Lam Research: возьмемся за проводник, друзья

Источник

Тинькофф

Потенциальная доходность

17,95%

Горизонт инвестирования

452 дня

Текущая доходность

-4,53%

Тренд

Рост

Обновление от 25.04.2022: целевая цена ПОНИЖЕНА

ASML и Lam Research: что происходит с полупроводниковой отраслью?

На прошлой неделе результатами квартала поделились крупнейшие производители полупроводникового оборудования — ASML и Lam Research.

Результаты ASML

Выручка: €3,5 млрд (-19% год к году) — на 6% выше ожиданий Уолл-стрит.
Валовая прибыль (маржа): 49% (-4,9% от значений прошлого года).
Чистая прибыль: €695 млн при маржинальности в 19,7% (30,5% годом ранее).

Результаты Lam Research

Выручка: $4,1 млрд (+5,5% год к году) при отложенной выручке в $2,1 млрд.
Маржинальность валовой прибыли: 44,7% (минус 1,6% от прошлогодних значений).
Маржинальность операционной прибыли: 29,4% (-2% от прошлогодних значений).

Долгосрочные драйверы роста полупроводниковой отрасли (рост содержания элементов на пластине и растущая сложность архитектуры устройств) остаются неизменными.

Но есть и сложности: нехватка компонентов для полупроводников еще больше усугубилась из-за новых блокировок, связанных с эпидемиологической ситуацией в Китае. Это помешало компаниям признать выручку от уже поставленных инструментов, что привело к увеличению отложенной выручки до более чем $2 млрд.

Мы вынуждены закрыть нашу идею по покупке акций ASML и присвоить им рекомендацию «держать» ввиду невозможности в данный момент покупки депозитарных расписок компании, номинированных в евро.

Мы сохраняем нашу рекомендацию «покупать» акции Lam Research с целевой ценой $655 за бумагу на горизонте 12 месяцев.

Исходная идея:

Lam Research (NASD: LRCX) в ожидании роста.

Рекомендация - покупать.

Поставщик оборудования в полупроводниковой отрасли отчитался за очередной квартал.

Около 26% выручки пришлось на Китай, а на Корею и Тайвань — 25% и 18% соответственно. Консолидированная выручка выросла на 22% год к году, до $4,2 млрд.

Системная выручка (включает продажи нового передового оборудования на рынках осаждения, травления и очистки) показала рост на 19%, до $2,7 млрд.

Ключевым фактором роста выручки в сегменте остается растущая база установленных инструментов/клиентов и способность монетизировать ее, предлагая дополнительные передовые сервисные решения с добавленной стоимостью.

Сейчас у компании продолжаются проблемы с поставками из-за всплеска штамма «омикрон». Это сказалось на прогнозах мартовского квартала — компания ожидает выручку около $4,25 млрд. В целом в 2022 году Lam Research ожидает значительного роста выручки.

Достижения в области виртуальной и дополненной реальности закладывают основу для создания метавселенной в ближайшее десятилетие. Игровой опыт с полным погружением станет основным фактором развития и внедрения метавселенной. Общие расходы на инструменты для изготовления пластин в 2021 году оцениваются компанией в $80 млрд. Компания ожидает высокий спрос и рост расходов на изготовление пластин в 2022 году до $100 млрд.

С точки зрения собственных возможностей Lam Research значительно расширила существующие заводы в США, Корее и на Тайване. Фабрики в разных странах и разные кадровые резервы помогают решить проблему дефицита квалифицированных кадров. Расширение глобального присутствия в долгосрочной перспективе делает компанию менее чувствительной к нарушениям в каком-либо конкретном регионе.

Ну и что?

На результаты компании повлияли проблемы в цепочках поставок, поэтому результаты в целом оказались немного ниже ожиданий.

Однако компания уверена, что в ближайшее полугодие сумеет вырасти быстрыми темпами, ведь высокий спрос на ее продукцию сохраняется.

Рынок инструментов для производства пластин в 2022 году ожидает 25%-го роста, до $100 млрд.

Lam Research активно расширяет свое глобальное присутствие, чтобы в будущем быть более устойчивой к внешним шокам в различных регионах.

Мы сохраняем нашу рекомендацию на покупку акций Lam Research. Целевая цена на ближайшие 12 месяцев составляет $732, что предполагает 17%-й потенциал роста акции.

Источник: «Тинькофф»

Подписка на аналитические обзоры