ДЕТСКИЙ МИР — результаты 1 квартала смутили инвесторов (но порадовали аналитиков?)

Выручка Группы увеличилась на 26,8% до 20,8 млрд. руб., замедлив темпы роста с 35% за аналогичный период 2016 года.
В 1 квартале текущего года было открыто 2 магазина сети «Детский мир», при этом 2 объекта закрыто для последующей релокации.
Число магазинов ELC сократилось до 41 с 45 на 31.12.2016 года в связи с релокацией торговых объектов.

В результате, общее число магазинов Компании составило 521 по сравнению с 525 на конец 2016 года. Торговая площадь не изменилась за первые 3 месяца 2017 года и составила 596 тыс.кв.м. Тем не менее, по сравнению с аналогичным периодом 2016 года прирост торговых площадей составил 20,4%

Рост сопоставимых продаж составил 11,2% на фоне 13,2%-ного роста трафика и снижения среднего чека на 1,9%. Последнее связано с замедлением потребительской инфляции и продолжающимся снижением реальных доходов населения.

Тем не менее, Менеджмент Сети подтвердил планы по открытию 70 магазинов по итогам 2017 года. Традиционно, пик открытий новых магазинов приходится на вторую половину года, в связи с чем, пока мы не склонны переоценивать негатив от замедления темпов открытия магазинов в первые 3 месяца года.

Финансовые результаты 2016:

По итогам 2016 года выручка Сети увеличилась на 31,4% до 60,5 млрд. руб.

Валовая прибыль выросла на 23,4% до 27,1 млрд. руб. Валовая маржа снизилась с 36,2% до 34,1%.
Показатель EBITDA вырос на 60% до 8,2 млрд. руб., маржа EBITDA достигла 10,3%, что стало лучшим результатом среди публичных российских ритейлеров.
Чистая прибыль увеличилась практически в 4 раза до 3,8 млрд. руб. с 976 млн. годом ранее. Чистая маржа составила 4,8%.
Показатель долговой нагрузки NetDebt/EBITDA находится на комфортном уровне 1,5x.

Рекомендация

Несмотря на замедление темпов роста Сети с начала года, мы позитивно оцениваем высокую операционную эффективность Компании и, как результат, 4-х кратный рост чистой прибыли по итогам 2016 года.

Кроме того, отметим двузначные темпы роста потребительского трафика, который частично компенсировал снижение среднего чека.

Мы повышаем целевую цену по акциям Детского мира до 103,4 руб. за штуку и рекомендуем к покупке от уровня 85 руб. в ожидании восстановления доходов населения в совокупности с традиционно высоким сезоном продаж во втором полугодии.

Полная версия