Run, Инвестор, Run! (#2)

Источник

Фридом Финанс

Результат инвестирования

-49,54%

Дата публикации

8 июл. 2021

Дата закрытия

8 июл. 2022

Тренд

Рост

Обновление от 25.03.2022: целевая цена ПОНИЖЕНА

Факторы инвестиционной привлекательности

Sunrun — лидер по количеству установок для генерирующего оборудования на рынке частных домов в США. Бизнес компании активно растет на быстроразвивающемся рынке. Среднегодовой рост выручки за последние пять лет составляет 27,5%. Капитализация компании равняется $6,5 млрд, таким образом, Sunrun — ведущий игрок в секторе электрификации частных домов США. Текущая непростая ситуация на энергетических рынках может способствовать усилению спроса на услуги Sunrun Inc., учитывая, что решения из области альтернативных источников энергии могут позволить конечным потребителям уменьшить риски резкого роста расходов на электроэнергию.

Сегодня только 4% из 77 млн частных домов Соединенных Штатах оснащены солнечными батареями. Рынок электроэнергии для жилых помещений в стране превышает $187 млрд в год, и текущие расходы на коммунальные услуги привели к увеличению розничных тарифов компании. Домохозяйства, использующие электромобили, потребляют примерно в два раза больше электроэнергии, что еще больше увеличивает рыночные возможности для Sunrun.

Компания проводит активную политику по заключению стратегических соглашений. Партнерство Sunrun с Ford в качестве предпочтительного установщика Ford Intelligent Backup Power продолжает набирать обороты. Ford недавно объявила о планах довести производство полностью электрического F-150 Lightning до 150 тыс. единиц в год (рост примерно вдвое) из-за высокого потребительского спроса. Sunrun в настоящее время наращивает усилия по обучению квалифицированных установщиков для монтирования специального зарядного оборудования, которое позволит пикапу обеспечивать резервное питание домов во время перебоев в энергоснабжении. Данное партнерство расширяет возможности компании по расширению клиентской базы, учитывая глобальный тренд на переход к электрифицированному транспорту и большое количество потребителей продукции Ford.

Вывод

В краткосрочной перспективе Sunrun Inc. останется привлекательным объектом для вложений, поскольку рассчитываем на сохранение высоких темпов роста продаж в текущем квартале. В совокупности с текущей оценкой компании в четыре годовых прибыли это может дать основания для положительной переоценки акций к моменту публикации отчета за первый квартал текущего года.

Целевая цена по компании – $38, рекомендация – «покупать». Рекомендуем установить стоп-лосс на уровне $26. Акции компании торгуются на СПБ Бирже.

Исходная идея:

Sunrun Inc. (NASD: RUN) — американский поставщик решений в области солнечной энергетики. Около 53% выручки компании обеспечивают платежи домовладельцев в рамках розничных многолетних соглашений. Оставшиеся 47% приходится на корпоративный сегмент.

Как и большинство компаний сектора, Sunrun пока генерирует чистый убыток, однако ей удается постоянно наращивать обороты и расширять клиентскую базу. На текущий момент компания обслуживает около 550 тыс. домовладельцев, что как минимум вдвое превышает показатели ближайших конкурентов SunPower и Sunnova. Таким образом, в настоящее время Sunrun занимает лидирующие позиции в розничном сегменте солнечной энергетики США с долей рынка в 20%.

В 2020-м котировки эмитента показали пятикратный прирост. 8 января текущего года акции обновили максимум ($96,5), а затем скорректировались, что, впрочем, было частично отыграно на фоне перетока капитала в бумаги «роста». Несмотря на недавний скачок котировок, мы полагаем, что акции Sunrun продолжат рост в долгосрочной перспективе.

Основные инвестиционные тезисы:

Согласно плану Байдена, американский энергетический сектор должен обеспечить нулевой углеродный выброс к 2035 году. Эта цель предполагает масштабный переход к альтер- нативным источникам энергии — солнцу и ветру. Мы полагаем, что Sunrun станет одним из бенефициаров этой программы. Еще одним преимуществом компании является тот факт, что она не только генерирует энергию, но и предоставляет решения для ее хранения (панели, батареи и т.д.). Как следствие, клиенты Sunrun не зависят от природных условий или перебоев в работе электростанций.

Бизнес-моделькомпанииориентированана розничных клиентов и их потребительские особенности. Так, домовладельцы не опла- чивают установку солнечных панелей, а производят ежемесячные отчисления за их использование. Как следствие, Sunrun стремительно расширяет клиентскую базу за счет доступности предоставляемых услуг для розничных потребителей.

Компания активно расширяет бизнес посредством сделок M&A. В прошлом году Sunrun купила своего основного конкурента Vivint Solar, что значительно увеличило ее клиентскую базу. Если компания продолжит экстенсивный захват рынка, это обусловит рост маржинальности и прибыльности ее бизнеса.

Улучшение этих показателей особенно важно на данном этапе развития отрасли, которая близка к насыщению. Лидирующее положение Sunrun позволяет компании получать преференции у организаций, занимающихся производством компонентов для сборки солнечных батарей. Этот фактор и наличие диверсифицированной базы поставщиков значительно снижается риски, связанные с возможным нарушением в цепочке поставок.

Рекомендуем акции к покупке при целевой цене в 71 $

Источник: «Фридом Финанс»

Подписка на аналитические обзоры