Алроса-Нюрба: бриллиант среди бриллиантов?

Обновление от 20.09.19: аналитик закрыл идею

Совет директоров АК АЛРОСА одобрил добровольную ликвидацию дочерней компании Алроса-Нюрба.  В настоящее время АК "АЛРОСА"  владеет 97,49% акций "АЛРОСА-Нюрба", free-float - 2,51%. После положительного решения совет директоров "АЛРОСА-Нюрба" будет назначена дата внеочередного собрания акционеров нюрбинского предприятия и закрыт реестр для участия в нем.

По закону, общество может не проводить делистинг и не объявлять выкуп у акционеров, цена которого не может быть меньше средневзвешенной за 6 месяцев, около $1175, 01 (75 000 руб.) за бумагу нюрбинского предприятия. Однако, ликвидационная стоимость активов "АЛРОСА-Нюрба" на конец 2 квартала 2019 года существенно меньше – $ 535,79 (34 199 руб.) на 1 акцию. Это является риском в случае простой распродажи активов без делистинга. Поэтому, мы рекомендуем продавать обыкновенные акции Алроса-Нюрба по текущей цене $ 1096,68 (70000 руб.).

Источник

Чистая прибыль Алроса-Нюрба по РСБУ за 2 квартал 2019 выросла на 6% с $ 0,07 млрд. (4,569 млрд. руб.) до $ 0,075 млрд. (4,864 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а за 1 полугодие – значение прибыли упало на 7%, ввиду слабого первого квартала. Выручка за 2 квартал увеличилась на 10% до $ 0,19 млрд. (12,342 млрд. руб.), за 1 полугодие – рост на 1,1% до $ 0,38 млрд. (24,517 млрд. руб.). Чистый долг отрицателен. Мультипликаторы компании уменьшились: P/E с 4,1 до 3,95, P/ S с 1,48 до 1,42.

У акции есть два драйвера роста: дивиденды и возможность оферты от АК Алросы (97,48% Алроса-Нюрба) по цене $ 2297,66 (150000 руб.). Алроса-Нюрба на дивиденды распределяет 50% чистой прибыли по РСБУ, как и другие госкомпании. В 2019 году это даст $ 145,52 – $153,18 (9500-10000 руб.) на 1 бумагу или 12,1%-12,7% дивидендной доходности. При этом целевым ориентиром для Алроса-Нюрба станет $ 1322,69 - $ 1392,38 (86350 руб. – 90900 руб.) или 10,5-11% дивидендной доходности, как на момент закрытия реестра под выплату за 2018 год. Потенциал роста - 11% - 17%, срок реализации идеи – 9 месяцев, до новой выплаты дивидендов.