Эталон — эта лонг

Мы считаем падение цены ГДР Эталона на 19% за последний месяц неоправданным, несмотря на слабые финансовые результаты за 2018 г. Потенциал роста в ближайшие 6 месяцев, по нашим оценкам, составляет 30%, до $2,2/ГДР.

Бумаги Эталона также предполагают привлекательную дивидендную доходность на уровне 10,7%, таким образом, общая доходность инвестора может превысить 40%.

По итогам 2018 г. Эталон отчитался о снижении EBITDA и существенном падении чистой прибыли в связи с рядом неденежных списаний и создания резервов. Менеджмент компании объясняет это консервативным подходом к отражению затрат на будущие социальные и иные объекты, который позволит сократить эффект на прибыль компании в будущем, особенно после вступления в силу нового законодательства. Таким образом, в текущем году Эталон может показать хорошую динамику финансовых показателей благодаря эффекту низкой базы и консолидации Лидер Инвеста (51% которого Эталон приобрел у АФК Системы в феврале 2019 г.)

Мы видим следующие триггеры для роста ГДР Эталона:

- Позитивным фактором для ГДР Эталона может стать объявление дивидендов в середине апреля. Согласно заявлениям менеджмента, размер дивиденда останется на уровне прошлогоднего показателя - 0,11 руб. на ГДР, несмотря на падение прибыли, за счет сильного денежного потока. Дивидендная доходность может составить 10,7%, закрытие реестра предполагается в августе 2019 г.

- 15 апреля компания опубликует операционные результаты за 1К19, которые позволят оценить первоначальный вклад Лидер Инвеста в объемы продаж Эталона и ситуацию на рынке жилого строительства в текущем году

- АФК Система, став крупнейшим акционером Эталона с долей в 25%, заинтересована в росте капитализации компании и солидных дивидендных выплатах. АФК Система рассчитывает на укрепление позиций Эталона на рынке в результате сделки за счет роста масштабов бизнеса, взаимодополняющих портфелей проектов и потенциальной оптимизации затрат. Завершение интеграции Лидер Инвеста планируется к концу 3К19

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ