Emerson Electric — ставка на спрос на энергоэффективность

Обновление от 09.08.2022: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Американская промышленная корпорация Emerson Electric, акции которой находятся в нашем аналитическом покрытии, представила финансовые результаты за третий квартал 2022 ф.г. с окончанием 30 июня. EPS в отчетном периоде увеличилась на 48% г/г до $1,54, превысив консенсус-прогноз в $1,05

Выручка Emerson в апреле-июне увеличилась на 7% г/г до $5 млрд, немного не дотянув до среднего прогноза аналитиков в $5,1 млрд. Географически, выручка в Северной Америке выросла на 14% г/г, не изменилась в Европе, а в Азии, Африке и на Среднем Востоке сократилась на 1% г/г. Наибольшее снижение показателя на 6% г/г было зафиксировано в Китае из-за сохраняющихся локдаунов в регионе.

Операционный денежный поток в отчетном периоде снизился на 33% г/г до $740 млн, а чистый денежный поток сократился на 36% г/г до $630 млн. Результаты движения денежных средств отражают увеличение запасов, вызванное ростом продаж и сохраняющимися сбоями в цепочках поставок.

Emerson обновила свой прогноз на весь 2022 ф.г. с учетом завершившегося слияния своих предприятий OSI и Geological Simulation Software с Aspen Technology, а также продажи бизнеса InSinkErator за $3 млрд Whirlpool Corporation, о которой было объявлено ранее на этой неделе. Помимо этого, обновленный прогноз учитывает списания, связанные с уходом компании из России, сохраняющиеся проблемы с цепочками поставок, колебания валютных курсов и новые вспышки Covid-19.

Прогноз по росту выручки снижен до 7-8% г/г с ранее ожидавшегося повышения на 8-10% г/г, тогда как прогноз по EPS повышен до $5,25-$5,35 с $4,77–$4,92 (против $3,82 в 2021 ф. г.). Ожидания по операционному денежному потоку и свободному денежному потоку были понижены до $3 млрд и $2,5 млрд с $3,6 млрд и $3 млрд, соответственно. Объем buyback составит порядка $500 млн с доходностью 0,9%.

Мы подтверждаем рейтинг "Покупать" для акций Emerson с целевой ценой $119, что эквивалентно 32%-ному потенциалу роста от текущих уровней.

Исходная идея:

Драйвером роста акций Emerson Electric является рост спроса на системы автоматизации со стороны крупных предприятий, а также активное участие компании в глобальном процессе перехода к возобновляемой энергетике. Акции Emerson существенно скорректировались в последние месяцы и на текущих ценовых уровнях выглядят привлекательными для покупки.

Мы рекомендуем "Покупать" акции Emerson Electric с целевой ценой $119 на 12 мес., что предполагает потенциал роста на 50% от текущего ценового уровня.

Emerson Electric (NYSE: EMR) - американская промышленная корпорация, которая производит широкий спектр продукции и оказывает инжиниринговые услуги для различных секторов по всему миру.

Ключевой фактор роста - высокий уровень спроса со стороны крупных мировых предприятий на продукты и решения Emerson. Системы автоматизации Emerson выбирают Fintoil, Jotun, Toyota и др. для повышения производительности, качества и сокращения расходов.

Emerson помогает клиентам сокращать углеродный след и ускорить переход к возобновляемой энергетике:

• Технологии Emerson позволили Colgate-Palmolive Company сократить энергопотребление на нескольких линиях упаковки зубных паст и зубных щеток на 15%.
• Albioma выбрала Emerson для переоборудования угольной электростанции Bois Rouge на 100% возобновляемую энергию.
• Emerson помогает ускорить разработку технологий для первого в мире морского производства экологически чистого водорода на действующей газовой платформе.

Портфель заказов Emerson во 2К 2022 ф. г. вырос на $ 500 млн в сравнении с предыдущим кварталом и достиг $ 7,8 млрд.

Сильные финансовые показатели. Выручка Emerson в 2К 2022 ф. г. увеличилась на 8,1% г/г, до $ 4,8 млрд, чистая прибыль повысилась на 18,8% г/г, до $ 675 млн, а EPS - на 20,2% г/г, до $ 1,13. По итогам всего 2022 ф. г. менеджмент ожидает роста выручки на 8–10% г/г, EPS - на 25–29% г/г.

Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам EV/S NTM, P/E NTM и EV/EBITDA NTM относительно аналогов. Наша оценка предполагает апсайд 50%.

Ключевыми рисками мы видим замедление темпов роста мировой экономики, усиление геополитической напряженности, новые вспышки COVID-19, ускорение инфляции, сбои в цепочках поставок.

Дивиденды и обратный выкуп акций

Emerson на протяжении 65 лет увеличивает дивидендные выплаты. Ожидается, что по итогам 2022 ф. г. компания выплатит дивиденды на сумму $ 1,2 млрд, или $ 2,02 на акцию, с доходностью 2,5%. Помимо этого, Emerson направляет средства на обратный выкуп акций - в 2022 ф. г. объем buyback составит порядка $ 250–500 млн с доходностью 0,5–1,1%.

Технический анализ

С технической точки зрения на дневном графике акции Emerson торгуются в рамках нисходящего канала. В случае укрепления выше уровня поддержки в $ 78,8 будут уместны покупки со стоп-лоссом. Ближайшие цели - $ 87, $ 91, $ 99.