Последний из Тэгикан

ГАЗПРОМ: ПЕРЕСМОТР ДИВ ПОЛИТИКИ

Газпром объявил, что планирует увеличить коэффициенты див выплат:  

• 2019г.–>30% от ЧП по МСФО
• 2020г.–>40% от ЧП по МСФО
• 2021г.->50% от ЧП по МСФО

Также Газпром анонсировал, что дочерние компании, в которых доля владения менее 100% будут платить от 50% чистой прибыли на дивиденды.

В обзоре мы хотим показать обновленную оценку дочерних компаний Газпрома и наш взгляд на идею их покупки. Мы считаем, что в ближайшем дивидендном сезоне (до мая 2020 г.) можно заработать на переоценке или рыночных ожиданиях таковой.

Мы просчитали upside-потенциал акций дочерних компаний:

ТГК-1: при выплате в 50% от чистой прибыли по МСФО, дивиденд по итогам 2019 г. составит 0,0019 руб./акцию (див доходность ~ 14%), что обеспечивает upside ~ 57% к текущей цене;

Дивидендная политика ТГК-1 предполагает выплаты до 5 до 30% чистой прибыли по РСБУ. По итогам 2018 г. было выплачено 35%. Газпрому принадлежит 51,8% акций ТГК-1. Соответственно, мы ждем увеличения минимального порога выплат до 50%.

Для ТГК-1 мы устанавливаем более высокую целевую див доходность в 9%, так как акции компании менее ликвидны и более рискованны, чем у Мосэнерго. При этом ожидаемая доходность при выплате в 50% значительно выше ~14%. Upside-потенциал акций при таком сценарии, по нашей оценке, составит 57% к текущей цене.

Источник: Invest Heroes