Банк Санкт-Петербург: «I will buyback!"

Источник

Invest Heroes

Результат инвестирования

0,47%

Дата публикации

6 мая 2018

Дата закрытия

12 окт. 2018

Тренд

Рост

Обновление от аналитиков от 06.08.18:

БАНК СПБ озвучил цену выкупа = 55 руб.

ТАКИМ ОБРАЗОМ, мы закрываем идею: как я писал ранее, лучше было дождаться объявления параметров программы. Если у вас есть эти акции, и они подскочили на новости - рекомендуем их продать по 55.

Источник

Поскольку на момент публикации этого сообщения рыночная цена 51,45, а не 55, на Инвест-идеях эта сделка отражается следующим образом: а) снижаем целевую цену с 75 до 55; б) ждем реализации обратного выкупа по 55. после этого идея будет закрыта, ориентировочно в октябре (Срок для подачи заявлений о продаже акций Банка: с 7 сентября 2018 г. по 7 октября 2018 г.)

Спекулятивная идея

Мы считаем, что вероятный buyback в акциях банка Санкт-Петербург может привести к его сильной переоценке и рекомендуем эти акции к покупке.

Конкретный upside будет зависеть от цены выкупа, которая будет объявлена, но наш анализ мультипликаторов и прежних выкупов показывает, что вероятен апсайд 40-50% и выше.

Тезисы инвестидеи:

1) Банк торгуется по мультипликаторам существенно ниже рыночных (0.4х капитала).

2) Банк как актив хороший, увеличил прибыль на 75% в 2017 году, один из немногих, принадлежащих менеджменту (и потому разумно управляемых).  

3) Менеджмент оценивает банк сейчас дороже / план через 3 года – быть втрое дороже  (180 руб./акция) и планирует buyback на примерно 0.6 млрд.-1.0 млрд. руб.  

4) Планируется релиз по buyback в течение нескольких недель.

5) Если buyback состоится, спрос на акции сильно превысит предложение. Анализ схожих  ситуаций показывает, что потенциал роста – около 50% за 2-3 месяца: 

a. Пример А: Банк Санкт Петербург (2015, buyback на 0.6 млрд.) => +40% за 3 мес. 

b. Пример Б: ДИКСИ (2017, buyback на 2 млрд.) => +45% за 4-5 мес.

Таким образом, рекомендуем покупать акции под buyback.

ВЫВОД

Потенциал роста акций компании – до уровней оценки в 0.8х капитала или до 75-100 руб./акция – по аналогии с оценкой на buyback в 2015 году.

ВАЖНЫЕ ДАТЫ

Ближайшая контрольная точка – объявление о выкупе акций (19 апреля топ-менеджмент заявлял, что «до решения о buyback – недели»)

Текущая оценка компании

По текущим мультипликаторам, банк дешевый:

1) Чистая прибыль за 2017 год 7.5 млрд.

2) Капитализация 26 млрд.

3) Балансовая стоимость активов 71 млрд. руб.