Exxon Mobil продолжает качать

Обновление от 13.11.19: целевая цена инвестидеи подтверждена

Обновление от 05.08.19: целевая цена инвестидеи подтверждена

Обновление от 29.04.19: целевая цена инвестидеи подтверждена

Тезисы инвестидеи

• Exxon Mobil (XOM) – крупнейшая нефтяная компания в мире, занимающаяся разведкой, добычей, транспортировкой и продажей нефти и природного газа, а также производством и реализацией нефтепродуктов. Компания также производит и продает нефтехимические продукты, такие как олефины, ароматические нефтепродукты, полиэтилен.
• Доказанные запасы нефти у Exxon Mobil превышают отметку 21 млрд баррелей нефтяного эквивалента, при этом компания ежедневно добывает порядка 4 млн баррелей нефти.
• Ключевым преимуществом вертикально-интегрированной компании Exxon Mobil является ее сбалансированная бизнес-модель, что значительно снижает зависимость от динамики цен на "черное золото".
• Также плюсом Exxon Mobil является низкий долг, который по итогам 2019 года ожидается в районе $41 млрд, тогда как показатель отношения долга к капиталу (debt to capital) составил 16,9%, что является одним из самых низких значений в нефтяной отрасли.
• Финансовые результаты Exxon Mobil за четвертый квартал не разочаровали инвесторов. Скорректированная чистая прибыль составила $6,4 млрд по сравнению с $3,7 млрд годом ранее. Денежный поток от операционной деятельности и продажи активов в четвертом квартале составил $9,5 млрд по сравнению с $8,8 млрд годом ранее.
• Exxon Mobil недооценена по большинству мультипликаторов по отношению к своим конкурентам.

Факторы роста

Ключевым преимуществом вертикально-интегрированной компании Exxon Mobil является ее сбалансированная бизнес- модель, что значительно снижает зависимость от динамики цен на "черное золото", в отличие от ее основных конкурентов в отрасли, таких как ConocoPhillips и Marathon Oil. В то же время ближайшим преследователем Exxon Mobil является нефтяник Chevron, который также неплохо диверсифицирован, но уступает по масштабам деятельности.

Отметим, что сегмент "Добыча сырой нефти и природного газа" (Upstream) в 2018 году принес компании порядка 67% прибыли от общего дохода несмотря на резкое падение цен на нефть в четвертом квартале. Тем не менее, если на рынке нефти будет преобладать негативная динамика, то финансовые показатели Exxon Mobil подстрахуют сегменты "Переработка и продажа нефтепродуктов" (Downstream) и "Нефтехимия" (Chemical), которые наоборот выигрывают от снижения цен на "черное золото". Отметим, что на 22 заводах Exxon Mobil по всему миру перерабатывается более 4 млн баррелей в сутки, тогда как крупнейший независимый нефтепереработчик Valero Energy перерабатывает порядка 3 млн баррелей в день. Стоит отметить, что Exxon Mobil Chemical также занимает сильные позиции и является одной из крупнейших в мире химических компаний, ежегодно реализуя порядка 25 млн тонн продукции.

Также плюсом Exxon Mobil является низкий долг, который по итогам 2019 года ожидается в районе $41 млрд, тогда как показатель долг к капиталу (debt to capital) составил 16,9%, что является одним из самых низких значений в нефтяной отрасли. Стоит отметить, что с учетом невысокого долга Exxon Mobil продолжает увеличивать капитальные затраты. Отметим, что менеджмент Exxon Mobil сообщил о резком увеличении инвестиций на $50 млрд в течение последующих 5 лет, в частности, благодаря проведенной налоговой реформы в США.

Кроме того, менеджмент компании прогнозирует, что к 2020 году Exxon Mobil будет ежедневно добывать до 4,4 млн баррелей нефтяного эквивалента благодаря успешным и качественным проектам в Гайане, Бразилии, Мозамбике, Папуа-Новой Гвинее.

Помимо этого, стоит отметить стабильные денежные потоки у компании Exxon Mobil благодаря чему она на протяжении 36-ти лет повышает дивиденды. На текущий момент дивидендная доходность составляет 4,3%, что весьма неплохо для компании, которая является крупнейшей мире по капитализации в нефтегазовом секторе. При этом стоит отметить, что дивидендная доходность индекса S&P 500 составляет лишь 1,97%.

Наконец, стоит отметить, что доказанные запасы нефти у Exxon Mobil в 2018 году составляют более 21,2 млрд баррелей нефтяного эквивалента по сравнению с 12,56 млрд баррелей нефтяного эквивалента у Chevron.

Финансовые результаты

Теперь рассмотрим финансовые показатели Exxon Mobil за четвертый квартал 2018 года. Выручка в минувшем квартале продемонстрировала рост на 8,1% и составила $71,89 млрд по сравнению с $66,51 млрд годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали выручку на уровне $74,10 млрд.

В сегменте Upstream (разведка и добыча) Exxon Mobil зафиксировала прибыль в размере $3,7 млрд по сравнению с $2,5 млрд годом ранее. Увеличение прибыли было связано с ростом цен на природный газ, а также увеличением объема продаж. Добыча нефти и газа Exxon Mobil в отчетном периоде подросла на 0,5% и составила 4,010 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки по сравнению с 3,991 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки за аналогичный период прошлого года.

В сегменте Downstream (переработка и сбыт) прибыль в отчетном периоде составила $2,7 млрд по сравнению с $0,9 млрд за аналогичный период прошлого года. Увеличение прибыли было связан с роста рентабельности продаж нефтепродуктов. Пропускная способность нефтеперерабатывающих заводов в четвертом квартале составила 4,3 млн баррелей в день по сравнению с 4,2 млн баррелей в день годом ранее.

В сегменте Chemical (нефтехимия) прибыль снизилась и составила $744 млн по сравнению с $935 млн за аналогичный период прошлого года, что связано со снижением прибыльности продукции ввиду высоких цен на нефть.

Помимо этого, расходы Exxon Mobil в четвертом квартале подросли лишь на 0,43% и составили $63,774 млрд.

Чистая прибыль в отчетном периоде оказалась на уровне $6 млрд или $1,41 на акцию по сравнению $8,38 млрд или $1,97 на бумагу годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали $1,08 на бумагу. Скорректированная чистая прибыль составила $6,4 млрд по сравнению $3,7 млрд годом ранее (без учета разового дохода от налоговой реформы в США).

Денежный поток от операционной деятельности и продажи активов в четвертом квартале составил $9,5 млрд по сравнению с $8,8 млрд годом ранее. Капитальные затраты в отчетном периоде упали на 13% и составили $7,8 млрд. Также стоит отметить, что в четвертом квартале Exxon Mobil вернула акционерам $3,5 млрд в виде выплат дивидендов.

Кроме того, нужно упомянуть, что менеджмент компании ожидает, что капитальные затраты в 2019 году будут в районе $30 млрд.

Технический анализ 

С технической точки зрения котировки акций Exxon Mobil торгуются в рамках нисходящего треугольника с верхней границей около $85. Нижняя граница проходит в районе $65. Стохастические линии находятся в благоприятном для покупки положении и еще далеки от зоны перекупленности, поэтому потенциал роста сохраняется.