Детский мир. Интересный актив со всех сторон

Обновление от 02.05.19: аналитик продлил срок убыточной идеи еще на 2 месяца.

Обновление от 06.03.19: аналитик продлил срок идеи с 3 до 5 месяцев. Отразили в параметрах идеи.

Обновление от 19.12.18: рекомендация подтверждена

Сделка по продажа Системой контрольного пакета в Детском мире позитивна не только для материнской компании-продавца, но и для миноритарных акционеров самого ритейлера. В результате смены мажоритарного акционера может возникнуть обязанность по выставлению оферты миноритариям по цене, не ниже цены соответствующей сделки. Потенциал роста котировок в такой ситуации будет соответствовать той премии, которую предложит покупатель за право контроля над компанией.

Источник

Исходная инвестидея 

Акции Детского мира давно привлекают инвесторов темпами и потенциалом развития компании, а также очень щедрой дивидендной политикой. Но кроме этих фишек мы видим потенциал роста котировок на фоне готовящейся сделки по продаже контрольного пакета Системой, рассчитываем на цену выше рыночной.

Торговый план:

Покупка от уровня 92,8 руб. с целью 102,5 руб. на срок 150 дней. Потенциальная доходность сделки = 10%.

Факторы за:

- «АФК Система» достигла принципиальной договоренности о продаже контрольного (52,1%) пакета Детского мира. Сообщалось, что сделка может состояться в конце 2018 г. или начале 2019 г.

- Главный акционер Системы Владимир Евтушенков ранее сообщал, что рассматривается продажа только контрольного пакета. Таким образом, есть высокие шансы на продажу с премией за контроль. При покупке пакета более 30%, новый контролирующий акционер должен будет выставить оферту миноритариям по цене приобретения доли у Системы.

- В начале сентября Евтушенков сообщал о 12-ти потенциальных покупателях, в августе о семи, в начале года о трех. Мы видим рост интереса к активу, что наталкивает на мысль о конкурентной борьбе и выгодной для Системы и миноритариев цене сделки. Это также говорит в пользу того, что сделка может пройти с премией к текущей рыночной цене. При таком раскладе после объявления цены сделки котировки акции могут приблизиться к ней из-за ожидания оферты.  

- Даже без истории сделки по продаже сами по себе акции привлекательна. Компания является растущей, демонстрирующей двузначные темпы увеличения выручки, торговых площадей. В III кв. 2018 г. выручка увеличилась на 15,9% г/г. Среднегодовой темп прироста с 2013 г. - 28%. Компания продолжает расширяться, в том числе в страны СНГ. Есть планы по развитию нового направления товаров для животных – «Зоозавр».

- Несмотря на то, что Детский мир является динамично растущей компанией, акционерам выплачиваются довольно щедрые дивиденды. Гендиректор Владимир Чирахов сообщил о планах выплаты всей чистой прибыли по РСБУ за 2018 г. За 9 мес. 2018 г. компания также выплатит всю прибыль в виде промежуточных дивидендов, 3,3 млрд руб. или 4,39 руб. на акцию, что составляет 4,7% доходности. Последний день для покупки с дивидендами 24.12.2018. Необходимо отметить, что в целом с 2013 г. по 2017 г. среднегодовой рост дивидендов составил 46%.

- Техническая картина. Акция является не очень ликвидной, поэтому технический анализ по отношению к этой бумаге не в полной мере применим. Тем не менее, цель по идее располагается в районе сопротивления 104-105 руб., в верхней части боковика, в рамках которого акция торгуется с момента IPO.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ