X5 RETAIL — ЛИДЕР РИТЕЙЛА

Фундаментальная идея

X5 Retail Group – один из двух традиционных лидеров российского продуктового ритейла, представленный сетями Пятерочка, Перекресток, Карусель, Экспресс. Львиная доля акций компании принадлежит Альфа Групп, а free-float, по разным оценкам, сейчас составляет от 26% до 38% всех акций.

В 2011 году, будучи лидером рынка, группа сбавила темпы развития, позволив своему главному конкуренту - сети Магнит догнать ее по оборотам бизнеса. Между тем, в 2014-м году, после того как Магнит обогнал X5 по выручке, компания удачно сменила руководство, изменила стратегию развития, провела ребрендинг и переустройство действующих магазинов, а также активизировала процесс запуска новых. Как следствие показатели компании стали активно расти, а инвесторы вновь начали отдавать предпочтение бумагам X5 Retail.

В настоящее время компания продолжает вводить новые магазины, а также приступила к поглощению конкурентов в регионах. На наш взгляд, сейчас в условиях разворота реальных заработных плат и физических продаж продовольствия в сторону роста такая агрессивная стратегия является вполне оправданной. По итогам 2017 года X5 отчиталась в росте чистой розничной выручки на уровне +25,5% г/г, опередив своих конкурентов. При этом в 2018 году рост выручки может составить высокие 19-22% г/г, что будет также наилучшим показателем по сравнению с конкурентами. По итогам 2018 года можно будет также ждать рост маржинальности по чистой прибыли на 0,2-0,3%. В таких условиях акции компании могут сохранять свою повышенную привлекательность для инвесторов в течение года.

В 1-м квартале GDR X5 Retail начали торговаться на Московской бирже и вошли в индекс Мосбиржи. В перспективе можно ожидать включение бумаг в индексы MSCI, что увеличит приток средств портфельных инвесторов. 29 марта совет директоров рекомендовал выплатить первые за все годы деятельности компании дивиденды в размере 79,5 рублей на GDR, что является относительно неплохим уровнем для быстрорастущей компании российского ритейла.

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ