Зарабатываем вместе с одной из лучших компаний в нефтяном секторе

Total - одна из крупнейших нефтегазовых компаний в мире, оперирующая в 130 странах. Является крупнейшей нефтеперерабтывающей и второй нефтехимической компанией в Европе. Штаб-кватира находится в Париже, Франции. Запасы углеводородов компании составляют 11.6 млрд баррелей (0.7% от мировых), а добыча нефти - 1.3 млн бар в сутки (1.4% от мировой).

Недавно вышедшая отчетность компании оказалась лучше ожиданий: скорректированная чистая прибыль составила $10.5 млрд против ожидаемых $9.9 млрд за 2015 год. Помимо этого, компания заявила о своем намерении продать непрофильных активов на $4 млрд, сократить капитальные затраты до $19 млрд (-17% г/г) и снизить операционные расходы на $2.4 млрд в 2016 году. Total также сохраняет амбициозный профиль роста добычи: в следующем году ожидается увеличение добычу углеводородов на 4% г/г и в среднем на 5% в год в течение 2014-2019П. По оценке компания, ее полная операционная себестоимость добычи составляет $23 за барр и превосходит в этом плане своих ключевых конкурентов. На наш взгляд, Total - это одно из лучших имен в нефтяном секторе на сегодняшний день за счет грамотного сокращения операционных издержек и капитальных затрат, низкой долговой нагрузки, растущего профиля добычи и стабильных дивидендов.

Драйверы. Чем превосходит конкурентов?

1. Компания сохраняет амбициозный профиль роста добычи. В 2016 году ожидается увеличение добычи углеводородов на 4% г/г и в среднем на 5% в год в течение 2014-2019П.

2. Total планирует распродать активов в 2016 году на $4 млрд, а в 2017 году - еще на $2 млрд. Помимо этого, менеджмент компании планирует сократить capex на 17% г/г до $19 млрд, а операционные расходы - на $2.4 млрд в следующем году.

3. Компания стабильно выплачивает дивиденды. За 2015 год они принесли 6.2% дивидендной доходности и прогнозируются примерно на том же уровне в 2016-17П.

4. Компания сохраняет низкий уровень долговой нагрузки. Net Debt/EBITDA за 2015 год составляет 0.9x.

5. За счет широкой географической диверсификации около 30-50% бизнеса компании захеджирована от снижения цен на нефть посредством девальвации национальных валют стран, где она оперирует (аналогично российским компаниям).

6. Большая часть выручки компании приходится на сегмент переработки и нефтехимии (91%), что позитивно в текущих условиях и является самым высоким уровнем в отрасли (наряду с ExxonMobil).

7. Доля Северной Америки в добычи компании составляет всего 5%, что позитивно в сегдняшних реалиях. Отметим также, что Total владеет или является партнером во многих перспективных greenfield проектов (в том числе и в «Ямал СПГ» с долей 20%).

Риски

- Более слабое и медленное сокращение добычи сланцевых производителей в США (-)
- Слабый рост спроса на нефть в 2016-2017 годах (-).
- Увеличение экспорта нефти Ирана больше ожидаемых уровней (-).
- Сокращение квот ОПЕК (+).
- Геополитические риски (+/-).
- M&A риски компании (-).

Подробнее на сайте брокера