Check Point Software Technologies — потенциал роста сохраняется

Обновление от 5.02.19: целевая цена подтверждена

Обновление от 30.10.18: целевая цена понижена с 130 до 125$. Отразили в параметрах идеи

Исходная инвестидея

• Check Point Software Technologies (CHKP) − один из ведущих мировых игроков в области IT-безопасности. Программными и аппаратными решениями компании для защиты от киберугроз пользуются сотни тысяч юридических и миллионы физлиц по всему миру. 
• Устойчивый спрос на продукцию позволяет Check Point демонстрировать стабильный рост финансовых показателей. При этом сильной стороной компании, выгодно отличающей ее от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности. 
• Хороший баланс и высокие денежные потоки дают Check Point возможность направлять значительные средства на выплаты акционерам, а также позволяют ожидать усиления активности в области M&A. 
• Глобальные расходы на защиту от киберугроз в ближайшие годы, как ожидается, будут расти, и Check Point, будучи одним из главных игроков в этой отрасли, имеет все шансы остаться одним из основных бенефициаров данного тренда. 
• Мы ожидаем, что Check Point продолжит укреплять позиции в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных и "интернет вещей". Значительный потенциал роста также видится в сегменте мобильной кибербезопасности. 

Краткое описание эмитента 

Check Point Software Technologies (CHKP) является одной из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Компания разрабатывает программные и аппаратные системы, включая межсетевые экраны и средства организации виртуальных частных сетей, и предлагает законченную архитектуру безопасности, которая защищает и сети крупных организаций, и мобильные устройства, а также отличается наиболее полным и интуитивно понятным управлением системой безопасности. Продуктами и сервисами Check Point пользуются сотни тысяч компаний и миллионы пользователей по всему миру. Капитализация компании составляет немногим более $18 млрд. 

Финансовые результаты 

В последние кварталы Check Point фиксирует устойчивый спрос на свою продукцию, что позволяет компании демонстрировать устойчивый рост финансовых показателей. Так, во II квартале 2018 г. выручка Check Point увеличилась на 2% в годовом выражении до $467.8 млн. и превзошла консенсус-прогноз на уровне $462 млн. Драйвером роста оставался стабильный спрос на продукты компании для малого и среднего бизнеса. На контракты стоимостью $50 тыс. и более пришлось 76% всех заключенных сделок в отчетном периоде, при этом 48 клиентов подписали контракты стоимостью свыше $1 млн. Позитивным фактором мы считаем опережающий рост поступлений от подписки – на 12% до $132.1 млн., чему способствовал существенный подъем продаж решений для защиты от кибератак семейства Sandblast. В результате доля подписки в общей выручке повысилась до 28.2% по сравнению с 25.7% год назад. Географически на Северную Америку пришлось 48% общей выручки, на Европу – 36%, на Азиатско-Тихоокеанский регион и регион EMEA – оставшиеся 16%. 

Характерной особенностью Check Point, выгодно отличающей компанию от конкурентов, является очень высокие показатели прибыльности: рентабельность по EBITDA составляет более 50%, по чистой прибыли – более 45%. Это позволяет компании генерировать высокие денежные потоки и направлять значительные средства на выплаты акционерам. Так, во II квартале Check Point выкупила с рынка 2.5 млн. собственных акций за примерно $250 млн. Отметим, что руководство компании приняло решение увеличить размер программы buyback вдвое до $2 млрд., при этом размер квартальных покупок акций должен возрасти на 30% до $325 млн. 

Среди сильных сторон Check Point стоит также выделить хороший баланс. По состоянию на конец отчетного периода на счетах компании находилось $4.04 млрд. денежных средств и инвестиций в рыночные ценные бумаги при нулевом долге. 

Факторы роста 

Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Check Point, учитывая, что кибербезопасность остается одной из самых популярных тем в последнее время. Сообщения о взломах аккаунтов, похищениях конфиденциальных данных или массовых заражениях компьютерными вирусами появляются в новостных лентах довольно регулярно, и такая ситуация скорее всего сохранится в обозримом будущем. Причем частота и сложность атак растут с каждым днем, что требует все более продвинутых средств противодействия. Как отмечают отраслевые эксперты, в настоящее время пользователи уже вовсю сталкиваются с так называемыми кибератаками 5-го поколения, тогда как 97% компаний в мире сейчас могут более или менее эффективно противостоять только атакам 2-го и 3-го поколений. На этом фоне траты корпораций и физических лиц на защиту от киберугроз в ближайшие годы будут только расти: как ожидается, рынок услуг кибербезопасности до 2020 г. будет увеличиваться в среднем на 6-7% в год. И Check Point, будучи одним из главных игроков в отрасли, мы считаем, имеет все шансы остаться одним из главных бенефициаров данного тренда. 

Преимуществам Check Point является широкий спектр предлагаемых решений, которые охватывают практически все сегменты рынка кибербезопасности. Мы считаем, что у компании есть неплохие перспективы дальнейшего усиления своих позиций в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей. Этому будет способствовать недавний запуск Infinity Total Protection – единой унифицированной платформы, которая предоставляет комплексные решения в области сетевой, облачной и мобильной кибербезопасности. При этом мы рассчитываем, что Check Point продолжит тенденцию увеличения доли поступлений от подписки в общей выручке. Это повысит предсказуемость доходов, а также должно поддержать показатели прибыльности. 

Отметим также большой объем ликвидности на счетах Check Point и способность компании генерировать значительные денежные потоки. Это позволяет ожидать усиления активности компании в области M&A, а также дальнейшего увеличения выплат акционерам. 

Ниже представлен прогноз основных финансовых показателей Check Point на ближайшие годы.




Технический анализ 

С точки зрения технического анализа, на недельном графике акции Check Point вышли вверх из нисходящего клина, преодолев при этом линию 50-периодной скользящей средней. В ближайшее время ожидаем тестирования максимума в районе $119, и при его пробое подъем продолжится в район $125.




ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ