​​Юнипро: ток шоу (#2)

​​Юнипро: активы уже переоценили, на очереди акции

Энергетическая компания выпустила довольно сильный финансовый отчет.

• Выручка +15% г/г в 4-м квартале и +20% г/г по итогам всего 2022 года. Главные драйверы — восстановление Березовской ГРЭС и рост цен на электроэнергию.  

• Скорр. чистая прибыль +23% г/г в 4-м квартале и +53% г/г по итогам всего года. Компании удалось контролировать расходы, в том числе благодаря тому, что цены на топливо в России росли не так сильно, как цены на электроэнергию. Примечательно, что в 1-м квартале компания признала убыток в 19 млрд руб. от обесценения активов Березовской ГРЭС из-за ухудшения макроэкономической среды и роста страновых рисков. Однако по мере снижения неопределенности она решила переоценить эту статью в плюс и в 4-м квартале признала прибыль от переоценки в 10,2 млрд руб. В итоге убыток от переоценки составил 8,8 млрд руб. за год. Компания смогла компенсировать его доходами и зафиксировать чистую прибыль за 2022 год в размере 27,5 млрд руб. 

Исходя из этого и дивидендной политики, компания может выплатить акционерам 20 млрд руб. по итогам 2022-го. Доходность выплаты может составить 20%. Однако рекомендовать дивиденды совет директоров по-прежнему не может, поскольку основным акционером остается немецкий Uniper. Он ждет разрешения продать Юнипро от российских властей. Как только Uniper получит его и продаст Юнипро инвесторам из дружественных стран, совет директоров даст рекомендацию по дивидендам. Это событие станет главным катализатором роста акций Юнипро.

А пока инвесторов радует просто хороший отчет — бумаги сегодня прибавляют 2,5%. Они по-прежнему стоят дешево, судя по мультипликаторам (P/E за 2022 год — 3,6х). Мы сохраняем рекомендацию на покупку акций Юнипро. Таргет на 12 месяцев — 2,5 руб./акцию. Потенциал роста +59%. Однако отметим, что эта торговая идея подходит только агрессивным инвесторам.