Когнитивный диссонанс у акций Cognizant

Обновление по идее от 21.11.19: инвестидея подтверждена

Обновление по идее от 10.08.19: инвестидея подтверждена,но целевая цена снова понижена

Обновление по идее от 14.05.19: инвестидея и целевая цена подтверждены

Обновление по идее от 14.02.19: целевая цена ПОВЫШЕНА

Краткое описание эмитента

• Cognizant Technology Solutions (NASD: CTSH) – компания сферы ИТ, оказывающая профессиональные услуги бизнесу. Cognizant ведет деятельность по 4 направлениям – финансовые услуги, здравоохранение, производство/ритейл/логистика и прочее.
• Сегмент финансовых услуг включает в себя процессинг банковских операций для клиентов, операций на рынках капитала и в страховании.
• В здравоохранении Cognizant обслуживает медицинские учреждения, фармацевтические и биотехнологические фирмы, а также поставщиков медицинского оборудования.
• Следующее направление включает в себя ИТ-обслуживание промышленных предприятий, ритейлеров, туристических агентств и гостиничного бизнеса, а также логистических фирм. Кроме того, Cognizant оказывает ИТ-услуги клиентам в медийной и развлекательной сфере.
• Помимо консалтинга Cognizant также оказывает услуги на основе аутсорсинга – предоставляет техническую поддержку приложений, обслуживание ИТ-инфраструктуры и автоматизированных бизнес-процессов.
• Акции Cognizant неоправданно сильно просели за период с марта прошлого года и на данном этапе выглядят заметно недооцененными с фундаментальной точки зрения.    

Факторы роста

Cognizant Technology Solutions можно отнести к одним из самых ярких историй успеха в сфере ИТ за последнее десятилетие. Фирма была учреждена в еще 1994 году, а в 1998 году состоялось ее IPO. В 2011 году компания вошла в рейтинг Fortune 500, где остается по сей день. Примечательно, что в 2015 году журнал Fortune назвал эту компанию 4-й самой достойной восхищения ИТ-компанией в мире.

В штате Cognizant насчитывается 274 200 сотрудников, больше половины из которых находится в Индии. В последние годы компания наметила некоторые изменения в географической структуре своего штата – несколько сократила персонал в Индии и нарастила его численность в Европе и Северной Америке, стараясь приблизить своих сотрудников территориально к самой клиентуре.

Компания пришла к выводу, что в сфере цифровых услуг некоторые виды навыков специалистов необходимы в территориальной близости от клиента, и разница в затратах на оплату труда работников, базирующихся в Индии, и других уголках планеты перестала быть столь крупной, чтобы непосредственно влиять на географию найма специалистов.

Географическая диверсификация штата сотрудников, на наш взгляд, вполне способна стать конкурентным преимуществом компании по отношению к другим ИТ-фирмам, тотально рассчитывающим на индийских работников.

Cognizant Technology Solutions удается наращивать прибыль на акцию двузначными темпами на протяжении более 10 лет кряду, при этом компания ожидает среднегодового роста выручки на 7-11% на ближайшие 5 лет. Далеко не каждая компания ИТ-сектора может похвастаться такими показателями, и при всем этом рынок в 2018 году с неоправданной силой "наказал" акции Cognizant за недостаточно быструю, как показалось игрокам, трансформацию.  За период с марта 2018 года до последней недели декабря бумага подешевела почти на 30%, что не соответствует картине операционной деятельности и динамике показателей компании.

Кроме того, сам по себе рынок "бизнес-процесса как услуги" (BPAAS), по некоторым оценкам, может показать среднегодовой темп роста на уровне 22,9% за период с 2017 по 2025 год и достигнуть величины $13,36 млрд. Развитие облачных технологий неразрывно связано с этим направлением услуг бизнесу, и рассматриваемая нами компания является одним из ключевых игроков рынка BPAAS.

Финансовые результаты

По итогам третьего квартала выручка Cognizant Technology увеличилась на 8,3% г/г до $4,08 млрд и совпала с усредненными прогнозами, а чистая прибыли на акцию достигла $1,19 и на 6 центов превысила ожидания.

Графики динамики квартальной выручки и чистой прибыли на акцию за последние 5 лет наглядно демонстрируют стабильную положительную тенденцию в финансовых результатах компании.

Стоит отметить, что публикация следующего квартального отчета компании ожидается 6 февраля.

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике Cognizant Technology Solutions остается в силе долгосрочный восходящий тренд, при этом цена в ходе просадки прошлого года скорректировалась вплотную к линии тренда, и, на наш взгляд, есть высокая вероятность отскока цены в среднесрочной перспективе.