Яндекс доминирующий

Обновление от 29.11.2022: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА​​

​​«Яндекс» планирует разделить бизнес на российскую и международную части.

Компания объявила, что Совет директоров (СД) холдинга Yandex N.V. приступил к стратегическому процессу рассмотрения вариантов реструктуризации группы в свете текущей геополитической обстановки. 

Согласно релизу компании, группа планирует разделиться на российскую и международную части. 

В России останутся поиск и рекламный бизнес, сегмент Mobility, электронная коммерция, услуги доставки, развлекательные сервисы, а также эксклюзивные права на использование бренда Yandex.

Ключевой актив «Яндекса» – поисковый портал, позволяющий зарабатывать на размещении рекламы в интернете и генерирующий основной денежный поток для холдинга. По итогам 9 месяцев 2022 г. на него пришлось 43% консолидированной выручки, а рентабельность по EBITDA составила внушительные 52%.

Далее по значимости следуют направления Mobility и e-commerсe, которые дают существенный вклад в выручку с долями 25% и 18% соответственно. 

В результате реструктуризации все указанные активы планируется закрепить за российским юрлицом – ядро бизнеса «Яндекса» будет сохранено. 

При этом в зарубежный контур войдут быстрорастущие, но пока убыточные бизнес-юниты, такие как беспилотные технологии, облачные вычисления, разметка данных и образовательные сервисы. 

Данные активы продолжат принадлежать голландской материнской компании Yandex N.V., которая, как ожидается, будет переименована со временем. При этом российская структура должна остаться публичной и сохранить публичный статус на Московской бирже. 

Как будет разделен акционерный капитал группы говорить пока преждевременно, поскольку процесс разделения бизнеса находится на самой предварительной стадии, и каких-либо деталей здесь компания не предоставила.

Исходная идея:

«Яндекс» представил сильные финансовые результаты за 3 квартал 2022 года 

Бумага: YNDX

Рекомендация: Покупать

Потенциал роста: +47,81% 

Консолидированная выручка группы увеличилась на 45,8% (г/г) – до 133,2 млрд рублей. При этом скорректированная EBITDA выросла с 5,6 млрд рублей в аналогичном периоде прошлого года – до 20,0 млрд рублей в 3 квартале 2022 г., с рентабельностью 15,0%. 

Традиционно, ключевыми факторами роста мощных финансовых результатов «Яндекс» стали поисковые сервисы, Mobility и электронная коммерция. 

Изменения в конкурентной среде на рекламном рынке из-за ухода ключевых соперников Google и Meta Platforms (признана экстремистской организацией, деятельность запрещена в РФ) – привели к увеличению доли рынка по сравнению c прошлым годом. Таким образом, доля «Поиска» достигла 62%, увеличившись на 2,7% (г/г). 

Рекордная маржинальность сегмента (55,5%) была поддержана оптимизацией расходов и эффектом операционного левериджа на фоне уверенного роста выручки. Однако руководство ожидает, что маржа «Поиска» нормализуется до уровня ниже 50% в 4 квартале 2022 г. на фоне переноса некоторых расходов с этого квартала. 

Менеджмент отметил, что рекламный рынок в России в целом стабилизировался после ухода международных рекламодателей. Бизнес в сегменте Mobility также продолжал демонстрировать хорошие результаты, благодаря устойчивому росту количества поездок (+24% г/г). 

Электронная коммерция ускорила рост в связи с улучшением экономики подразделений и синергии между сервисами «Яндекса». 

Выдающийся трехзначный рост выручки облачного подразделения сопровождался повышением эффективности и положительным эффектом масштаба, что позволило сегменту оставаться прибыльным второй квартал подряд. 

Мы ожидаем, что дальнейшее расширение бизнеса Mobility будет способствовать повышению маржинальности группы, а сильное позиционирование «Яндекс Маркета» продолжит извлекать выгоду из быстрорастущего российского рынка электронной коммерции. 

Доминирующее позиционирование «Яндекса» на ряде перспективных направлений, а также традиционно мощная IT-команда создают отличную базу для дальнейшего масштабирования бизнеса компании и активного развития экосистемы.