Акции Bristol-Myers на качественных препаратах

Краткое описание эмитента

• Bristol-Myers Squibb (NYSE: BMY) - американская биофармацевтическая компания с рыночной капитализацией $95,46 млрд. История компании уходит корнями в 19 век – в 1858 году была основана корпорация Squibb, а в 1899 году - Bristol-Myers, и в 1989 году произошло их слияние.
• У Bristol-Myers Squibb насчитывается 29 реализуемых на рынке препаратов, в том числе, Eliquis для предотвращения тромбов и уменьшения риска инсультов, Opdivo для лечения некоторых видов рака, Orencia от ревматоидного и псориатического артрита, Sprycel для терапии некоторых видов лейкемии и Yervoy для лечения поздних стадий меланомы. Все эти препараты приносят компании растущую выручку.
• В линейке экспериментальных препаратов Bristol-Myers насчитывается 38 наименований в сферах онкологии и иммунологии, кардиологии и фиброзных заболеваний.
• Акции Bristol-Myers за период с выхода нашей первоначальной рекомендации (в середине августа) показали впечатляющий рост и принесли доходность в размере 26%, уверенно превзойдя указанный нами целевой уровень.
• После рассмотрения отчетности Bristol-Myers за третий квартал мы по-прежнему считаем акции компании привлекательными для вложений.

Финансовые результаты и факторы роста

По итогам третьего квартала выручка Bristol-Myers Squibb продемонстрировала рост на 5,6% г/г и составила $6,01 млрд, превысив усредненные прогнозы на $120 млн.

Чистая прибыль компании составила $1,37 млрд, а в скорректированном виде достигла $1,17 на акцию и на 10 центов превзошла ожидания.

Продажи ключевых наименований показали положительную динамику – Eliquis на 22,3% до $1,93 млрд, Opdivo – на 1,3% до $1,82 млрд, Orencia – на 13,6% до $767 млн, Sprycel – на 13,6% до $558 млн.

Компания повысила прогноз по скорректированной прибыли с $4,20-4,30 на акцию до $4,25-4,35.

Мы положительно оцениваем отчетность компании за третий квартал и обращаем внимание на рост продаж всех ключевых наименований Bristol-Myers, что не может не обнадеживать с инвестиционной точки зрения.

Ранее в этом году акции Bristol-Myers понесли существенную просадку на фоне рыночной реакции на мега-сделку по приобретению биотехнологической компании Celgene за $74 млрд.

В ноябре стало известно о том, что Bristol-Myers и Celgene добились разрешения американских антимонопольных органов на слияние с условием избавиться от препарата Otezla, на который уже нашелся покупатель – Amgen.

Мы не разделяем пессимизма по поводу долгосрочных плодов сделки по приобретению Celgene и считаем, что у Bristol-Myers помимо всего прочего налицо обширный потенциал наращивания выручки от препаратов Eliquis и Opdivo, не говоря уже о других, в ближайшие несколько лет. Кроме того, в линейке разработок компании есть потенциальные блокбастеры, которые со временем заменят утраченную выручку от препаратов с истекающими патентами.

Наконец, одним из главных аргументов интереса к акциям Bristol-Myers является их выраженная дешевизна с фундаментальной точки зрения.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Bristol-Myers с медианными среди компаний-конкурентов и сектору демонстрирует сохранение значительной фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги.

Технический анализ

С технической точки зрения, на дневном графике в третьем квартале в соответствии с нашими ожиданиями состоялось пробитие сформировавшегося "нисходящего клина", и в среднесрочной перспективе потенциал укрепления цены все еще сохраняется.