Лукойл, мы с тобой

Торговый план

Текущая цена: 5 065 руб.

Таргет 1 (краткосрочный уровень): 5 436 руб. (100-дневная скользящая средняя)

Срок: до конца июня.

Таргет 2 (фундаментальный уровень): 5 800 руб. (оценка ITI Capital)

Срок: до конца года.

Stop/Loss: 4 800 руб.

Причина падения

Коррекция акций Лукойла с конца апреля до середины мая обусловлена глобальным падением спроса на риск после бурного роста с начала года и новым витком торгового противостояния между США и Китаем.

За последние два дня акции Лукойла потеряли порядка 4,5%. Это связано с полугодовым пересмотром индекса MSCI Russia, результаты которого были объявлены 13 мая в 23:00 мск.

В нашем обзоре мы указывали на то, что по итогам ребалансировки вес Лукойла в индексе может снизиться на 1,3% в связи с сокращением доли акций в свободном обращении (free-float, FF) с 65%, до 55%, после того как компания с сентября 2018 г. по 30 апреля 2019 г. выкупила свои акции 31 млн. своих акций, или 4,1% от общего объема. В этих условиях мы оценивали отток пассивных денег из бумаг компании в $65–70 млн, что чуть больше среднедневного торгового оборота.

В итоге MSCI объявил о том, что доля акций в свободном обращении опустилась на 10%, до 55%, а вес уменьшился на 3,5%. Таким образом, отток пассивных фондов должен составить $200 млн, что эквивалентно обороту двух-трех торговых сессий. Отток активных фондов может достичь $250 млн.

За последние два дня объем торгов составил $175 млн и $97 млн соответственно при среднем обороте в $70 млн. Следовательно, мы можем утверждать, что отток прекратился, и фактор MSCI уже в цене.

Новый вес Лукойла в MSCI Russia

Официально изменения по итогам ребалансировки вступят в силу 28 мая. По нашей оценке, новый вес в индексе составит 16,3% вместо 19,8% до ребалансировки. Тем самым Лукойл занимает сейчас второе место после Сбербанка (19,14%), незначительно опережая Газпром.

Зачем покупать Лукойл?

Оставшийся объём обратного выкупа – около $400 млн, что эквивалентно шести средним торговым оборотам за день. Выкуп завершится через месяц. Лукойл торгуется на 22% ниже своего целевого уровня и на 7% ниже бенчмарка ММВБ с начала года, вопреки тому, что у компании – самый большой free cash flow.

Мы ожидаем сильных финансовых результатов за первый квартал по МСФО, которые объявят 29 мая 2019 г.

Мы считаем, что коррекция на развивающихся и развитых рынках близится к концу в связи с попытками США и Китая заключить торговые соглашения на предстоящем в конце июня саммите G-20 в Японии.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Отслеживать ход обратного выкупа акций Лукойла можно здесь