завершению дня упал до 1,2160. Единая валюта оказалась под давлением после того, как бывший премьер-министр Италии Маттео Ренци сообщил об отставке двух министров, представляющих в правительстве его партию Italia Viva. Тем самым партия покинула правящую коалицию, что может привести к потере парламентского большинства. К такому решению Ренци сподвигло его несогласие с политикой премьер-министра Джузеппе Конте относительно распределения средств, выделенных ЕС на восстановление пострадавшей от пандемии экономики.

При этом фунт стерлингов укрепился к евро до 7-недельного максимума, воспользовавшись собственной слабостью единой валюты, а также отыгрывая недавние комментарии главы Банка Англии, в которых он отклонил вероятность отрицательных процентных ставок. Оптимизм по поводу темпов развертывания вакцинации в Великобритании также оказывал поддержку стерлингу.

Рубль подешевел к доллару в среду на 0,3% до 73,80. Рынок в целом спокойно отреагировал на новость о том, что Минфин вернул себе статус покупателя валюты. С 15 января по 4 февраля объем покупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила будет эквивалентен 106,3 млрд рублей или 7,1 млрд рублей в день. Последний раз ведомство покупало валюту 10 марта 2020 г. Уже с 11 марта, чтобы противостоять турбулентности курса, начались упреждающие продажи валюты, которые были обусловлены сильным падением цен на нефть.

Напомним, механизм бюджетного правила предусматривает покупку валюты на рынке при превышении цены нефти Urals некоей базовой отметки и продажу в случае падения ниже этой отметки. Для 2020 г. таким пороговым уровнем была цена $42,4/барр., а в 2021 г. — это уже $43,25/барр.

Тот факт, что Минфин «переквалифицировался» из продавца валюты в ее покупателя является негативным для рубля фактором, но это вовсе не предполагает, что рубль должен из-за этого ослабнуть. Время вполне удачное, поскольку в начале года сезонно сильный текущий счет поддерживает рубль, а укрепление цен на нефть позволяет с оптимизмом смотреть на наполнение бюджета.

С пятницы в России стартует январский налоговый период, который будет локально поддерживать национальную валюту. Наш ожидаемый до конца января диапазон 76 — 71 остается в силе. Краткосрочно в паре USDRUB у нас сформировался еще более узкий диапазон 75,00 — 73,50, но мы не ждем, что прорыв одной из границ обязательно выльется в развитие тенденции (в ту или иную сторону). Может сохраняться волатильность, в рамках которой курс вполне может постепенно смещаться в сторону 71 за единицу американской валюты.

Правовая информация

Скачайте мобильное приложение «Открытие Брокер»:

 

АО «Открытие Брокер», лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия). С информацией об АО «Открытие Брокер» получатели финансовых услуг могут ознакомиться в разделе «Документы и раскрытие информации».


Информация о тарифных планах/тарифах опубликована в маркетинговых целях в сокращённом варианте. Полный перечень тарифных планов/тарифов, их содержание и условия применения содержатся на сайте open-broker.ru в приложении № 2 «Тарифы» к договору на брокерское обслуживание/договору на ведение индивидуального инвестиционного счёта АО «Открытие Брокер». Необходимо иметь это в виду при выборе тарифного плана.

Под «сервисом» понимается одно или несколько (совокупность) условий брокерского обслуживания клиентов, включая, но не ограничиваясь: открытие определённого портфеля, ведение отдельного инвестиционного счёта, предложение тарифного плана, предоставление клиенту информационных сообщений, а также иные условия, предусмотренные договором и/или Регламентом обслуживания клиентов АО «Открытие Брокер» и/или дополнительным соглашением с клиентом и/или размещённые на сайте АО «Открытие Брокер». Подробнее о каждом сервисе вы можете узнать на сайте компании, в личном кабинете или обратившись к сотруднику АО «Открытие Брокер».

Сервис дистанционного оформления предоставляется для первичного открытия счёта в компании.

Правообладатель программного обеспечения (ПО) MetaTrader 5 MetaQuotes SoftwareCorp.
Правообладатель программного обеспечения (ПО) QUIK ООО «АРКА Текнолоджиз».

Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, ни при каких условиях, в том числе при внешнем совпадении её содержания с требованиями нормативно-правовых актов, предъявляемых к индивидуальной инвестиционной рекомендации. Любое сходство представленной информации с индивидуальной инвестиционной рекомендацией является случайным.

Какие-либо из указанных финансовых инструментов или операций могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю.

Упомянутые в представленном сообщении операции и (или) финансовые инструменты ни при каких обстоятельствах не гарантируют доход, на который вы, возможно, рассчитываете, при условии использования предоставленной информации для принятия инвестиционных решений.

«Открытие Брокер» не несёт ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в представленной информации.

Во всех случаях определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора.

Информация, размещённая в настоящем разделе сайта, носит ознакомительный характер, не является гарантией или обещанием доходности вложений в будущем. Инвестирование в финансовые инструменты связано с высокой степенью рисков и не подразумевает каких-либо гарантий как по возврату основной инвестированной суммы, так и по получению каких-либо доходов. 

Инвестидеи предоставляются брокером исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться клиентом в качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и/или на заключение срочных сделок. Брокер не несет ответственности за результаты инвестиционных решений, принятых клиентом на основе инвестиционных идей и иных информационных сообщений, полученных от брокера.

 

Свернуть