Инвестируем в независимую компанию в Латинской Америке

Источник

БКС

Результат инвестирования

6,8%

Дата публикации

24 июн. 2016

Дата закрытия

21 дек. 2018

Тренд

Рост

UNIFIN
– крупнейшая независимая компания в Латинской Америке в сфере операционного лизинга. Деятельность компании сосредоточена в регионах Мексики, которые в сумме представляют более половины ВВП страны. Специализируется на финансировании малого и среднего бизнеса.

Кредитный портфель к концу 2015 года состоит из лизинга транспорта и оборудования (72,5%), финансирования оборотного капитала (11,3%) и другие виды финансирования (16,2%). При этом структура выручки за 2015 год приходится на лизинг транспорта и оборудования (90,7%), финансирование оборотного капитала и другое (9,3%).

Лизинговый портфель компании диверсифицирован по клиентами по секторам экономики.

Операционный лизинг менее рискованный бизнес, нежели банковская деятельность, поскольку объекты лизинга необходимы для полноценного функционирования операционного бизнеса клиентов, при этом объекты лизинга находятся в собственности лизингодателя. Более того, гарантом по исполнению сделки являются акционеры или топ менеджмент компании, а при совершении сделки суммой более 5 млн песо ($280тыс.) клиент должен обеспечить залог под объект лизинга.

Основными акционерами компании являются основатель Rodrigo Lebois и CEO Luis Barroso, которые в совокупности владеют 64% акций, в то время как оставшиеся 34% находятся в свободном обращении.

Почему нужно обращать внимание на иностранные компании?

Российские еврооблигации существенно выросли в цене за последнее время, особенно это касается выпусков с погашением на горизонте 1-3 года. И сопоставимые иностранные компании в некоторых случаях уже дают доходность существенно выше. Если же покупать выпуски с более далекой датой погашения (3-5 лет) – то есть опасность попасть в коррекцию, все-таки рост был существенный. В коротких выпусках снижение может быть небольшим, а в длинных выпусках - значительным. Кроме того, можно рассматривать покупку бондов иностранных компаний как диверсификацию своего портфеля.

Особенности выпуска:

1. Высокий кредитный рейтинг. В частности, от агентств S&P и Fitch рейтинг BB. Для сравнения, такой же рейтинг у российских Металлоинвеста и Совкомфлота. Повышение рейтинга было летом 2015 года, с ВВ- до ВВ.
2. Проведение IPO в 2015 позволило увеличить достаточность капитала первого уровня до 19%. Кроме того, показатель просроченных кредитов за 2015 год равен 0,6%, это очень хорошие цифры.
3. Текущая цена 98,6%, доходность к погашению 6,8%

Риски:

Дальнейший агрессивный рост кредитного портфеля может существенно увеличить NPL, несмотря на строгие критерии отбора потенциальных клиентов.

Существенное замедление мексиканской экономики, в особенности малого и среднего бизнеса, может существенно ухудшить финансовое положение компании.

Идея на сайте брокера