Horizon Pharma: плацебо или панацея для портфеля?

Horizon Pharma (NASD: HZNP) – базирующаяся в Дублине биофармацевтическая компания, специализирующаяся, в частности, на препаратах от редких заболеваний. Наше внимание акции Horizon Pharma привлекли в процессе поиска компаний, изрядно подешевевших в прошлом году на растущем рынке вопреки неплохому состоянию с фундаментальной точки зрения.

За последние 12 месяцев акции Horizon Pharma подешевели почти на 12%, тогда, как индекс широкого рынка S&P 500 нарастил более 22%

В частности, в декабре Horizon Pharma за один день растеряла рыночной капитализации на новостях о том, что препарат Actimunne для снижения частоты и тяжести инфекций неудачно завершил третью фазу клинических испытаний - его применение у больных атаксией Фридрейха не привело к статистически значимым результатам в сравнении с плацебо. Мы считаем, что такая реакция игроков на неудачу Acctimune не оправдана - данный препарат уже имеет разрешение на применение при двух редких генетических недугах, и компания лишь пыталась найти уже одобренному препарату дополнительные применения. Также Acctimune исследуется на предмет эффективности для онкологических больных. За 9 месяцев 2016 года этот препарат принес порядка 12% выручки Horizon Pharma, и обвал акций из-за нереализации одной из многочисленных возможностей увеличения выручки представляется нам "незаслуженным" компанией.

За прошлый год Horizon Pharma сделала ряд приобретений с расчетом на дополнение своей линейки препаратов новыми разработками более мелких компаний. В частности, были приобретены Raptor Pharmaceutical за 800$ млн. и Crealta Holdings за 510$ млн.

Стоит отметить, что всего у Horizon Pharma насчитывается 11 коммерциализированных препаратов по трем направлениям - орфанные заболевания, ревматология и недуги первичного звена.

Плюсом для Horizon Pharma является то, что в 2014 году компания успела переместиться из американской в ирландскую налоговую юрисдикцию еще до того, как вокруг этой тенденции в фармацевтическом секторе поднялся шум на официальном уровне.

Что касается финансовых результатов Horizon Pharma, позитивная тенденция в динамике квартальной выручки отражена на диаграмме в презентации, так же как и улучшение картины с прибыль на акцию. Мы ожидаем, что рост выручки по итогам последнего квартала 2016 и в 2017 продолжится.

Сравнение основных мультипликаторов Horizon Pharma с медианными среди основных компаний- конкурентов по сектору биотехнологий позволяет сделать вывод, что рассматриваемая нами компания существенно недооценена по большинству метрик, и это позволяет надеяться на рост ее акций в долгосрочной перспективе.

С технической точки зрения, на недельном графике формируется масштабный "треугольник", пробитие которого в долгосрочной перспективе может произойти в сторону дальнейшего роста

Полная версия