Livent: огонь-батарея!

Источник

Тинькофф

Результат инвестирования

165,02%

Дата публикации

3 нояб. 2020

Дата закрытия

26 мая 2022

Тренд

Рост

Обновление от 19.02.2022: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Производитель литиевых элементов Livent выпустил сильные результаты за четвертый квартал 2021 года. Рынки позитивно восприняли отчетность компании

и комментарии менеджмента.

Конкурент Livent — Albemarle — днем ранее представил довольно слабые результаты.

Выручка выросла на 50% год к году, до $123 млн, что выше ожидаемых консенсусом Bloomberg $106 млн.

EBITDA увеличилась практически в пять раз год к году, до $27,5 млн, — это на 9% выше ожиданий.

Компания вернулась к чистой прибыли — $7,5 млн против убытка $12,6 млн в третьем квартале и убытка $5 млн годом ранее. Показатель очень неустойчив и оказался ниже ожидаемых $12 млн.

Итоги года

Менеджмент Livent отмечает рост цен на литиевую продукцию всех марок. Рост спроса на литий отмечался в течение всего 2021 года, а также в начале 2022-го.

В 2021 году сводный индекс цен на литий, составленный Benchmark Mineral Intelligence, вырос в 3,8 раза. Только в минувшем январе 2022-го показатель прибавил 35% месяц к месяцу.

По итогам всего 2021 года:

выручка составила $420 млн (+46% год к году);
скорректированная EBITDA — $70 млн (+212%);
чистая прибыль — $1 млн (убыток $16 млн годом ранее).

Прогнозы на 2022 год

Менеджмент также представил прогноз до конца года.

Выручка — $540-600 млн (рост от 28% до 43% год к году). Рынки прогнозировали только $514 млн.

Скорректированная EBITDA — $160-200 млн (рост от 130% до 188%), этот диапазон прогнозов включает ожидаемые рынком $171 млн. Факторы влияния:

объемы продаваемой продукции останутся на уровне 2021 года;
средняя цена реализации будет расти за счет благоприятной рыночной конъюнктуры;
замедлять рост будут более высокие цены на сырье (растворители, литиевое сырье), дополнительные операционные расходы на расширение производства и более высокие расходы на логистику (авиаперевозки, складирование и т.д.).

Планы по экспансии

Livent начала работать над второй волной расширения производственных мощностей. Компания повысит годовые мощности по производству карбоната лития в Аргентине на 20 тысяч тонн, до 60 тысяч тонн, к 2025 году. Все действующие заводы будут работать по плану.

А что с акциями?

Рынки постепенно закладывают рост чистой прибыли Livent. Однако до уровней начала 2019 года еще далеко, это создает потенциал для роста акций. Мультипликаторы (форвардные P/E и EV/EBITDA) в свою очередь находятся на статистических минимумах, чем в среднем за последние два года и могут стабилизироваться на этом уровне.

Ну и что?

Финансовые результаты Livent за четвертый квартал 2021-го показывают хорошую динамику. Кроме того, они превзошли рыночные ожидания.
Менеджмент дал сильные прогнозы на 2022 год, а также дал позитивную оценку развития рынков.
Прогнозы маржинальности операционной прибыли мог быть выше, если бы не характерные для современной экономики трудности с логистикой и высокой стоимостью сырья.
Компания не ограничивается текущими производственными мощностями, расширяясь в Аргентине.
Капитальные вложения на расширение производства приводят к тому, что у компании пока нет свободных денежных потоков, и она не платит дивиденды.
Рост прибыли и нормализация мультипликаторов создают потенциал для роста котировок.
Однако фактическая капитализация Livent пока довольно низкая, ниже $5 млрд, что несет сопутствующие риски — акции могут быть волатильными.

Мы подтверждаем торговую идею покупать акции Livent c целью $30 за акцию. Потенциал роста — +30% на горизонте одного года.

Исходная идея:

Аналитики Тинькофф советуют обратить внимание на акции компании Livent (NYSE: LTHM)

Драйверы роста:

Динамика цен на металл может в скоре развернуться из-за растущего спроса на электромобили, а также если на рынках начнется новый сырьевой цикл. Восстановление рынка лития и роста финпоказателей компании ожидают в 2021-2022 годах.